作者：Chloe，ChainCatcher
昨日，美國參議院銀行委員會以 15 比 9 的票數跨黨派通過《數位資產市場清晰法案》（CLARITY 法案），終結了這項加密市場架構法案長達四個月的停滯。關鍵在於兩名民主黨參議員 Ruben Gallego 與 Angela Alsobrooks 跨黨派投下贊成票，使法案得以進入下一階段，目前仍需與農業委員會版本合併後再送交全院。
消息傳出後，加密市場應聲大漲。比特幣攀升至 81,500 美元、上漲約 3%，Coinbase 股價盤中飆漲逾 8%，Strategy 上漲 7%、Galaxy Digital 上漲逾 6%，原本下跌 6% 的穩 Circle 也由黑翻紅。同日標普 500 指數首度站上 7,500 點，但加密類股漲幅明顯超越大盤。
法案核心：終結 SEC 與 CFTC 的管轄權之爭
CLARITY 法案被視為美國加密產業在華府最重要的立法目標。其核心目的，是終結美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）在數位資產管轄權上的長年模糊地帶，這個灰色空間多年來讓加密產業飽受無規則可循之苦。
具體來說，該法案將明確界定哪些數位資產屬於商品、哪些屬於證券，並規範交易所、經紀商與託管商的義務。法案同時保護「非託管」軟體開發者與區塊鏈驗證者，避免他們被歸類為「資金傳輸商」（money transmitter）。
在美國，一旦被認定為資金傳輸商，通常需承擔 FinCEN 登記、反洗錢、交易記錄與可疑活動申報等義務，部分業務還可能涉及州級牌照。爭議在於，非託管軟體開發者並未實際持有或控制用戶資金，卻可能因部分案件被捲入資金傳輸商責任。CLARITY 法案的作用，就是將中心化金融中介與單純提供代碼的開發者區分開來，為非託管活動劃出更清晰的法律邊界。
Evernorth 行政總裁 Asheesh Birla 表示：「多年來，美國區塊鏈創業者一直在監管煉獄中運營，監管清晰度能帶動資本流動，那些一直在旁觀察這個領域的機構，現在離一個可以據以行動的框架更近了一步。」DoubleZero 法務長 Mari Tomunen 則點出非託管領域的痛點：「現有指引顯示非託管活動原則上不應構成資金傳輸的法律風險，但部分訴訟理論與法院判決卻指向相反方向。CLARITY 法案有助於為去中心化與非託管活動建立更清晰的法定界線。」
Harmonic 的法務總顧問 Cathy Yoon 認為，這次立法象徵國會態度的轉變：「從審議走向參議院全院投票，象徵著各界日益認識到，並非每個加密參與者都扮演金融中介的角色。深思熟慮的立法可以為託管商與中心化參與者制定規則，同時保留驗證者、開放網路與軟體開發者的空間。」
戲劇性的最後關頭逆轉
不過，本次審議過程其實並不平順。整個上午，會議都籠罩在兩黨對立的氛圍中，雙方為各項修正案激烈交鋒。轉折發生在議員們仍在爭論的同時，共和黨主席 Tim Scott 開口同意納入幾項他先前拒絕的修正案，借此爭取部分民主黨議員轉而支持法案。這些追加修正案涵蓋三大面向：強化投資人保護、釐清銀行可從事的加密相關業務範圍，以及定義何謂「真正去中心化」的 DeFi 項目。
最後一項是民主黨參議員 Mark Warner 長期推動的議題，他主張對 DeFi 應有更嚴格的保護機制。值得注意的是，這些追加修正案罕見地獲得跨黨派廣泛支持，與稍早多數修正案沿黨派路線分裂的情況形成鮮明對比。
而民主黨議員 Elizabeth Warren 則對程序提出強烈抗議，她批評這些修正案只是「不足的妥協方案」，最終投下反對票，並稱這項法案「尚未準備好」，主張參議院有比加密產業立法更優先的事項要處理。
Scott 在法案通過後對委員們表示：「這是我擔任美國參議員以來最具啟發性、也最具挑戰性的過程之一。各位花在彼此對話、相互了解的時數令人難以置信。」他並表達信心，認為兩黨將繼續合作解決剩餘問題。
值得注意的是，參議員魯本·加列戈與安吉拉·阿爾索布魯克斯的倒戈，是今日法案得以通過的關鍵。兩人皆深度參與了該法案的兩黨協商過程。
但他們也都明確表示，委員會投票不等於議院支持。Alsobrooks 強調：「我今天的投票，是一張繼續秉持善意協商的票，我們還有許多工作要做。」她明言，若未解決現有疑慮，她在參議院全院投票時不會延續這項支持。Gallego 也表示，他的最終投票將取決於後續進展。
而這些表態，也預告了法案接下來的真正挑戰。
兩個關卡：倫理條款與 60 票門檻
儘管今日順利過關，該法案仍面臨重大障礙，需送交特朗普總統簽署。
第一個關卡是政府官員利益衝突條款。民主黨將此條款設為支持參議院全院投票的條件，要求限制高階政府官員與加密公司的財務關聯。但本次審議並未納入該條款。民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 已多次明確表示，若無此條款，法案無法獲得參議院全院通過所需的 60 票。
白宮對此立場堅定。白宮顧問帕特里克·維特於本月初在 Consensus Miami 2026 大會上表示，任何「專門針對總統」的條款都不會被接受。而特朗普本人及其家族深涉加密產業，使此議題格外敏感，也極度限縮了兩黨在此議題上的妥協空間。
第二道關卡是參議院的 60 票門檻。目前共和黨在參議院僅握有 53 席，意味著至少需要 7 名民主黨議員支持。然而這些票數恰恰取決於共和黨反對的倫理條款，形成立法僵局。
針對這個僵局，加密產業遊說組織 Digital Chamber 的負責人 Cody Carbone 向 CoinDesk 分析，倫理條款的兩黨協議很可能會在法案排入參議院全院議程之前就先談妥。他解釋：「他們只會在確信已掌握 60 票時，才會將法案送上院會表決。」簡單來說，參議院多數黨領袖不會冒險將一份可能失敗的法案排上議程，這是基本的政治遊戲規則。
因此，產業界普遍預期，倫理條款的最終版本將在幕後協商中先行確定，待法案真正進入院會時，所有關鍵爭議應已落幕。Carbone 進一步指出，整個流程必須在 8 月國會休會前完成，否則法案恐將錯失今年的立法窗口。此一時間表與民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 近期的判斷一致，她同樣認為，若無法在夏季休會前推進，法案今年通過的機會將大幅降低。
此外，該法案還需應對金融犯罪的疑慮。除倫理條款外，部分民主黨議員仍對該法案能否有效防止加密貨幣與 DeFi 技術被用於金融犯罪表示疑慮。執法相關條款也是後續協商中必須解決的關鍵議題之一，否則難以爭取足夠的民主黨支持。
傳統金融業最後一刻反撲未果
此外，在投票前一周，美國銀行業曾全力動員反對 CLARITY 法案。美國銀行家協會（American Bankers Association，ABA）向參議院辦公室發出超過 8,000 封信件，警告法案中的「穩定幣收益」條款可能導致存款大規模從傳統銀行流向加密產業。
而法案最終版本採納了參議員湯姆·蒂利斯（共和黨）與參議員安吉拉·阿爾斯布魯克斯（民主黨）今年 5 月初達成的妥協方案：禁止穩定幣公司支付類似儲蓄賬戶的被動利息（即用戶單純將資金存放即可獲得利息），但允許「使用導向」的獎勵（例如用戶在進行交易、轉賬或質押活動時，可獲得回饋）。
該方案於 5 月 4 日公布時，Circle 股價單日飆漲近 20%，足見市場對結果的反應。銀行業認為，這項妥協對穩定幣公司過於友好。傳統銀行擔心，即使禁止被動利息，「使用導向獎勵」的灰色空間仍足以吸引大量存款外流，尤其是年輕世代與科技用戶。
Bank of America 分析師 Ebrahim H. Poonawala 在 5 月初的報告中雖認為該方案整體「對銀行業是淨正面」，能緩解監管不確定性，但 ABA 顯然並不認同此樂觀評估，才會在投票前夕大規模動員。
從今日的投票結果與市場反應來看，銀行業這波最後一刻的遊說攻勢並未奏效。法案以 15 比 9 顺利通過，穩定幣相關條款維持原案，才導致 Circle 股價在投票日由黑翻紅，反映出市場認為穩定幣產業在這場立法角力中守住了關鍵陣地。
錯過今年 8 月，就要等到 2030 年
加密產業當然對此次投票表示高度肯定。區塊鏈協會（Blockchain Association）執行長 Summer Mersinger 將此稱為「決定性的時刻」，並在聲明中表示：「數位資產政策必須建立在兩黨基礎之上，今日的投票反映了跨黨派日益認識到，美國需要清晰的遊戲規則。」她還指出，法案將協助消費者取得合規且創新金融產品的管道，進而造福消費者，並減少美國用戶對離岸平台的依賴。
不過，接下來的法案流程相當複雜。首先，銀行委員會通過的版本必須與參議院農業委員會於今年 1 月以共和黨黨團路線通過的版本合併。整合後的法案才會送交參議院全院投票，需獲得 60 票通過。
通過後，法案還需經眾議院再次表決。眾議院已於 2025 年 7 月以 294 比 134 的懸殊票數通過類似版本，因此眾議院的支持相對較有把握。若兩院最終版本一致並完成立法，SEC、CFTC 與財政部將獲授權著手研擬實施細則。
估計整個規則制定流程將延續至 2027 年，多數合規期限預計落在 2027 至 2028 年。換言之，即便今夏法案順利通過國會，加密產業真正在新監管框架下運營，恐怕仍要等到 2027 年甚至更晚。
另外還有一個時間壓力，若這次錯過 8 月，可能要再等到 2030 年。
能否「順利通過國會」本身仍屬未知，因參議院的議程所剩無幾，夏季休會與中期選舉迫在眉睫，為法案推進帶來極大時間壓力。共和黨參議員 Cynthia Lummis 與 Bernie Moreno 已公開警告，若法案無法在 8 月國會休會前推進，下一個可行的立法窗口恐怕要等到 2030 年，意味著一旦錯過今夏這個機會，加密產業可能還需等待數年才能迎來實質的立法進展。
或許對於被困在「監管煉獄」多年的美國加密業者而言，今日的 15 比 9 投票成為這條漫長立法之路上最關鍵的一塊里程碑，但前方等待的，仍是一場與時間賽跑的硬仗。