一家與Trump相關的加密貨幣公司正將前總統的品牌引入結構性信貸市場。
World Liberty Financial 計劃將與川普國際酒店及度假村馬爾代夫相關的貸款收益權益代幣化，讓投資者能接觸到與該項目融資相關的預期利息支付，而非擁有物業本身。
以 2030 年為完成日期，該交易將未來的債務償還轉換為數位證券，並將現任總統的名字置於受監管金融產品的中心。
簡單來說，投資者將購買度假村貸款的利息支付的一部分，而非購買度假村的任何部分。
為何這在現在至關重要
代幣化早已不再是加密貨幣原生的概念。在過去兩年裡，它已逐漸轉變為私人市場產品（尤其是私人信貸）的受監管包裝與分銷策略。
此交易出現在與川普相關的加密貨幣活動持續擴展至更多金融導向結構之際，同時媒體上已開始流傳有關外國投資的監管與質疑。
擁有如此政治與技術背景，WLFI 最新的交易將成為一場及時的考驗，檢視當分發引擎為具有政治色彩的品牌時，受監管的代幣化能擴展到何種程度。
買家實際擁有：現金流索償權
在隱藏於公關話術和模糊政治語言背後的，是這項發行的實際細節。其結構更接近結構性信貸產品，而非目前在代幣化領域流行的區塊鏈房地產推廣模式。
該代幣與來自貸款的現金流掛鉤，而這些現金流僅在項目實際建成、以可行條件融資，並經歷完整的旅行需求、利率和風險偏好週期後才會到達。
這與結構化信貸僅略有不同之處在於，代幣位於區塊鏈上，由區塊鏈根據合格投資者規則處理發行、所有權記錄和分發。底層風險對於任何曾閱讀過還款瀑布圖的人來說都相當熟悉，也就是當底層借方遇到壓力時，誰優先獲得償付。
World Liberty Financial 表示，這是一款為合格投資者提供與度假村貸款相關利息償還敞口的產品，這使得承銷問題成為推廣的核心。
實際上，這意味著投資者購買的是一種類似於私人信貸的索償權。這裡的關鍵變數包括優先級、契約條款、準備金、付款優先順序以及經濟下行時的情況。度假村最終的受歡迎程度及其品牌聲譽，僅間接影響公司償還債務的能力。
因此，將此視為代幣化的房地產，與實際房地產相去甚遠，但將其與某種真實且具體的事物（如度假村）聯繫起來，便讓這項工具顯得更為實在。然而，實際上，這項工具仍極為抽象，但當其名稱本身具有足夠的份量時，抽象性便能輕易傳播並走得更遠。
發行方如何獲得報酬：包裝經濟學
這裡的「代幣化」過程增加了一層傳統信貸投資者往往低估的層次。
代幣封裝，即數位證券包裝，可在發行時產生獨立於投資者未來期望獲取收益的收入。DT Marks DEFI，一家川普家族擁有的實體，將在扣除成本後獲得 $WLFI 代幣銷售收入的 75%。這筆收入僅來自產品銷售，而非來自馬爾地夫度假勝利在多年後成功產生利息支付。
考慮到「川普」這個名字的分量，僅僅將這個名字放在這樣的产品上，就能讓分銷變得更快更容易。任何有川普背書的產品都能吸引關注、降低獲取買家的成本，而在這種情況下，更將一個相對技術性的產品轉化為能夠超越傳統私人信貸圈層的產品。
該代幣可提供收益，且其發行本身仍能為發行方生態帶來現金流。
為何合規包裝至關重要
由 Securitize 處理代幣化流程，可將產品置於受監管的數位證券基礎設施中，而非開放式的代幣發行。憑藉超過 40 億美元的資產管理規模以及黑石、道富銀行、KKR 和 VanEck 等客戶，為這項相當模糊的產品增添了相當的份量。
WLFI 希望將這些代幣定位為面向合格投資者的發行，並通過熟悉且合規的基礎設施進行分發。這通常意味著轉帳限制、資格審查以及嚴格控制的二級交易場所，這無疑會讓此代幣更像是一種擁有現代資本結構表的私募，而非在交易所自由交易的幣種。
這也是主流金融媒體對代幣化所採取的方向。區塊鏈現在已作為私人市場工具的發行與結算基礎設施，合規性已嵌入產品設計中。這項技術可使分發與紀錄維護更為簡潔，而法律與經濟實質仍根植於證券法與信貸合約。
川普的加密貨幣歷程：從收藏品到現金流工程
馬爾地夫的交易是川普及其相關加密貨幣投資組合的一部分，該投資組合最初僅限於可被描述為粉絲產品的項目，隨後擴展至資本市場產品。
川普早期的努力主要聚焦於文化和紀念品，包括 川普 和 梅拉尼婭 的模因幣，以及更廣泛的川普品牌 代幣活動。
然而，World Liberty Financial 下的項目更接近金融基礎設施，而非商品，這正是它們為川普家族創造了驚人利潤的原因。
根據《華爾街日報》報導，World Liberty 為川普家族在16個月內賺取至少12億美元現金，外加22.5億美元的加密貨幣持倉紙面收益。公司披露顯示，所有WLFI代幣銷售所得的75%直接流入川普相關實體，這使得該項目的商業模式看起來像是一條建立在分發與品牌上的收費公路。
然而，一項與阿布達比謝赫的 有爭議的交易，該謝赫以 5 億美元購入 WLFI 49% 的股份，使公司及其交易受到不適的 Spotlight。這項交易獲得了顯著的政治和媒體關注，最終促使美國參議院民主黨人要求 CFIUS 進行調查，使其成為一樁國家安全事項。
這並未阻止川普家族推進他們的加密貨幣議程。本週，World Liberty Financial 在川普的馬阿拉歌莊園舉辦了一場大型加密貨幣峰會，聚集了該國一些最具影響力的首席執行官和監管機構代表。
多個媒體報導將其標榜為巨大成功，並指出它開闢了一條融合影響力、分銷與合法性的道路。
所有這些背景都改變了馬爾代夫代幣化的理解方式。它將未來的現金流包裝成一種可透過監管渠道銷售的產品，而總統品牌則提供了現成的受眾。
時間軸風險：為何 2030 年改變一切
以2030年為完成目標，這是一項需要耐心的交易，並疊加了建設、融資和宏觀風險。從公告到度假村完工之間可能發生許多變數，而該代幣的結構並未消除任何這些風險。
投資者需要專注於一套適用於任何結構性信貸產品的經典問題：誰向誰付款？付款順序為何？在什麼條件下付款？有何種保障？以及有何種退出選擇？
由於這是一個代幣化產品，由此產生的新一層問題集中在分發和關注度上，因為總統品牌能以普通信貸產品無法做到的方式創造需求。
接下來會發生什麼
這種結構可以同時做到三件事。
它可能規範透過知名品牌推廣的代幣化私人信貸。
這可能導致對代幣發行經濟模式的更嚴格審查，特別是在與品牌相關的實體從銷售中獲取顯著收入的情況下。
這也可能加速向受監管的代幣化平台轉型，作為私人證券的打包與分發管道，即使其底層風險與標準信用風險並無不同。
如果代幣化有文化上的終點，它可能看起來像以不熟悉的形式包裝的熟悉現金流，透過合規的基礎設施銷售，並由一個比條款書傳播得更快的名稱或敘事所放大。
貼文 Trump 的加密貨幣公司因找到將度假村債務代幣化的方法，在 16 個月內賺取了 12 億美元 首先出現在 CryptoSlate。