Vitalik 提出基於期權的 DeFi 以取代強制平倉並提升預言機安全性

維塔利克·布特林提出了關於如何構建 DeFi 的新觀點：以期權機制取代抵押債務頭寸和強制平倉引擎。在週一發布的研究文章中，這位以太坊聯合創始人勾勒出一種設計，其中追蹤指數的加密資產產品——以及可能的演算法穩定幣——將期權合約作為其基本單元，而非依賴高槓桿、易受強制平倉影響的債務結構。 為何重要 強制平倉一直是 DeFi 中的持續煩惱。許多借貸和合成資產系統允許用戶以加密資產作為抵押品借入資金，並在抵押品價值低於某一閾值時自動平倉。這些強制平倉可能導致用戶遭受突然損失，並在市場波動期間加劇下行壓力。布特林認為，以期權為先的模式可以緩和這些劇烈的失敗點，並降低系統性脆弱性。 期權模型如何運作 與價格觸發後立即關閉的抵押債務頭寸不同，由期權構成的投資組合不會被強制終止，而是會隨著資產價格波動逐漸偏離其目標配置。換句話說，風險敞口會逐步調整，而非因即時強制平倉事件而被直接切斷。這種漸進式調整可使類似指數的產品減少對槓桿和突發二元結果的依賴。 預言機與市場數據 布特林也將此概念與預言機問題聯繫起來。當前的強制平倉系統需要快速、高頻率的價格數據來決定何時平倉，這使得預言機在市場劇烈波動或價格被操縱時成為關鍵攻擊面。基於期權的架構可以容忍較慢更新的預言機——類似於預測市場中使用的那種——從而降低對亞秒級價格更新的依賴，並可能減少操縱風險。布特林表示，他會更願意持有基於此模型構建的演算法穩定幣，而非那些需要實時預言機數據的設計。 實際限制與開放問題 該提議仍屬初步且理論性質。布特林承認存在顯著取捨：基於期權的投資組合仍需定期再平衡，但目前尚不清楚這些交易能否以足夠低的成本執行，以避免高昂的燃氣費用、滑點或執行不佳。該方法能否在不引入新形式複雜性或交易對手風險的情況下擴展，仍有待驗證。 背景與下一步 布特林並未針對任何現有的穩定幣或協議；這是一種概念性設計，而非已部署的產品。此想法延續了他對治理、經濟設計及去中心化系統更安全原語的持續探索。這篇論文發表之際，他已減少常規技術部落格更新——他曾表示將停止定期發文，轉而嘗試撰寫關於去中心化治理的科幻小說——但他仍會不定期發布能引發生態系統廣泛討論的研究成果。 總結 以期權為先的願景重新定義了 DeFi 的一項核心設計選擇：以或有索償為基礎，而非自動化債務與強制平倉。若能解決實際障礙，此模式可能為指數產品和部分穩定幣設計提供更穩健的路徑。目前而言，這是一個引人入勝的理論提議，很可能激發研究與實驗，而非立即從 CDP 和強制平倉引擎轉移。