Circle 是 USDC 的背後公司，其品牌建立於成為穩定幣市場中受監管且合規的替代選擇。但根據區塊鏈調查員 ZachXBT 的說法，這份聲譽存在超過 4.2 億美元的缺口。
在一篇名為「The Circle Files」的詳細串文中，ZachXBT 記錄了自 2022 年以來，Circle 被指對非法 USDC 流動採取「最小行動」的十五起以上事件。這些損失涵蓋了加密貨幣歷史上最臭名昭著的攻擊事件，從 Nomad Bridge 黑客事件到最近的 Drift Protocol 攻擊，勾勒出一家具備凍結盜取資金技術能力，卻始終未能及時採取行動的公司形象。
錯過的機會目錄
這些數字講述了一個令人震驚的故事。最大的單一事件發生於2026年4月的Drift Protocol攻擊，該平台約有2.86億美元被盜。其中約5,160萬美元為USDC，約2.32億美元在攻擊期間最終跨鏈轉移。Circle未能及時凍結這些資金。
就背景而言，Tether 在同一場 Drift 攻擊發生後 90 分鐘內成功中止了 USDT 的跨鏈轉帳，而 Circle 的回應則明顯較慢。
ZachXBT 記錄的其他事件，宛如 DeFi 攻擊的精選專輯。Mango Markets 攻擊導致約 5750 萬美元的 USDC 未被凍結。2022 年 8 月的 Nomad Bridge 攻擊，有 4500 萬美元的 USDC 流出且未被阻止。Cetus 攻擊又增加了 6100 萬美元的損失。即使是較小的事件，例如 300 萬美元的 SwapNet 黑客攻擊，也名列其中。
Circle 擁有在鏈上凍結這些資金的工具，且在其他案例中已如此執行。但在過去近四年間記錄的十五起事件中，數億美元據稱因該公司行動不夠迅速而流失。
合規悖論
事實上，Circle 不是那種在共享辦公室運作的初創公司。它是一家受美國監管的穩定幣發行商，多年來一直將自己定位為業界負責任的參與者。截至 2026 年 3 月，USDC 已處理了 2.2 萬億美元的交易量，自 2019 年以來首次超越 Tether 的交易量。該代幣的總供應量已攀升至約 810 億美元，僅自 2 月以來，Circle 就鑄造了超過 80 億美元。
這項成長在很大程度上由機構採用推動。銀行、支付公司和 DeFi 協議正是因為 USDC 的監管立場而趨之若鶩。Circle 持有州級資金傳輸許可，並以現金和短期美國國債作為儲備，同時積極遊說如 GENIUS 法案等穩定幣立法。
這種合規品牌形象與 ZachXBT 的發現之間的脫節十分明顯。一家以安全性和合規性為賣點的穩定幣發行方，卻被指允許數億美元的盜竊資金在其網絡中自由流動，這無疑構成了一個或許可以寬容地稱為信譽問題的情況。
自2022年以來，據稱有超過4.2億美元的合規失敗案例，其中包括十五起美國監管的穩定幣發行方對非法資金採取極少行動的案件。– ZachXBT
截至發布時，Circle 尚未就該串貼中的具體指控作出公開回應。該公司此前曾指出，凍結資金需要法律程序並與執法部門協調，這可能導致延遲。
該解釋在理論上可行。但在實際情況下，當你的競爭對手在遭受攻擊後 90 分鐘內凍結了同樣的被盜代幣，而你還在熱身時，「我們需要正當法律程序」的說法看起來就不再像原則性的謹慎，而更像運作遲緩。
這對投資者和整體市場意味著什麼
請看，這裡的即時風險並非 USDC 會脫鉤，或 Circle 某種程度上資不抵債。無論被盜的代幣是否被凍結，支持 USDC 的準備金依然完好無損。但 ZachXBT 的調查提出了另一種風險，機構投資者和 DeFi 協議需要認真對待：源於合規作秀的交易對手風險。
如果您選擇 USDC 作為您的主要穩定幣，是因為您相信 Circle 的合規基礎設施能在遭到攻擊時提供安全保障，但這些發現表明，這項安全保障存在重大漏洞。四年內發生了 15 起事件，這不是偶爾的失誤，而是一種模式。
競爭影響也值得關注。在監管問題上，Tether 長期以來一直是業界最常被指責的對象。但在快速凍結非法資金這一具體問題上，USDT 在多起重大事件中已明確表現優於 USDC。這對 Circle 來說是一個尷尬的持倉，因為其整個價值主張正是建立在更值得信賴的基礎之上。
此外，還有立法層面的考量。目前正在國會審議中的 GENIUS 法案，將為穩定幣發行方建立聯邦框架。支持者認為，這將為市場帶來清晰度和問責制。但 ZachXBT 的發現提出了一個尖銳的問題：如果該領域最大的受監管發行方無法實時履行其合規義務，那麼監管框架又有何用？
對於去中心化金融協議而言，計算方式可能正在改變。多穩定幣策略（協議不依賴任何單一發行方）可能變得更具吸引力。一些項目也可能會檢視鏈上凍結機制是否需要補充協議層面的熔斷機制，而無需依賴穩定幣發行方迅速行動。
機構投資者也應予以關注。USDC 等於監管安全的敘事已推動數十億資金流入 Circle 的生態系統。若此敘事部分動搖，可能重塑穩定幣的市場份額格局，使 Tether、新進入者，甚至是在 Terra 崩潰後正重建信譽的演算法型替代方案受益。
時間點也很重要。據廣泛報導，Circle 正在為公開募股做準備，首次公開募股可能使公司估值達數十億美元。即使只是被指稱的合規失敗記錄，也正是公共市場投資者通常會嚴格審查的聲譽風險。閱讀 ZachXBT 帖子的證券律師可能已經在起草備忘錄了。
最終結論
ZachXBT 的調查並未指控 Circle 存在惡意，而是指控 Circle 對一家以信任為賣點的公司而言，更嚴重的問題：漠不關心。在四年間的十五起事件中，總共損失超過 4.2 億美元，而 Circle 既具備監管義務，也擁有技術能力，能夠更快凍結資金。Circle 所承諾的與其實際提供的之間存在巨大差距，這不僅是運營上的缺陷，對於每一個選擇 USDC 是因為它被視為安全選擇的協議、機構和用戶而言，這都是一種對核心價值主張的背叛。