作者：谷昱，ChainCatcher
在最近一年的加密寒冬中，一家又一家 Web3 創業公司們像落葉般凋零。曾經的牛市狂歡煙消雲散，取而代之的是資金鏈斷裂、黑客肆虐和戰略迷失。許多公司曾憑藉一流團隊和頂級VC背書風光無限，如今卻在寒風中求生：有的匆忙轉型，有的低價賣身，有的黯然關停，還有的遭遇毀滅性被盜。
隨之而來的還有裁員與離職潮，CoinList 战略主管 Tom Howard、Monad DeFi 主管 Abdul Rehman、Celo 安全主管 Benjamin Speckien、Axie Infinity 首席運營官 Aleksander Leonard Larsen 等多位資深人士均已離職。
這不僅僅是財務危機，更是行業洗牌的殘酷寫照。在本質上，這些現象源於 Web3 生態中技術與資本、產品與市場、願景與現實之間的深刻碰撞，每一個故事都能折射出這個市場參與者的迷茫與不甘。
裁員
裁員是加密項目在熊市狀態下的常見策略，透過裁減行銷、技術等非必要崗位的人員，可幫助項目方大幅節省人力支出、提升營運效率，從而確保獲得盡可能長的生存週期，為下一次牛市的到來做好準備。
In early February, the well-known cryptocurrency exchange Berachain announced a 25% workforce reduction (up to 200 people) and shut down its exchange operations in the UK, EU, and Australia. Half a month later, senior management team members including Chief Operating Officer Marshall Beard, Chief Financial Officer Dan Chen, and Chief Legal Officer Tyler Meade resigned one after another, with their original responsibilities assumed by other members of the management team.
這距離其 IPO 上市僅 3 個月時間，期間其股票價格已經下跌超過 60%，慘淡的市場行情以及收入狀況導致其不得不採取激進的業務收縮策略。
At the beginning of January, the Berachain Foundation also announced that it had laid off most of its retail marketing team, and chief developer Alberto will also be leaving. The project acknowledged that during 2024/2025, retail-first strategies have become significantly less effective across the entire cryptocurrency industry.
In August 2025, modular rollups infrastructure developer Eclipse Labs announced a team restructuring, with layoffs reaching 65%. In the same month, Lido announced a 15% workforce reduction due to cost pressures, Sandbox’s founder stepped down and cut 50% of staff, shifting focus away from metaverse business toward Web3 applications and Launchpad initiatives. In July 2025, Eigen Labs announced approximately 25% layoffs, refocusing its business on EigenCloud.
裁員表面上是成本控制的舉措，但更深層的含義，是企業對未來收入預期的重新評估。當管理層選擇縮減團隊規模時，本質上是在判斷：在當前市場環境下，邊際擴張所帶來的回報已無法覆蓋新增成本。
這也意味著，Web3 創業公司開始從「增長優先」轉向「生存優先」。在牛市階段被掩蓋的效率問題，在熊市中會被無限放大。組織結構是否冗餘、市場投放是否高效、產品迭代是否真正對應用戶需求，都會在現金流壓力之下暴露出來。
轉型
如果裁員是一種被動收縮，那麼轉型則是一種主動調整。即使是有足夠財務支持的項目，也需要謹慎評估既定的戰略路線是否符合當前市場趨勢和用戶需求。
許多項目在上一輪週期中構建的增長邏輯，建立在流動性充裕、風險偏好高漲的前提之上。當這些前提消失，敘事就難以自洽。於是我們看到，從單純的鏈上基礎設施向支付、AI、RWA 等方向延伸，成為不少項目的新選擇。
Polygon 是其中的典型代表。Polygon 作為老牌 Layer2 項目，雖然在技術與市場層面都保持一線地位，但受限於 Layer2 賽道越來越受到市場冷落、難以與 Solana、Aptos 等非 EVM 公鏈競爭，在今年 1 月決定向穩定幣賽道轉型，第一步則是通過收購獲取支付相關能力與資源。
1 月初，Polygon Labs 宣布收購 Coinme 和 Sequence，以完善受監管的穩定幣支付和資金流動的核心基礎設施。其中，Coinme 可以提供獲得監管許可的美國法幣存取款通道，在現有監管框架下連接現金、借記卡和數字資產，Sequence 則是將橋接、交易和 Gas 等操作對終端用戶進行抽象化的基礎設施。
Polygon 表示，這些收購共同構成了開放資金堆棧的基礎，旨在實現受監管的穩定幣支付和資金流動，並在 Polygon 的區塊鏈上運行。Polygon Labs 將成為一家盈利的區塊鏈支付公司。
上個月，Solana 生態 NFT 市場 Magic Eden 宣布將逐步停止對 EVM 及比特幣 Runes 和 Ordinals 市場的支持，並將主要資源投入旗下新推出的預測市場項目 Dicey。
比特幣礦企的集體轉型也成為典型案例。25 年 11 月，Bitfarms 宣布將在未來兩年內關閉比特幣挖礦業務，並將其設施轉型為人工智慧和高算力數據中心。近日，Bitfarms 還宣布更名為 Keel Infrastructure，在公司名稱層面徹底與「Bitcoin」斷開關聯。
Cipher Mining 於 2 月宣布更名為 Cipher Digital，並以約 4000 萬美元的價格將其礦場股份出售給嘉楠耘智，以專注於成為下一代計算領域的領先數據中心開發商與運營商。
Sell out
即使有巨額資金支持的項目，由於產品進展緩慢以及信心匱乏，也不得不做出賣身的決定。典型案例就是去中心化社交協議 Farcaster。
1 月中旬，去中心化社交協議 Farcaster 宣布被 Neynar 收購，協議合約、程式碼庫、應用程式和 Clanker 的所有權將轉移至 Neynar，由其負責後續運營和維護。同時該項目團隊向投資者全額返還 1.8 億美元融資資金。
就在一個月前，Farcaster 聯合創始人 Dan Romero 還宣布平台進行重大戰略調整，放棄過去 4 年多以「社交優先」尋找產品市場契合度的路徑，轉向以錢包為核心的增長模式。但此番收購，意味著 Farcaster 在錢包賽道的探索也沒有達到團隊的預期。
Another decentralized social protocol, Lens Protocol, is in a similar situation. Due to its continuously declining user activity, the original Lens team announced that the protocol has been taken over by Mask Network, and the original team will transition into technical advisors, returning to their expertise in DeFi for innovation.
跨遊戲頭像 NFT 平台 Ready Player Me 此前因 a16z 領投的 5600 萬美元融資備受行業青睞，但由於 NFT 賽道日漸式微，用戶數量大幅下滑，其 X 帳號在过去一年僅發布 5 條推文。在去年年底，Ready Player Me 被出售給流媒體巨頭 Netflix，團隊成員成功退出。
被盗
被盜已成為許多高 TVL 協議的宿命，駭客將其視為嚴重的“香餑餑”，幾乎每週都會發生大額資金被盜事件，導致協議本身或存款用戶損失慘重，加劇市場與用戶的不信任感。
就在 2 月中旬，知名 DePin 基礎設施 IoTeX 旗下跨鏈橋遭到黑客攻擊，驗證器所有者私鑰洩露使得橋接合約被未經授權地控制，損失金額達到 440 萬美元。此後，IoTeX 宣布 100% 賠償受黑客事件影響用戶，對項目運行幾乎無影響。但對於更多的中小規模項目，一旦遭到黑客攻擊堪比滅頂之災。
今年 2 月初，基於 Solana 的 DeFi 協議 Step Finance 因其高層設備遭入侵，導致資金庫中約 4000 萬美元被盜，此後團隊探索了包括融資和收購在內的多種可能性，但未能找到可行的解決方案，因此做出了立即終止所有業務的艱難決定。
今年 1 月初，區塊鏈計算擴容協議 TrueBit 遭到智能合約整數溢出漏洞攻擊，攻擊者透過精心構造的輸入參數，觸發了代幣購買價格計算函數中的溢出錯誤，從而以極低成本甚至零成本大量鑄造協議代幣 TRU，隨後立即銷毀這些代幣以提取池中高額 ETH，最終攻擊者獲利 2640 萬美元，其 TRU 代幣價格則直接歸零。在 1 月發布追責公告後，TrueBit 官方 X 帳號至今再未更新。
關停
與裁員、轉型等相比，更多的項目是在漫長的拉扯過程中悄然倒下。它們投入大量資金與人力於產品開發、市場運營、上幣等流程，但資金與耐心卻在一件又一件幾乎無波瀾的營銷事件和用戶寥寥的新產品中消耗殆盡，最終不得不宣布停止運營。
DappRadar 創立於 2018 年，曾是加密行業最受歡迎的應用數據統計網站。儘管曾獲得超過 700 萬美元融資，由於數據平台的變現難題，該平台在 2021 年就決定發行代幣來為自己擴充現金流，但由於代幣缺乏實用性支撐，其價格連跌不止，亦無法提供可持續性的財務支持。
「我們艱難地決定關閉 DappRadar 平台。在當前環境下，運營如此規模的項目已難以實現財務可持續性。在窮盡所有可能性後，我們不得不作出這個艱難的選擇。」DappRadar 在公告中表示，「在轉身離去時，我們確信自己堅持了正確方向，恪守了原則底線，為行業注入了積極能量。」
今年 2 月，多鏈借貸協議 ZeroLend 官方宣布在成立三年後停止運營，“過去一段時間裡，ZeroLend 早期支持的若干鏈已經變得不活躍或流動性大幅下降。在某些情況下，預言機提供商也停止了支持，這使得可靠地運營市場或產生可持續收入變得越來越困難。與此同時，隨著協議規模擴大，它吸引了更多惡意行為者的關注，包括駭客和詐騙者。結合借貸協議本身利潤微薄、高風險的特性，這導致協議長期處於虧損狀態。”
2025 年 12 月，跨鏈智能錢包 Blocto 宣布停止營運，“過去幾年，我們已累計承擔了超過 550 萬美元的損失以維持社區服務。但這無法永遠持續。意識到運營資金即將耗盡，我們從今年 6 月開始嘗試與 Flow/Dapper 的領導層進行溝通，但未能獲得任何一次與領導層的會面機會。每次郵件往來都需數週時間，而我們的剩餘資金卻在不斷消耗。”
結語
在 Web3 的早期發展階段，敘事的力量遠大於產品本身。一個宏大的願景、一套看似顛覆性的機制，往往足以吸引資本與用戶。然而，當宏觀流動性回歸理性，投資者與用戶開始重新計算風險收益比，真正能夠穿越週期的，只會是那些具備明確現金流邏輯、真實用戶需求、可靠技術架構與合規能力的項目。
全文的這些真實案例如同行業的一面冰冷鏡子，映照出 Web3 生態在高速擴張期積累的結構性脆弱：過度依賴外部流動性、忽略商業閉環、安全與合規意識不足。
但是，這輪寒冬並非終點，而更像是行業成熟化的必經階段。歷史上幾乎所有技術革命都經歷過類似階段：資本狂熱、泡沫膨脹、劇烈回調、信心重建，Web3 也不例外。
因此，与其將這些裁員、轉型、被盜與關停視為悲觀信號，不如將其理解為一次必要的篩選過程。隨著監管框架逐步清晰、基礎設施性能持續提升、市場本身的自我淨化，寒冬之中沉澱下來的團隊與產品，往往擁有更強的風險意識與更清晰的商業邏輯，加上越來越強大的 AI 能力的輔助與融合，新週期的加密生態仍然比以往任何時候都更值得期待！
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