原文作者：ChandlerZ，Foresight News
4 月 9 日，CoinDesk 報道，由特朗普家族共同創立的加密項目 World Liberty Financial（WLFI）透過 DeFi 借貸協議 Dolomite 進行多筆抵押借貸操作，引發市場對內幕關係、循環融資及流動性風險的關注。WLFI 在 DeFi 借貸協議 Dolomite 上，以約 50 億枚 WLFI 代幣作為抵押，累計借出約 7500 萬美元穩定幣，其中超過 4000 萬美元流向 Coinbase Prime，疑似用於法幣兌換或場外交易。
兩個月，五筆交易，一條完整的資金鏈
在具體的操作上，2 月 8 日，WLFI 財庫向 Dolomite 存入 1400 萬枚 USD1 作為抵押，借出 1140 萬 USDC。幾分鐘後，1145 萬 USDC 轉入 Coinbase Prime 存款地址。Coinbase Prime 通常用於加密貨幣兌換法幣或機構 OTC 交易。
兩天後，WLFI 又將 1250 萬枚 USD1 直接從財庫轉入另一個 Coinbase Prime 地址。這筆資金未經 Dolomite 借貸，而是直接將自身發行的穩定幣送往法幣出口。
2 月 20 日，WLFI 代幣上線。財庫向 Dolomite 存入 8.9 億枚 WLFI，借出 2000 萬 USD1。3 月 24 日，再追加存入 11 億枚 WLFI。兩輪操作合計，19.9 億枚 WLFI 作為抵押鎖在 Dolomite 中，財庫從協議累計獲得約 3140 萬美元穩定幣。
4 月，規模再次升級。4 月 2 日，WLFI 財庫向一個 Gnosis Safe 代理錢包（地址 0x44a681DD）轉入 20 億枚 WLFI；4 月 7 日，又轉入 10 億枚。這 30 億枚代幣按當前價格約值 2.66 億美元，但並未直接進入 Dolomite，去向尚不明確。
加上所有渠道的借貸和直接轉賬，WLFI 透過 Dolomite 及 Coinbase Prime 累計調動了約 7500 萬美元穩定幣。
此協議的選擇並非偶然，公開資訊顯示，Dolomite 聯合創始人 Corey Caplan 同時擔任 WLFI 的顧問，而 WLFI 的借貸平台「WLFI Markets」亦基於 Dolomite 協議搭建。換句話說，WLFI 在其顧問參與創建的協議上，以自身發行的代幣作為抵押，借出了自身發行的穩定幣。
在傳統金融中，這類關聯方交易需要信息披露和獨立董事批准。而這次，這些防火牆幾乎不存在。
存款人的流動性被擠佔
WLFI 目前佔據 Dolomite 平台總供應流動性 8.357 億美元中的約 55%，相當於 4.589 億美元。
針對 USD1 池，1.8 億美元的供應中，已有 1.675 億美元被借出，利用率約 93%。池中僅剩約 1250 萬美元可用流動性，大額存款用戶實際上很難完整提取資金。該池利用率曾一度達到 100%。
USD1 的供應利率為 16.24%，借款利率為 9.18%。這組利率反映的是單一大量借款方主導下的集中借貸活動，並非廣泛的有機需求。
抵押端的風險同樣突出，WLFI 代幣的市場深度極為有限，日交易量遠低於抵押規模。一旦價格劇烈下跌觸發 Dolomite 的清算機制，強制拋售會在抵押品被解套前擊穿代幣價格，產生的壞帳最終將由目前無法退出的普通存款人承擔。
這不是第一次：從「間諜酋長」到制裁關聯
Dolomite 借貸只是 WLFI 利益衝突鏈條上的最新一環。
根據《華爾街日報》報導，相關公司文件和知情人士透露，在特朗普就職前四天，一位阿布扎比王室成員的親信與特朗普家族秘密簽署了一項協議，以 5 億美元的價格收購特朗普家族的加密項目 World Liberty Financial 的 49% 股份。買方將預付一半款項，即 1.87 億美元，直接流入特朗普家族的實體。
該交易得到阿布扎比王子謝赫·塔赫農·本·扎耶德·阿勒納哈揚的支持，他一直推動美國允許其獲取受到嚴格管控的人工智慧晶片，常被稱為「間諜王子」，是阿聯酋總統兼國家安全顧問的兄弟，同時也是該國最大財富基金的領導者，掌管超過 1.3 萬億美元的資產。
文件顯示，由 Tahnoon 支持的公司 Aryam Investment 1 的首筆 2.5 億美元投資中，1.87 億美元流向了特朗普家族旗下的 DT Marks DEFI LLC 和 DT Marks SC LLC 兩家實體。除了支付給 Witkoff 家族的實體外，另有 3100 萬美元流向了與聯合創始人 Zak Folkman 和 Chase Herro 有關聯的實體。
根據協議，Aryam 將成為 World Liberty 的最大股東，也是該公司除創始人之外唯一已知的投資者。協議還安排了兩名 Aryam 高管（他們同時也是 Tahnoon 旗下 G42 公司的高管）進入 World Liberty 的五人董事會，當時的董事會成員包括 Eric Trump 和 Steve Witkoff 的兒子 Zach Witkoff。
Steve Witkoff 的財富在 2025 年增長了 15%，達到 23 億美元，而他剛開始為政府工作時，財富估計為 20 億美元。WLFI 是主要推動力，其家族從代幣銷售和相關交易中累計獲利至少 2 億美元。而據眾議院民主黨人披露，聯邦倫理辦公室已長達 7 個月未簽署 Witkoff 的財務披露文件。
此外，WLFI 的穩定幣 USD1 曾與東南亞區塊鏈項目 AB DAO 建立合作關係，而 AB DAO 此前與柬埔寨 Prince Group 有關聯，該集團負責人陳志（Chen Zhi）已於 2025 年 11 月被美英兩國制裁，涉及大規模網路詐騙指控，美國司法部在相關行動中沒收了約 127 億美元的比特幣。WLFI 回應稱對 AB DAO 過去的關聯並不知情。
2 月 23 日，USD1 曾一度脫鉤跌至 0.994 美元，2.7 億美元資金在恐慌中流出。WLFI 声稱遭到「協同攻擊」，包括聯合創始人 X 帳號被黑、僱用 KOL 散播恐慌、做空 WLFI 代幣，但始終未提供任何技術層面的證據。
鏈上數據還顯示，WLFI 於 4 月初向多個地址轉移約 30 億枚代幣，名義價值約 2.66 億美元，去向尚未明確。多重爭議疊加，WLFI 代幣目前的價格已跌至 0.0858 美元，創上線以來最低。
WLFI 的回應：不存在清算風險
4 月 10 日，WLFI 發推回應市場對其於 WLFI Markets 借貸頭寸的質疑，表示目前 WLFI 是 WLFI Markets 最大的供應商和借款方之一，透過 WLFI 作為抵押品借入穩定幣，但不存在清算風險，即使市場大幅波動也可隨時追加抵押。
在數據方面，WLFI 披露 USD1 當前年化收入約 1.595 億美元，過去 6 個月已在二級市場回購約 4.35 億枚 WLFI，累計金額約 6558 萬美元。項目還表示，將於下周提出治理提案，討論解鎖早期鎖倉代幣，並對 USD1 進行功能升級，包括支援免 Gas 費轉賬及適配 AI 支付基礎設施。
USD1 目前市值約 43 億美元，在穩定幣市場排名靠前。WLFI 的回應試圖將敘事從「利益衝突」轉向「業務增長」，但並未回答作為借貸池中最大的借款方，WLFI 如何確保在極端市場條件下不會對普通存款人造成損失？當 Dolomite 的聯合創始人同時擔任 WLFI 顧問時，這個協議的風控獨立性由誰來保證？
目前，Dolomite 和 WLFI 均未就關聯方交易的治理流程作出說明。