撰文：Cointelegraph
編譯：AididiaoJP、Foresight News
《CLARITY 法案》提出在美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）之間做出明確的職能劃分，目的是釐清在美國加密貨幣市場中，數字資產、交易所、信息披露和監管究竟應如何運作。
核心要點
- 釐清定義與分工：該法案旨在透過一個結構清晰的框架，解決多年來監管不明的問題，明確什麼是數位資產、中介機構扮演什麼角色，以及需要披露哪些資訊。
- CFTC 與 SEC 各司其職：大部分合格代幣的現貨交易將歸 CFTC 監管，而 SEC 則繼續負責一級市場的發行、資訊披露和投資者保護。
- Regulates both assets and behavior: The bill not only focuses on the assets themselves but also aims to regulate market conduct by establishing registration and conduct standards for exchanges, brokers, and dealers to enhance market integrity and transparency.
- 與穩定幣法案互補：穩定幣主要由《GENIUS 法案》管轄，《CLARITY 法案》僅在相關領域起補充作用，例如涉及穩定幣使用的資訊披露和獎勵功能。
《CLARITY 法案》（2025 年數字資產市場清晰法案）試圖透過雙管齊下的方式打破行業的立法僵局：一方面明確定義數字資產，另一方面根據它們在市場上的實際功能來分配監管權。這項立法試圖改變過去依賴個案執法來解決問題的模式，轉而提供一個關於資產分類、中介角色和強制信息披露的全面框架。
本文將解釋《CLARITY 法案》是什麼以及為何重要，概述其目標，並探討其如何擬對穩定幣進行監管。文章還將涉及成熟區塊鏈的概念、反對該法案的主要論點，以及其立法進展。
為什麼《CLARITY 法案》很重要
《CLARITY 法案》解決的是加密領域一個老大難問題：監管不確定性。
多年來，數位資產公司一直面臨 SEC 與 CFTC 之間職權不清的困境。SEC 經常將許多代幣視為證券，而 CFTC 則將其歸類為商品。這種模糊地帶拖慢了創新節奏，讓合規工作變得複雜，也讓投資者感到困惑，給加密企業帶來了不少麻煩。
《CLARITY 法案》的目標是透過明確定義數字資產，並根據資產類型和相關活動分配監管責任，來打破這一僵局。有了一個預設的清晰框架，市場參與者從一開始就能知道需要遵守哪些規則，而不是被動面對執法行動帶來的不確定性。
《CLARITY 法案》的主要目標
該法案主要通過以下三種方式來建立相關的監管體系：
更精確地定義資產類別
《CLARITY 法案》引入了「數字商品」這個概念，指那些價值主要來源於其底層區塊鏈系統使用的數字資產。這個定義排除了傳統證券和穩定幣。這樣一來，許多符合條件的代幣的現貨交易就將歸 CFTC 監管。考慮到加密網絡的實際運作情況，這個定義特別強調了區塊鏈的功能性和網絡的去中心化程度。
釐清監管邊界
法案按職能劃分了監管權：
- CFTC 獲得對數位商品交易的主要權力，特別是在二級市場、現貨市場和交易平台。
- SEC 保留對一級市場發行、投資者保護、必要的信息披露和初始銷售等環節的權力。
- 該法案還鼓勵兩家機構在信息披露等重疊領域聯合制定規則。
建立統一的信息披露和行為準則
為保護投資者並維護市場公平，該法案要求開發商和發行方進行標準化的資訊披露。這些資訊需涵蓋區塊鏈的技術細節、代幣經濟模型和主要風險，讓市場參與者能擁有可比較的資訊來評估不同項目。像數位商品交易所、經紀商和交易商這類中介機構，也需滿足註冊、報告和接受監管的要求，其中與交易相關的活動主要由 CFTC 負責。
Overall, the CLARITY Act seeks to replace gray areas with clear rules, supporting industry innovation while protecting investors and maintaining market integrity.
The debate over cryptocurrency market structure is influencing policymakers' thinking on how to regulate AI models, as both involve difficulties in defining responsibility and rapid innovation cycles.
《CLARITY 法案》如何監管穩定幣
2025 年通過的《GENIUS 法案》已為支付型穩定幣建立了一個聯邦監管框架。它規定，只要符合嚴格的儲備、贖回和監管要求，合格的穩定幣將不被歸類為證券或商品。
《CLARITY 法案》不會覆蓋或重複此穩定幣的監管體系。相反，其條款僅起補充作用，特別是在涉及與穩定幣相關的獎勵、信息披露以及它們如何與更廣泛的數字資產市場互動方面。
關於「成熟」區塊鏈
考慮到資產是會演變的，《CLARITY 法案》為區塊鏈設定了一條路徑，當它滿足一定的去中心化程度和其他功能標準後，可以獲得「成熟」的認定。
一旦達到「成熟」標準，相關的代幣將轉為被視為「數字商品」，由 CFTC 監管。只要項目符合其他條件，這將大大減輕其監管負擔，例如可能不再需要註冊。
The concept of a “mature blockchain” reflects the idea that as networks become increasingly decentralized and more widely distributed, the way they are regulated should also adapt accordingly. It provides projects with a clearer pathway, with the potential for more relaxed compliance requirements in the future.
在過去的監管爭議中，法院有時會引用數十年前的證券法判例來判斷加密代幣的性質，這凸顯了現有的法律框架是如何被生搬硬套到全新的數字市場上的。
對《CLARITY 法案》的持續批評
雖然法案旨在帶來清晰度，但質疑聲依然存在。批評者認為，其定義可能仍有漏洞，尤其是在去中心化金融（DeFi）領域，因為這些項目通常很難套用到傳統的監管模式裡。
還有人認為，該法案所提供的投資者保護力度不及現有的證券法標準。其他擔憂集中在潛在的管轄權重疊上，例如在 CFTC 主要負責的領域，SEC 的反欺詐權力將如何適用，尤其是對於那些同時具有多種特性的代幣。
《CLARITY 法案》的立法進展
美國眾議院於 2025 年 7 月以兩黨支持的結果通過了《CLARITY 法案》（H.R. 3633）。截至 2026 年 1 月，該法案正在等待參議院的行動，目前已被提交給參議院銀行、住房與城市事務委員會審議。立法過程也涉及參議院農業、營養與林業委員會就與 CFTC 監管相關的事項提供意見。
截至 2026 年 1 月，參議院相關委員會已舉行聽證會、發布討論稿、提出修正案，並推進了更廣泛市場結構立法的一些版本。然而，由於在穩定幣收益和投資者保護等問題上存在爭議，法案的修訂完善工作面臨延遲與調整。參議院草案與眾議院通過法案之間的協調工作仍在進行中，參議院尚未進行最終投票表決。
如果最終能以協調一致的形式通過，《CLARITY 法案》將成為美國第一個針對數字資產市場結構的全面聯邦法律框架。
一些區塊鏈網絡現在會發布實時的透明度看板，展示驗證者集中度、代幣流通速度和治理參與情況。監管機構在討論一個網絡是否「足夠去中心化」時，有時也會參考這些數據。
如何評估《CLARITY 法案》的藍圖
《CLARITY 法案》的核心，在於解決加密領域一個長期存在的問題：監管邊界不明，這既阻礙了創新，也導致事後被動執法，而非事前主動合規。
該法案透過明確資產類別、強制統一披露資訊，並釐清 SEC 和 CFTC 的分工，旨在創造一個更具可預測性的監管環境，讓市場參與者從一開始就能清楚知道自己需要遵守哪些規則。
Of course, legislation is only the first step. How it is implemented, how specific guidelines are formulated, and potential future adjustments will determine the actual effectiveness of the CLARITY Act. Whether it ultimately delivers the promised clarity will profoundly influence the direction of U.S. cryptocurrency policy and industry competitiveness in the coming years.