簡而言之：
- Zcash 被稱為最私密的加密貨幣之一，但在 Arkham 展示如何追蹤其交易後，其聲譽受到質疑。
- 根據 Arkham Intelligence 的分析，網絡上超過一半的活動可與已識別的組織、個人或實體相關聯。
- 交易所和機構使用的透明地址會暴露進入和退出點，區塊鏈智慧工具會利用這些點來重建資金流動。
Zcash被視為市場上最複雜的隱私加密貨幣之一。然而，區塊鏈智能公司 Arkham Intelligence 發表的一份分析顯示，其網絡上超過一半的活動均可被識別並與已知的個人、組織或實體聯繫起來。該平台聲稱已追蹤了約 4200 億美元的 ZEC 交易量，這一數字與該協議所聲稱的隱密性聲譽形成鮮明對比。
此分析背後的解釋並不在於密碼學缺陷，而在於網路的建構方式，以及最重要的是其最大參與者如何使用它。
如何追蹤 ZCash 交易
Zcash 是一種專注於隱私的加密貨幣，基於比特幣的代碼庫構建，並使用 zk-SNARKs 隱藏鏈上交易數據。
我們的研究團隊撰寫了一篇指南，說明 Zcash 的運作方式、為何大多數 ZEC 活動仍可被追蹤，以及如何使用… pic.twitter.com/87kLo2I0mC
— Arkham (@arkham) May 25, 2026
沒有人利用 Zcash 的功能
Zcash 支援兩種地址：透明地址（稱為 t-addresses）和屏蔽地址（或稱 z-addresses）。透明地址之間的交易完全鏈上可見，方式與比特幣相同。完整的加密 隱私 僅在 z-to-z 轉帳中實現，發送方、接收方和數量均透過 zk-SNARKs（一種零知識證明系統）隱藏，該系統可在不暴露底層資料的情況下驗證交易。
問題在於，Zcash 上絕大多數的活動從未進入隱藏池。交易所、託管機構和機構投資者因監管和合規原因，更傾向於使用透明地址。這使得網絡的進出點完全可見，而這正是區塊鏈智能公司所利用的數據類型。
根據 Arkham 的資料，受保護地址仍保持隱密，僅顯示為 SHIELDED，但其周圍的資金流動通常足以揭示足夠的元數據來追蹤用戶行為。
Cazes、Gemini 與資金流向
根據報告，Arkham 在一個被追蹤的錢包中識別出與亞歷山大·卡澤斯（Alexandre Cazes）相關的 Zcash 資金，該名 26 歲的加拿大公民於 2017 年被捕，並被認定為暗網市場 AlphaWeb 的運營者。此外，該平台識別出一名交易者，據稱在購買後數週將資金轉入 Gemini 交易所，將 449 萬美元的 ZEC 投資轉化為 660 萬美元的收益。
該分析並不意味著 Zcash 的隱私在技術層面上受到損害。純粹的屏蔽交易在密碼學上仍無法訪問。報告所揭示的是一個使用問題：該協議的隱私性更取決於每位用戶應用時的紀律，而非其架構。