Uniswap 創辦人 Haydn Adams 對自動做市商（AMMs）無法持續的說法提出反駁，並於 1 月 6 日在 X 上回應對流動性提供者（LPs）被系統性低估報酬的批評。
交易所重新打開了關於去中心化金融（DeFi）的長期辯論，即自動做市商（AMMs）是否能與專業做市商競爭，這與 Uniswap 即將進行重大升級以提高流動性提供者（LPs）回報的時機不謀而合。
亞當斯為自動做市商辯護，批評者質疑費用經濟學
討論是在交易員GEE-yohm ``LAMB-bear'' Lambert 之後開始的 寫了 AMMs「永遠無法可持續」，因為費用與實現波動率掛鉤，而流動性提供者出售的凸性本應以隱含波動率定價。在他們看來，這種差距使流動性提供者在價格大幅波動時面臨風險，數月的收益可能在幾天內化為烏有。
亞當斯以詳細的反駁回應， 爭論 他說自動做市商（AMMs）在幾個市場領域已經超越替代方案。對於波動性較低的交易對，例如穩定幣，他表示AMMs能為資金成本較低的參與者提供穩定的收益，使他們能以更低的價格戰勝專業機構。
在長尾、高波動性的代幣中，亞當斯補充說，自動做市商（AMMs）通常是唯一能擴展的結構，項目方和早期支持者提供流動性以啟動市場，而不僅僅是追求無風險收益。
根據 Uniswap 的高管表示，最激烈的競爭在於高波動性的主要代幣，例如 ETH 組合。雖然批評者經常指出「標記偏移」來爭論流動性提供者（LPs）虧損，但 Adams 反駁稱自動做市商（AMMs）多年來持續成長，而訂單簿已達成熟階段。他表示即將推出的 Uniswap v4 鉤子將允許在池層級進行自定義邏輯，為能為 LPs 創造更多價值的池敞開大門。
「自動做市商才剛剛開始，」他寫道，並補充說較低的資本成本和組合性使它們具有優勢。
蘭伯特後來 軟化 他的立場，回應亞當斯時表示他仍然是「AMM 極端主義者」，但認為目前的設計存在結構性低效率。他認為，如果費用增加，臨時損失和伽馬風險是可以控制的，並提出從 v4 鎖定機制到替代發行模式，或像 Panoptic 這樣的工具，讓交易者對沖流動性提供者的風險等解決方案。
關於自動做市商設計與激勵的更廣泛討論
最近幾個月顯示了自動做市商（AMMs）的價值和脆弱性。2025年11月，一個主要的AMM，Balancer， 遭受過 因程式碼中存在精確度缺陷而導致1.2億美元的漏洞，這是一個明顯的提醒，說明這些複雜系統中固有的技術風險。
同時，當阿達姆斯（Adams）在同一個月，Uniswap 本身也看到了重大的正面市場反應 建議的 打開「費用開關」與 UNI 代幣持有者分享協議收入，使代幣價格上漲 35%。
此外，生態系統中的各個項目正在對自動做市商（AMM）公式進行迭代，甚至像Pi Network這類更新的參與者也一樣。 推出 更新了 DEX 和 AMM 功能，專注於改進流動性組織和用戶安全。
從辯論中產生的共識並非自動做市商（AMMs）註定失敗，而是它們目前的費用結構需要創新。隨著 Uniswap v4 的開發持續進行，其承諾的「掛鉤功能」將受到密切關注，作為對流動性提供者長期盈利能力以及去中心化流動性可持續健康的關鍵問題的潛在解答。
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