標題：VanEck 2026年第一季度展望：承擔風險
原文來源：VanEck
原文編譯：Felix, PANews
踏入2026年，更清晰的財政及貨幣信號將支撐更積極的風險偏好，人工智慧、私人信貸、黃金、印度及加密貨幣等領域都將迎來更具吸引力的投資機會。
重點：
· 截至 2025 年底，與人工智能相關的股票大幅回調，重置了估值，使人工智能及相關主題的投資機會更具吸引力。
黃金繼續作為全球貨幣資產重新崛起，回調提供了更佳的入場時機。
在經歷艱難的 2025 年後，商業發展公司（BDCs）目前提供了更具吸引力的收益率和估值。
印度仍然是具高增長潛力的投資市場，而加密貨幣長期看好，但短期走勢信號複雜。
踏入2026年，市場處於一種罕見的環境：清晰明朗。儘管選擇性仍然至關重要，但有關財政政策、貨幣政策方向及主要投資主題的這種清晰性，支持著更積極的風險偏好策略。
在去年底部分與人工智能相關的股票出現劇烈調整後，現時的人工智能交易相比 10 月份「令人窒息」的高位更具吸引力。值得注意的是，這輪調整發生之時，對運算能力、代幣及生產力提升的潛在需求依然強勁。
與之相關的主題，例如與人工智能推動的電力需求掛鉤的核能，也出現了顯著的價格調整。這種調整改善了具中長期視野的投資者風險回報狀況。
未來財政及貨幣政策的意外事件將減少
對市場而言，其中一個最重要的進展是美國財政狀況逐步改善。儘管赤字仍處於高位，但其佔GDP的比例已由疫情期間的歷史高位回落。這種財政穩定有助於穩定長期利率，並降低尾部風險。
在利率方面，美國財政部長 Scott Bessent 將目前利率水平形容為「正常」，這一點頗具深意。市場不應期待在 2026 年出現激進或會影響穩定的短期減息。相反，前景顯示政策將趨於穩定、作出適度調整，以及出現較少的衝擊。這也是市場前景變得更清晰的原因之一。
核電股在第四季出現回調：
資料來源：彭博社 截至 2025 年 12 月 31 日
商業發展公司重新受到關注
2025年對風險投資公司（BDCs）來說是艱難的一年，但這一次調整也帶來了機會。由於收益率仍然具吸引力，加上信貸擔憂已很大程度被市場吸收，BDCs目前比一年前更具投資價值。
其後面的管理公司（例如Ares）亦是如此，這些公司的現時估值與其長期盈利能力及過往表現相比，已變得更加合理。
黃金作為全球貨幣資產
在各國央行需求及全球經濟日益擺脫美元主導地位的推動下，黃金正繼續重拾其作為領先全球貨幣的地位。儘管從技術角度看，黃金價格似乎已經過高，但 VanEck 認為這次回調是增持的良機。黃金的結構性優勢依然存在。
黃金價格高於支撐位，但需求依然強勁：
資料來源：彭博社 截至 2025 年 12 月 31 日
印度與加密貨幣的投資機會
除了美國市場外，印度仍然是一個極具潛力的長期投資市場，這得益於其結構性改革和持續增長動力。
在加密貨幣領域，比特幣傳統的四年週期於 2025 年被打破，令短期信號變得複雜。這種背離支持未來 3 至 6 個月更謹慎的短期展望。然而，VanEck 內部並非普遍採納此觀點，Matthew Sigel 和 David Schassler 對近期週期則持較為樂觀的態度。
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