華盛頓已制定一項新策略，以維持美元的領先地位，而這項策略涉及原本旨在顛覆傳統金融的技術。於2025年7月18日頒布的GENIUS法案，為美國的支付穩定幣發行方建立了首個全面的聯邦框架，規定其必須持有1:1的高品質、流動性強的美元計價資產作為準備金。
邏輯很簡單：如果穩定幣將在全球範圍內普及，就確保每一枚穩定幣都必須有大量美國國債作為支持。這是一場對美元資產人為需求的押注，其規模足以重塑債券市場的部分領域。
投注後面的數字
截至 2026 年初，穩定幣市場的總市值約為 300 至 320 億美元。該市場中超過 98% 的穩定幣與美元掛鉤。到 2026 年 4 月，以美元為後盾的代幣佔整個穩定幣市場的 99.76%，而非美元穩定幣僅佔微不足道的 0.24%。
《GENIUS 法案》規定了哪些屬於可接受的準備金：銀行存款、短期國庫券、回購協議和政府貨幣市場基金。
渣打銀行預計，到2028年底，穩定幣市場規模可能膨脹至2萬億美元。如果這一預測成真，單單美國國庫券的額外需求就可能高達1萬億美元。
Tether 和 Circle 這兩家主導的穩定幣發行機構，已成為其類別中持有短期美國國債最多的機構之一。GENIUS 法案本質上將這些公司已有的做法法典化，同時將較小及未來的發行機構納入相同的合規範圍內。
正在成形的監管架構
美國財政部、金融犯罪執法網絡和外國資產控制辦公室於2026年4月8日提出了反洗錢和制裁規則。這些規則針對的是《法案》所稱的支付穩定幣發行商（PPSI）必須建立和維護的合規基礎設施。
OCC 於 2026 年 2 月下旬提出了與穩定幣發行方資本和流動性要求相關的自身規則。
懷疑論者的觀點
樂觀的預測遭到專家的質疑，他們認為穩定幣無法完全抵消推動去美元化的結構性力量。金磚國家正在積極開發替代支付系統和雙邊貨幣安排，以減少對美元計價貿易的依賴。
穩定幣可能擴大美元在零售和匯款層面的影響力，但外匯儲備、商品定價和央行貨幣互換機制則運作於完全不同的層面。
這對投資者意味著什麼
《GENIUS 法案》重新劃定了穩定幣發行商的競爭格局。合規成本將上升，有利於像 Tether 和 Circle 這樣資金雄厚的現有企業，而較小的參與者可能難以滿足新的儲備和報告要求。
對於傳統金融而言，預計額外的 1 萬億美元國庫券需求並非微不足道。如果渣打銀行的預測即使在方向上正確，也可能對短期收益率造成下行壓力，這將對貨幣市場基金、銀行融資成本以及更廣泛的固定收益市場產生影響。
但清晰性具有雙重影響。OFAC 的參與意味著受制裁的實體和管轄區可能比以往更有效地被切斷與美元掛鉤的穩定幣的聯繫，這為全球運營的發行方帶來了政治風險。