加密貨幣市場在...上漲 唐納德·川普的 親善美國姿態的競選承諾，經過18個月的來回波動，現在又回到了起點附近，期間市值增加了近2萬億美元，隨後又差不多抹去了相同的數額。
由...彙編的資料 加密貨幣情報 將加密貨幣市場總值在2024年10月美國大選前數週估值約為2.4萬億美元。
到2024年11月，市場已推高至3.2萬億美元，交易員在定價時納入了「政策溢價」，預期支持加密貨幣的白宮將意味著較輕的執法壓力、更清晰的規則，以及對零售和機構投資者更廣泛的接觸。
到2025年10月初，市場高達4.379萬億美元。
截至發稿時， CryptoSlate的 市值頁面顯示，在劇烈拋售後，全球市場約為2.37萬億美元。
比特幣，該行業的風向標，本週曾短暫跌至約6萬美元，隨後回升至約65,894美元。 以太坊，第二大加密資產，週初曾跌至 1,752 美元附近，週末交易價接近 1,921 美元。
辦公室內支持加密貨幣的轉向
特朗普上任後，政府迅速採取行動發出重啟信號，但這些舉措證明只是一種語氣的轉變，而非立即的解決方案。
在2025年1月下旬，特朗普下令成立一個加密貨幣工作小組，以起草數位資產的監管框架，並評估潛在的 國家數位資產戰備庫。
該命令也針對一名 美國中央銀行數位貨幣， 反映早前強調限制聯邦政府參與零售數位貨幣，同時擴大私人部門代幣的空間。
銀行政策也有所調整。證券交易委員會（SEC）撤銷了 會計事項公告第121號，加密貨幣和銀行業界曾爭論這會提高客戶加密資產託管成本的指導方針。
2025年3月，貨幣監督辦公室（OCC）發佈解釋信函1183，重申 國家銀行可提供加密資產托管服務。
這使這些機構得以參與某些穩定幣活動，並與分布式賬本網絡互動，無需事先取得監管機構的無異議意見即可進行。
同時，聯邦存款保險公司（FDIC）撤銷了對受FDIC監管機構的2022年通知要求，並澄清銀行可在無需事先獲得FDIC批准的情況下從事允許的加密貨幣相關活動。
到2025年4月，聯邦儲備系統撤回了針對銀行加密資產和美元代幣活動的某些指導，包括撤銷2023年發布的監管信函，該信函確立了針對此類活動的不反對程序。
值得注意的是，FDIC和聯儲會也撤回了兩項聯合聲明 銀行組織的加密資產相關活動。
同時，與穩定幣相關的中央立法裡程碑出現了，穩定幣是一種與美元掛鉤的代幣，被廣泛用於加密貨幣市場的結算基礎設施。
國會通過，並由川普簽署成為法律，「引導及建立美國穩定幣創新法案」（the 天才法案)於2025年7月18日。
該法律為支付穩定幣建立了聯邦監管框架，界定了被允許發行人的類別，並對穩定幣的發行設定了要求和監管。
有趣的是，穩定幣並不是特朗普政府唯一的目標。
美國眾議院通過了業界支持的 CLARITY法案 於2025年7月，一項市場結構法案，旨在為數位資產建立更清晰的聯邦框架，並擴大商品期貨交易委員會（CFTC）的監管權限。
所有這些發展都有助於創造一個讓比特幣和加密貨幣產業蓬勃發展的環境。
結果，BTC 的價值攀升至超過 126,000 美元的歷史新高，而更廣泛的加密貨幣產業總市值則高達 4 兆美元以上。
由高點回落，槓桿和資金流轉變
自從加密貨幣行業達到巔峰以來，市場已削減了約2萬億美元，其中僅過去一個月就損失了超過1萬億美元。
市場參與者和分析師普遍將最新一波下跌形容為機械性解套，而非對單一標題的重新定價。
馬特·侯根，首席投資官 位元運算， 爭論 這次下跌應被視為多重因素的疊加，而非單一原因所致。根據他的說法，市場是複雜的，回調通常是由多種因素共同作用的結果。
鑒於此，侯根的出發點是週期性的，而非政治性的。他表示，長期投資者一直在拋售，以提前應對許多人預期的 加密貨幣的四年週期模式， 三個大升年，接著是一個下跌年。
他說，這種動態可能變成自我實現，因為害怕週期重演的投資者可能會決定提前獲利了結，而不是持有倉位以應對潛在的回調。
雖然他表示衡量方法並不完美，但侯根估計，這些投資者去年售出了超過1000億美元的比特幣。
同時，他形容了零售類的「關注」流動正在減退，這些流動在好時期經常支撐市場中投機性較強的部分。
在他看來，加密貨幣面臨了更激烈的關注競爭，AI股票以及最近的貴金屬吸引了原本可能流入最波動的數位資產的資金。
雖然這些投資者可以回流，但他們目前是部分退出該行業的需求來源。
同時，侯根也 尖的 如何槓桿將這一次的下跌轉變成了一個斷崖。他引用了 10月10日200億美元的拋售 集數，這是有史以來加密貨幣領域最大的槓桿爆倉事件。
據他說，這是由於特朗普在星期五東部時間下午5:30突然宣布對所有中國商品徵收100%關稅，當時許多傳統市場已關閉，同時交易者使用加密貨幣對沖風險。
這導致了整個市場的拋售，加密貨幣市場尚未從此恢復過來。
同時，華盛頓的更廣泛政策和宏觀背景影響了比特幣。
侯根引用了特朗普1月30日的 Kevin Warsh 的提名 擔任聯邦儲備系統下一任主席，這是他所說的一個被視為鷹派的人選。
他也指出比特幣本身存在另一個猶豫的來源，一些支持者越來越擔心中，社區應對量子計算所帶來未來風險的速度不夠快。
侯根表示量子運算是長期風險和可解決的問題，但他認為在開發社群採取具體措施之前，部分長期資金將保持謹慎。
最後，他表示，拋售已受到廣泛風險偏離情緒的推動，並指出了一個交易日，在該交易日中 比特幣隨黃金和白銀的急劇下跌而下跌，大型科技股也大幅下跌。
在那個環境中，加密貨幣仍然表現為風險偏好的一種高β值代理，當投資組合去槓桿時就會變得脆弱。
在繁榮中誰是獲勝者，在蕭條中誰是傷亡者？
繁榮階段獎勵了加密貨幣的核心管道，也就是那些在價格和交易量上升時能從活動中獲利的企業。
交流與 衍生產品場地獲益 隨著投機活動回歸。CoinGecko 的 2025 年年度 報告 預計到2025年，中心化交易所處理的永續合約交易量將達86.2萬億美元，而去中心化永續合約則達6.7萬億美元。
在經濟蓬勃時期，這種結構就像收費公路一樣運作，波動性越大，費用越高，清算也越多。
穩定幣發行商也成為獲勝者，因為即使代幣價格下跌，預計他們仍會持續成長。這是因為交易員和機構在波動期間仍需要以美元計價的軌道來移動資金、結算交易和存放資金。
事實上，財政部長斯科特·貝森特認為這些資產將會成為 美國國庫券的重要買家 在未來幾年內，隨著它們繼續快速擴張。
同時，這輪下跌對業務中包含財務槓桿和零售投資者暴露於該行業的企業造成了更嚴重的打擊。
公開持有BTC的公司 及其他代幣作為一種策略在價格下跌時成為焦點。
股份 策略（前稱微策略）， 企業比特幣交易的風向球，從 2025 年 7 月的 457 美元下跌，週四最低跌至 111.27 美元，為 2024 年 8 月以來的最低水平。
策略以每枚平均成本 76,052 美元持有 713,502 枚比特幣，由於比特幣下跌迫使對其以加密貨幣為主的資產負債表重新定價，導致季度虧損 124 億美元。
其他被點名的買家也下跌，包括英國的Smarter Web Company、Nakamoto Inc.及 日本Metaplanet， 與...有關的公司 以太坊 和 索拉納 策略和一家表示將囤積川普家族代幣的公司。
這種動態體現了週期的核心矛盾。
特朗普支持加密貨幣的立場 有助於鞏固大選後的競選，並通過早期行政行動、銀行指導方針的調整和穩定幣法律，驗證了政治論點的部分內容。
但市場的急升也加速了使加密貨幣對宏觀經濟狀況更為敏感的結構， ETF資金流動， 以及由槓桿所驅動的泡沫。因此，當這些力量轉變時，先前推高評估值的「政策溢價」被證明很容易被剔除。
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