BlockBeats 消息，5 月 26 日，XWIN Research 發文表示，美國股市空頭倉位近期飆升至歷史高位，但這並不意味著市場正在全面看空。數據顯示，對沖基金總槓桿率已升至約 293%，標普 500 指數的空頭敞口和 Days-to-Cover 指標均創下紀錄，反映出機構投資者在維持大型多頭倉位的同時，大幅增加對沖頭寸。當前市場呈現出一種「高槓桿、多空同時擴張」的結構性狀態，表面上漲勢依舊，但內部防禦情緒明顯升溫。
推動這一現象的核心原因，是資金繼續高度集中於 AI 相關超級權重股。大量資本流入少數科技巨頭，而中小盤及弱勢板塊則遭遇持續做空，導致指數層面仍維持強勢，但市場內部脆弱性不斷累積。這種結構意味著，一旦 AI 交易熱度降溫，市場可能出現更劇烈的波動和風險釋放。
這一變化同樣對比特幣具有重要意義。歷史上，BTC 在重大風險事件中通常與美股同步波動，例如 2020 年疫情暴跌期間，比特幣與標普 500 一同下跌，並未展現傳統避險屬性。但自 2025 年以來，兩者開始出現明顯分化：標普 500 維持相對穩定，而 BTC 波動性顯著擴大，ETF 資金流入與現貨主動買盤顯示，比特幣正越來越多地受自身流動性週期、槓桿結構及機構需求驅動。市場開始認為，比特幣或正從單純的「高風險資產」逐步演變為一種兼具宏觀流動性屬性與獨立市場結構的混合型資產。