XRP 帳本剛剛迎來自 2024 年 3 月自動做市商首次在鏈上上線以來，其去中心化交易所最大的升級。XRPL 基金會於 5 月 26 日發布了 AMM v2 標準，引入了 StableSwap 和集中流動性池曲線，旨在讓資本為流動性提供者創造更大價值。
在公告發布時，XRP 的交易價格介於 $1.33 和 $1.34 之間。但真正的重點不在於代幣價格，而在於這對已持有超過 $30 億美元代幣化現實世界資產的賬本意味著什麼。
AMM v2 真正的改變
原始的 XRPL AMM，稱為 XLS-30，於 2024 年 3 月 22 日推出，採用恆定乘積模型，在每個可能的價格點上均勻分配流動性。
AMM v2 透過新增兩種新的曲線類型來解決這一效率問題。StableSwap 池專為以接近 1:1 比率交易的資產優化，例如穩定幣、外匯對或相同底層資產的代幣化版本。集中流動性池讓提供者能夠將資本集中在特定價格區間內，這種模式由 Uniswap V3 推廣，目前佔主要 DeFi 平台 AMM 成交量的約 60%。
該提案已提交至 XLS 討論 #547，命名為「AMM 可交換曲線」。這是一份草案修訂案，意味著它仍需通過 XRPL 基於共識的修訂投票流程後才能上線。現有池子不受影響，任何已創建的池子仍維持原有的常數乘積模型。然而，新池子將允許創建者選擇最適合其交易對的曲線。
這對代幣化資產和穩定幣為何重要
XRPL 一直將自身定位為代幣化現實世界資產的基礎設施，而數據也支持這一說法。目前，超過 $30 億的代幣化資產位於該賬本上，涵蓋從政府債券到商品的各類資產。
交易傳統資產的代幣化版本會產生一個特定問題，而常數乘積 AMM 對此處理不佳。當你交換一種穩定幣與另一種穩定幣，或交易代幣化歐元與代幣化美元時，價格幾乎不會波動。常數乘積曲線將大部分流動性浪費在永遠不會達到的價格區間上。StableSwap 曲線將流動性集中在 1:1 挂鉤周圍，大幅降低交易者的滑點，並提高提供者的回報。
集中流動性解決了一個相關但不同的問題。對於價格波動適中的資產，提供者可以定義一個自訂範圍，以部署其資本。如果 XRP 在特定時期內通常在 1.30 美元至 1.40 美元之間交易，提供者可以將所有流動性集中於該區間，而非覆蓋從 0 美元到無窮大的所有價格。
這對投資者意味著什麼
XRPL 的去中心化交易所將自動化市場製造商與中心化的限價單買賣盤結合，這種混合設計是大多數其他鏈所無法提供的。在該買賣盤架構上增添複雜的 AMM 曲線，可創造出一個對習慣傳統市場微結構的機構具有吸引力的交易環境。
目前，各大平台上的 AMM 成交量約有 60% 流經集中流動性池。已記錄在帳本上的 30 億美元代幣化資產，為這些新型池提供了內生的需求基礎。穩定幣對、外匯對及代幣化證券均能從 StableSwap 曲線中受益。
風險在於執行。在 Uniswap V3 上，多項研究反覆顯示，被動式集中流動性提供者通常表現劣於積極管理其持倉者。XRPL 基金會需要強大的工具和教育，以防止零售流動性提供者被專業人士超越。
此外，還有修訂案的投票本身。XRPL 採用共識機制，驗證者必須批准協議變更，並非每個提案都能在首次嘗試中通過。