原文作者：牛斯克，深潮 TechFlow
終於還是來了，曾經由政治支持者和投機散戶、羊毛黨構建的預測市場，正迎來一群沉默而致命的新玩家。
根據英國《金融時報》週四報導，包括 DRW、Susquehanna 和 Tyr Capital 在內的多家知名交易公司，正組建專門的預測市場交易團隊。
DRW 上週發佈招聘廣告，為能在 Polymarket 及 Kalshi 等平台「即時監控及交易活躍市場」的交易員，提供高達 20 萬美元的年薪。
期權交易巨頭 Susquehanna 正在招聘預測市場交易員，要求能「偵測錯誤的公允價值」，識別預測市場上的「異常行為」和「無效之處」，同時亦正在組建專門的體育交易團隊。
加密對沖基金 Tyr Capital 繼續招聘「已經運行複雜策略」的預測市場交易員。
數據支持了這種擴張的野心。
月交易量由2024年初的不足1億美元急增至2025年12月的超過80億美元，1月12日單日交易量更創下7.017億美元的紀錄。
當資金池夠深，足以容納巨頭的規模時，華爾街的入場便成為一種必然。
套利優先
在預測市場上，機構與散戶玩的根本不是同一個遊戲。
散戶往往依賴各種零散資訊預測單一事件，本質上還是一種賭博，而機構玩家則專注於跨平台套利和市場結構性機會。
2025年10月，對沖基金Saba Capital Management創辦人Boaz Weinstein在一次閉門會議上表示，預測市場可讓投資組合經理以更高的準確度對沖投資，特別是針對特定事件發生的機率。
他當時站在 Polymarket 行政總裁 Shayne Coplan 旁邊說：「幾個月前，Polymarket 顯示經濟衰退的機率為 50%，而信貸市場顯示的風險約為 2%。你可以想出無數以前無法做到的對沖交易。」
根據 Weinstein 的觀點，對沖基金經理可以在 Polymarket 上購買「經濟不會衰退」的合約，因為市場認為衰退的機率高達 50%，因此這個合約相對便宜。
同時，在信貸市場上可以做空一些在經濟衰退時會大跌的債券或信貸產品，因為信貸市場只給予經濟衰退 2% 的機會，因此這些產品的價格仍然很高。
如果經濟真的衰退，你在 Polymarket 上虧了少許錢，但在信貸市場上卻可以賺大錢，因為那些被高估的債券會急劇下跌。
如果經濟沒有衰退，在 Polymarket 上你可以賺錢，信貸市場上你可能會輕微虧損，但整體上仍是盈利。
預測市場的出現，為傳統金融市場提供了一個全新的「價格發現工具」。
特權階層來臨
更令天平傾斜的是規則層面的特權。
Susquehanna 是 Kalshi 的首間做市商，並與 Robinhood 達成了賽事合約協議。
Kalshi為做市商提供多項優惠，包括較低的交易手續費、特別的交易限額以及更便捷的交易渠道，具體條款並未公開。
做市商的加入將迅速改變這個市場。
以往，預測市場經常出現流動性不足的問題，特別是針對小眾事件。當你想買賣大量合約時，可能會面對很大的價差，甚至找不到交易對手。
專業機構會迅速消除明顯的定價錯誤。例如，同一事件在不同平台的價格差異，或明顯不合理的概率定價，都會被快速抹平。
對散戶來說，這並不是一個好消息。以前你可能發現「川普當選」在 Polymarket 的概率是 60%，在 Kalshi 是 55%，可以簡單地進行套利，但未來這種機會基本上不會再出現了。
有了華爾街領取數十萬美元年薪的博士，未來預測合約或將進入專業化和多元化時代，而不只是單一的事件預測，例如：
1. 多個事件組合合約，類似體育博彩的串關
2. 時間序列合約，預測某事件在特定時間段內發生的機率
3. 條件概率乘積，如果 A 發生，B 發生的機率是多少
……
回顧金融歷史可以發現，從外匯到期貨，再到加密貨幣，每一個新興市場的發展都遵循著相似的軌跡：由散戶點起星星之火，最終由機構接管整座森林。
預測市場正在重複這個過程。技術優勢、資本規模以及特權准入，最終將決定誰能在此場概率遊戲中留在最後。
對散戶而言，雖然在長期週期預測或冷門領域中或許仍有一線生機，但必須認清現實，當華爾街的精密機器開始全速運轉，那個可以靠資訊差輕易獲利的狂歡時期或已一去不返。