Zonda Capital 將更名為 ZOND，並透過美國 ETF 增加比特幣曝險

阿根廷剛迎來其首家公開上市的比特幣庫存公司，並直接借鑒 MicroStrategy 的模式，同時融入了獨特的南美特色。

Zonda Bitcoin Capital 計劃在布宜諾斯艾利斯證券交易所（BYMA）將其股票代碼更改为 ZOND。该公司計劃主要透過受監管的美國現貨比特幣 ETF 增加比特幣敞口，其中貝萊德的 iShares 比特幣信託（IBIT）為首選工具。

Zonda Bitcoin Capital 並非一開始就從事比特幣業務。該公司於 2025 年 12 月收購了 Hulytego S.A.I.C. 的控制權，隨後將這家舊的公司空殼轉型為完全不同的實體：一個旨在累積比特幣曝險並將其回饋給股東的工具。

代幣代號將變更為 ZOND，此舉有待監管批准，是內部全面改革的外在信號。首席執行官萊昂納多·魯賓斯坦將此策略描述為一項旨在系統性地逐步增加每股比特幣或比特幣 ETF 持倉的策略。

Zonda 並非將比特幣記於自身資產負債表上，而是計劃透過美國監管的 ETF 產品來獲得曝險。阿根廷的稅務與監管環境，使公開上市企業直接持有加密資產在運營上變得複雜。透過 IBIT 及類似工具進行轉介，可避開這些複雜問題，同時仍為股東提供其期望的經濟曝險。

美國現貨比特幣ETF具備機構級託管、監管明確性與深層流動性。對於一家試圖吸引零售及機構阿根廷投資者的公司而言，這些特點至關重要。Zonda 並未要求 BYMA 或阿根廷證券監管機構批准公共公司資產負債表上直接持有加密貨幣；它持有的是受監管的美國金融產品股份。

MicroStrategy 推廣的企業比特幣庫存模式，已在全球引發眾多模仿者。目前已有超過 100 家上市公司採用此策略的某種版本，在資產負債表上累積比特幣，並將自身定位為該資產的股權替代品。

Zonda 明確地借鑒了該模板。Rubinstein 強調的「每股比特幣」指標，與 MicroStrategy 用來向股東展示價值增益的框架一致。但 MicroStrategy 購買並保管實際的比特幣，而 Zonda 則將美國 ETF 的投資敞口包裝在阿根廷上市股權內。

對於阿根廷的零售投資者而言，在 BYMA 購買 ZOND 股票比開設美國證券帳戶、應對外匯限制並直接購買 IBIT 簡單得多。

ZOND 股份的定價以阿根廷比索計，但其底層報酬以美元計價，透過 IBIT 跟蹤以美元定價的資產。在比索與穩定性關係複雜的國家，這種貨幣不匹配可能根據匯率走勢放大或縮小報酬。

Zonda 的結構使投資者面臨多層次的交易對手風險和監管風險：阿根廷股票市場、公司管理決策、美國 ETF 包裝，以及最終比特幣本身的價格。