2026 年 5 月中旬，30 年期美國國債收益率升至 5.198%，為 2007-2008 年金融危機前以來的最高水平，其連鎖效應已延伸至華爾街債券交易台之外。
10 年期國債緊隨其後，上漲至 4.687%，創下數月來的新高。
加密貨幣的收益擠壓
當你可以將資金投資於美國政府債務，並以近乎零信用風險獲得超過 5% 的年收益時，波動性高且無收益資產的吸引力就會受到影響。
比特幣直接感受到了這種壓力。隨著收益率飆升，美國現貨比特幣ETF的週度資金外流達約7億美元。價格回落至82,000美元阻力位以下，主要交易所的交易額也有所縮減。
敏感度即時體現。當 30 年期收益率於 2026 年 4 月下旬首次突破 5% 時，比特幣在 24 小時內下跌了約 2%。
现货 ETF、機構配置和受監管的入金通道，使財政部收益率的變動比以往更快地傳導至加密貨幣定價。
代幣化國庫券是默默的贏家
當比特幣在療傷之際，加密貨幣生態中的另一個領域卻蓬勃發展。代幣化的美國國債已增長至 153.5 億美元，較今年以來增長約 70%。
對於去中心化金融協議而言，這一趨勢催生了一種新的抵押品和收益資產類別。由美國國債支持或投資的穩定幣也同樣受益，為持有者提供了在加密貨幣市場中保持流動性的同時，獲取現已超過 5% 的現實世界收益的方式。
這對投資者意味著什麼
30 年期收益率於 2026 年 4 月下旬首次突破 5%，並未回落，反而持續上漲至 5 月中旬。這種持續性表明，市場正在將持續的通脹擔憂和地緣政治緊張局勢納入定價，而非僅視為短期脫鉤。
持有比特幣或其他無收益的數碼資產，現今每年所承擔的機會成本已超過 5%。過去兩年湧入現貨比特幣 ETF 的機構資金尤其敏感於這一動態。以風險調整後報酬為基準的投資組合經理無法忽視 5.2% 的無風險利率。若收益率保持高位，每周 7 億美元的 ETF 資金外流可能預示著更長的再平衡週期。
需要關注的風險是反饋迴圈：收益率上升會降低對加密貨幣的需求，從而壓低價格，進而引發更多 ETF 資金外流，進一步壓低價格。比特幣的交易額已經縮減，流動性降低會放大雙向的價格波動。