作者：Climber，CryptoPulse Labs
過去幾年，加密行業經歷了 DeFi、NFT、Meme 等多輪熱點，但真正讓華爾街開始大規模進場的，並不是高波動性的加密資產，而是 RWA。目前全球 RWA 市場規模已突破 300 億美元。
最近幾日，BlackRock、Franklin Templeton、JPMorgan Chase 等傳統金融巨頭相繼出手，從代幣化基金、鏈上貨幣市場產品，到代幣化股票、鏈上收益工具，華爾街正一步步將傳統金融市場搬上區塊鏈。
而這背後真正的意義，並不止於發佈幾個鏈上產品，更像是一次全球金融體系的底層架構升級。
一、貝萊德持續擴張：鏈上基金開始真正接入傳統金融體系
在這輪代幣化浪潮中，動作最受關注的依然是貝萊德。
5 月 12 日，貝萊德再次向美國 SEC 提交新的代幣化基金結構申請，並繼續選擇數字資產平台 Securitize 提供鏈上基礎設施支持。
本次最大的重點，不僅僅是基金上鏈，而是鏈上資產開始正式與傳統金融監管體系融合。
根據最新架構，鏈上基金份額的所有權記錄，將與受監管的過戶代理系統以及投資者準入體系進行整合。
也就是說，未來用戶在鏈上持有的基金份額，不再只是區塊鏈中的數據，而是能直接進入美國受監管基金登記體系。
過去，許多傳統機構雖然對區塊鏈感興趣，但始終擔憂鏈上資產如何滿足監管要求。而現在，貝萊德正試圖將鏈上資產直接納入傳統金融框架，這意味著鏈上金融與傳統金融之間的那堵制度高牆，正在被慢慢打通。
事實上，貝萊德早已開始布局代幣化市場。
早在2024年，貝萊德與Securitize聯合推出的BUIDL基金已成為整個行業最成功的代幣化產品案例之一。目前其資產規模已增長至約23億美元，並成為機構進入鏈上金融的重要標誌。
過去很多人認為代幣化只是換個包裝，但實際上，華爾街真正看重的是區塊鏈帶來的金融效率。
傳統金融市場存在大量中介機構，從銀行、證券公司到清算機構，每一層都意味著時間成本和手續費。而區塊鏈最大的優勢，就是能夠實現全球範圍內的實時結算、透明記賬以及 24 小時流通。
對於大型資產管理機構而言，如果未來的基金、債券、貨幣市場產品都能夠鏈上化，那麼整個金融市場的運行效率都可能被重新改寫。
二、富蘭克林攜手 Kraken：代幣化股票與鏈上收益產品加速落地
除了貝萊德之外，富蘭克林鄧普頓近期的動作同樣值得關注。
近日，富蘭克林鄧普頓宣布與加密交易平台 Kraken 的母公司 Payward 合作，雙方將共同探索傳統金融產品的鏈上代幣化機會。
This collaboration covers a wide range of areas, including tokenized stocks, compliant custody, actively managed yield products, and institutional-grade crypto liquidity services.
其中最關鍵的一點，是雙方正在研究推出富蘭克林金融產品的鏈上版本。換句話說，未來部分傳統基金、收益產品甚至證券，可能會直接以鏈上代幣的形式流通。
這代表了一個非常明顯的行業變化，即過去是加密行業主動靠近傳統金融，而現在傳統金融也開始主動靠近加密市場。
尤其是 Kraken 近年的代幣化股票業務 xStocks，已經驗證了市場需求。數據顯示，該業務自去年上線以來累計交易量已超過 300 億美元。
這說明，全球市場對於鏈上證券交易並非僅停留在概念階段，而是真實存在需求。
由於傳統證券市場存在許多問題，例如交易時間固定、跨境投資複雜、結算週期長等，而代幣化股票最大的優勢，就是能讓證券像穩定幣一樣，在鏈上實現實時流通與全球交易。
同時，富蘭克林鄧普頓本身也是目前最積極擁抱加密行業的傳統資管機構之一。目前其已推出多隻加密 ETF 產品，並發行代幣化貨幣市場基金 BENJI，同時還與 Ondo Finance 合作開發鏈上金融產品。
From these actions, it is clear that an increasing number of traditional financial institutions no longer view blockchain as a niche market, but are beginning to regard it as a vital component of the financial system of the future.
三、摩根大通推進鏈上貨幣基金：鏈上美元體系正在形成
與貝萊德和富蘭克林鄧普頓相比，摩根大通的路線更偏向於鏈上美元流動性體系。
5 月 12 日，摩根大通提交了 JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund（代碼 JLTXX）的備案文件，計劃推出第二支代幣化貨幣市場基金。
該基金將在以太坊鏈上發行數字代幣，而底層資產主要由美國國債與回購協議組成。
這類產品非常值得關注，因為貨幣市場基金本質上已接近機構版穩定幣。
它背後對應的是現金、美國國債等高流動性低風險資產，同時還能提供一定收益。而現在，越來越多機構正在嘗試將這類資產搬上鏈。
原因其實很簡單。
穩定幣解決的是支付問題，但鏈上貨幣基金解決的是收益問題。
過去大量鏈上美元資金只能停留在穩定幣賬戶中，很難獲得穩定收益。但如果未來用戶能夠直接將鏈上美元投入代幣化貨幣市場基金，那麼整個鏈上美元金融體系就會形成完整閉環。
這也是為什麼越來越多傳統銀行開始關注鏈上金融的原因，因為他們發現區塊鏈不僅僅是一種加密技術，更可能成為未來全球金融體系的新型清算網絡。
過去一年，代幣化美債已成為整個 RWA 市場增長最快的板塊之一。而摩根大通如今繼續推進鏈上貨幣基金，也意味著大型銀行已開始正式參與鏈上美元體系的建設。
結語
如果回顧過去幾年的加密行業，會發現整個市場正在發生非常明顯的變化。
早期的行業討論更多聚焦於公鏈性能、DeFi 挖礦、NFT 熱潮以及 Meme 幣炒作，而現在，越來越多資金和機構開始關注鏈上美債、代幣化基金、鏈上證券以及機構級金融基礎設施。
這意味著，加密行業正從高風險投機市場，逐步轉向新型金融體系的建設。而 RWA，正成為這一階段最重要的主線之一。