湯姆·李的 BitMine Immersion 在市場情緒惡化的情況下，仍持續擴大其 以太坊 資產儲備，目前持有約 528 萬枚 ETH，佔 以太坊 總供應量的約 4.37%。此持倉正值 ETH 價格大幅回撤、ETF 投資興趣減弱，以及一些交易員認為可能進一步壓低至 1,600 美元區間的技術形勢之下。BitMine 於 2025 年初宣布的策略，至今仍作為市場上最引人注目的企業級 ETH 資產儲備之一，持續受到關注。
重點摘要：
- BitMine 的 ETH 儲備已增長至 528 萬 ETH，佔以太坊流通供應量的約 4.37%，成為最大的公開披露 Ether 儲備持有者。
- 由於以太坊（ETH）從 2025 年 10 月的高點下跌超過 57%，該公司於 ETH 持倉上的未實現虧損擴大，進一步引發對該策略風險狀況的關注。
- 一個看跌的技術形態——特別是上升楔形模式——表明，若 ETH 突破支撐位，可能朝 $1,600 移動，這將根據目前的持倉和成本基礎，使 BitMine 的未實現虧損超過 $10 億美元。
- 市場逆風，包括 ETF 資金外流和情緒惡化，正與以太坊特定因素匯聚，這有助於解釋為何部分交易員認為短期下行風險不容忽視。
BitMine 在價格回調期間擴大其 ETH 儲備
BitMine 於 2025 年年中開始建倉以太坊，這是在其公布一筆 250 億美元的私募融資以資助該策略後不久。到 2025 年 7 月中，該公司披露其持有約 163,142 ETH，當時價值約 5 億美元。
隨後幾個月，數據顯示其持續累積。最新披露顯示，BitMine 持有 528 萬枚 Ether，約佔總供應量的 4.37%。這使該公司成為按供應量比例計算的世界最大公開 Ether 儲備，凸顯單一企業參與者如何在長期加密資產敞口中扮演更顯著的角色。BitMine 將此佈局定位為對以太坊從回撤中恢復並在重大下跌後實現 V 型反彈能力的長期投資。
湯姆·李的策略並未因虧損而退縮。二月時，他認為以太坊的大幅回撤可能帶來另一個買入機會，並指出 ETH 在大幅下跌後歷來的韌性。然而，該公司於五月表示，將放緩新購入的節奏，而非完全停止，並維持其長期觀點，即目標是持有網絡總供應量的有意義少數質押份額。
價格走勢對 BitMine 的帳面虧損可能意味著什麼
ETH 從 2025 年 10 月的高點下跌了超過 57%，削弱了以太坊的市場份額，並加劇了市場對該資產的看跌情緒。ETH 市場佔有率指標（ETH.D）已下滑至約 10%，而 2025 年 8 月的高點約為 15%，顯示加密市場中資金正普遍從 ETH 轉向其他資產和領域。
交易圖表呈現出警示訊號。以太坊正在測試上升楔形的下沿，此形態通常意味著買方動能減弱。若確認跌破此支撐位，可能引發一波約 25% 的下行走勢，目標區間約為 1,600 美元。若此情境成真，BitMine 的未實現虧損將進一步擴大，根據其報告的 528 萬枚 ETH 及平均每枚 3,513 美元的購入價格，估計虧損接近 101 億美元。
另一方面，若價格從楔形下沿強勁反彈，可能推動價格朝向楔形上沿約 $2,530 的位置，該水平與 200 日指數移動平均線及歷史阻力位約 2,500 一致。在這種情況下，即使投資組合的長期累積觀點仍保持不變，BitMine 的帳面虧損也將有所緩解。
以太坊的更大逆風與情緒謎題
ETH 的價格壓力位於宏觀市場動態與特定領域關切的交匯點。除了技術面因素外，以太坊還面臨一系列治理和生態系統的逆風，這些因素可能影響交易者行為。過去幾個月關於以太坊基金會人員離職的報導，加深了開發重點轉移的敘事，而持續的以太坊 ETF 資金外流則為價格表現和流動性動態增添了壓力。
市場研究人員指出，鏈上情緒出現顯著變化。Santiment 的數據顯示，整個五月期間，看漲與看跌情緒比率持續惡化，從有利的立場轉向大致平衡或偏空的態勢。該公司描述了一種在表現不佳時期常見的模式：交易者變得更加謹慎，而「死錢」敘事隨著動能減弱而逐漸流行。此類情緒轉變可能與價格動態相互作用，可能放大如 BitMine 之類的大型長期持倉的回撤。
從戰略角度來看，BitMine 致力於在 12 月前取得以太坊總供應量的 5% 仍是一項大膽的承諾。儘管公司已公開將此計劃定位為長期累積行動，但如果以太坊未能穩定或逆轉當前走勢，該路徑仍充滿不確定性。二月對此機會的描述表明，公司相信以太坊環境的恢復將能驗證此策略，但當前的跌幅凸顯了集中庫存暴露所伴隨的風險。
投資者與生態系統接下來應關注的重點
幾個關鍵因素將決定 BitMine 的 ETH 儲備金在近期如何與市場現實互動。首先，ETH 的價格走勢將最為重要，影響未實現虧損的規模，以及在計劃時間內達成 5% 供應目標的可行性。若 ETH 穩定或重新開始穩健上漲，朝近期約 2,500–2,700 區間的阻力位推進，BitMine 的虧損可能小幅收縮，其儲備金策略在價格層面將顯得更健康。
其次，對以太坊造成壓力的宏觀及行業特定催化因素——包括 ETF 資金外流、生態系統退出以及投資者普遍謹慎的情緒——將繼續影響對大額 ETH 持倉的風險偏好。若情緒出現逆轉，或許由鏈上活動改善和開發動能增強所支持，將有助於重新評估以太坊的長期風險報酬特徵，並支持對 BitMine 等大額庫存持倉的重新定價。
最後，技術設置值得密切關注。如果 ETH 無法守住上升楔形的下邊界，朝向 $1,600 區域的走勢可能加速，進而加劇 BitMine 賬戶的損失。相反，若出現持續反彈，則可能推動 ETH 回歸 200 日 EMA 及更高水平，這或將改善持倉者的市場觀感，並凸顯加密市場中基本面論點與價格行為之間的張力。
對於關注此新聞的讀者而言，以太坊接下來的幾次價格波動將不僅對 BitMine 的投資組合健康狀況至關重要，也將影響市場對波動市場環境下企業庫存策略的整體看法。隨著 BitMine 繼續追求其長期持有以太坊的目標，投資者應密切關注價格走勢以及以太坊生態系統相關敘事的演變，因為這些因素將決定未來幾個月此類集中敞口的風險與潛在回報。
截至目前，市場正關注以太坊能否穩守關鍵支撐位，或是否會出現新一轮賣壓，重新塑造大型資產持有者的風險格局。未來幾週將揭示 BitMine 的大膽觀點能否抵禦當前的逆風，或是否需要重新評估其以太坊累積的規模與速度。
本文原載於 Crypto Breaking News：Tom Lee 的 ETH 投資組合因以太坊走勢轉為看跌而下跌 73.5 億美元 —— 您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新來源。