川普對證交會的改革引發關於加密貨幣監管與家族項目利益衝突的討論

美國金融監管機構剛剛重寫了規則。週二，SEC 和 CFTC 發布了聯合指南，將絕大多數數碼資產歸類為商品或「數碼工具」，剝奪了 SEC 此前以執行為主的監管職權。

此舉立即引發了關於由川普家族控制的 DeFi 項目 World Liberty Financial 的利益衝突指控。

重點摘要：

「代幣分類」轉變的運作機制說明

美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯稱其為「代幣分類」。市場則稱之為全面逆轉。阿特金斯在華盛頓特區的區塊鏈峰會上表示，監管機構「不再是『證券與一切委員會』」了。

與 CFTC 發布的新聯合指引明確將大多數數碼資產——包括支付代幣、收藏品和實用資產——歸類為與證券不同。

這創造了一個巨大的監管護城河。在上一屆政府時期，這些資產因未註冊而面臨生存性的法律威脅。

現在，它們已被正式視為「數位工具」。只有直接基於區塊鏈的現有證券代表，例如代幣化股票和債券，仍受證券交易委員會的嚴格監管。這正是 Atkins 承諾的監管理念的實際推行：創新優先，執法居次。

時機至關重要。儘管政府推動《數位資產市場明確性法案》，但由於對穩定幣利息條款的爭議，該法案在國會仍陷入僵局。阿特金斯並未等待投票。

透過頒布這些指引，各機構正在建立一個臨時的避風港，模擬該法案的預期架構，而無需獲得立法批准。這些機構將此描述為一條「過渡橋樑」以提供確定性，但實際上卻將定義了根斯勒時代的更嚴格監管要求擱置一旁。

政策轉變製造了即時的治理悖論。市場內部人士指出，此去管制環境的主要受益者很可能是川普家族推出的借貸協議 World Liberty Financial。

在拜登政府的解釋下，項目內部人士面臨嚴格的鎖定期和繁重的披露要求。新的「數位工具」分類有效繞過了這些障礙。

哥倫比亞法學院高級研究員托德·貝克（Todd Baker）認為，該框架旨在促進無需聯邦監管的「獲利但對社會無價值」的交易。

與近期歷史相比，對比鮮明。就在幾個月前，該行業還在應對重大的訴訟，例如 Gemini 因其內部治理和策略調整而被起訴。

新規則很可能會阻止對類似世界自由金融（World Liberty Financial）的項目採取類似執法行動，前提是這些項目未將現有證券代幣化。

批評者認為，這會造成一個雙層體系，使與權力相關的項目能更快獲得流動性。然而，支持者如數位商會的科迪·卡博恩則認為，這是保持美國競爭力的必要調整。

在其他司法管轄區猶豫不決之際，韓國仍在討論徹底取消加密貨幣稅收以防止資本外流，而美國則積極推動鞏固其作為全球加密貨幣中心的地位。區塊鏈協會的 Summer Mersinger 將這種協調視為「短期內」有助益，但利益衝突的質疑仍是焦點。

這些機構已搭建起他們的橋樑，但這座橋通往一個政治雷區。規則可由下一任主席重新改寫；唯有立法才能提供水泥。在《明確法案》通過國會之前，市場僅憑行政許可進行交易，而非法律依據。