本週在 X 上流傳的一份市場結構分析提出了一個關於 XRP 的有趣主張：零售投資者並未推動價格上漲，但他們可能是價格未進一步下跌的主要原因。
該論點所依據的數據來自2026年4月的鏈上估計。約50%至55%的XRP位於自持或交易所錢包中。機構和ETF僅持有總供應量的1%至2%。市場造市商在任何一天的實際價格波動中佔60%至70%。
分析從這些數字中得出的結論是，XRP 的價格支撐並非來自積極買入，而是來自數百萬持有者拒絕售出。隨著七百萬至八百萬個已啟用錢包以及多年持有者數量不斷增加，大量供應實際上已因不作為而非需求而從市場中撤出。
以目前價格計算，分析估計零售投資者的信心約佔 XRP 有效價格支撐的 40 至 60%。
摩根不買賬
比爾·摩根閱讀了分析後，解釋說瑞波仍然是市場上最大的單一XRP賣方，每月拋售數億枚代幣。如果供應動態確實在推動價格，這些銷售應會表現為持續的下行壓力，但實際並非如此。摩根認為，僅這一點就足以削弱零售供應理論。
更重要的是，他指出該分析未充分提及的一點：XRP 的價格主要跟隨比特幣走勢。當比特幣上漲時，XRP 上漲；當比特幣下跌時，XRP 下跌。無論 Ripple 賣出多少，或零售持有者如何緊握其代幣，這一模式都成立。
摩根寫道：「主要的解釋因素仍然是比特幣價格走勢。」
這將使情況處於何種狀態
XRP 目前處於零售持有者主導持有量，但機構主導價格走勢的階段。這兩種現實之間的差距，正是大多數爭議的焦點所在。
信念與持有行為是否真正支撐了底部，還是比特幣僅僅承擔了所有重擔，單靠數據無法完全解決這個問題。但摩根的挑戰，是零售信心論點在聲稱更具說服力之前必須回答的問題。