在鏈上證券化領域中，代幣化的美國國債正成為傳統債務市場日益增長的流動性層。自2026年年初以來，儘管宏觀經濟逆風持續存在，且對國家債務上升的擔憂仍未消退，代幣化美國政府證券的市場規模已增長超過10億美元。根據 RWA.xyz 追蹤的數據，截至撰文時，代幣化國債的總價值約為108億美元，較1月1日的約89億美元有所上升。這一趨勢反映了更廣泛的推動力，即通過機構參與和旨在簡化政府債務鏈上結算與託管的新基礎設施，實現真實資產的鏈上表示。
代幣化的美國國債市場被視為區塊鏈上的真實資產（RWA），每個代幣代表對基礎政府證券按比例份額的索償權。這種模式承諾實現更快的結算、可程式化功能，以及為希望獲得高流動性、基準級債務投資機會的投資者提供更便捷的跨境接入。這股增長不僅僅是關於資產類別本身；它標誌著傳統固定收益資產如何透過數位管道獲取的深刻轉變。在一個以波幅為特徵的領域中，對超高流動性、廣泛認可的抵押品的需求，為鏈上金融生態系統帶來了新的穩定性。同時，Token Terminal 的數據顯示，該市場的上升勢頭正在加速，該資產類別自 2024 年以來已增長 50 倍，凸顯了鏈上市場參與者採用的規模。
值得注意的是，代幣化國債的推進得到了顯著的真實世界機構支持。2024年3月，BlackRock推出了美元機構數位流動性基金（俗稱BUIDL），旨在將高品質流動性引入數位資產領域。截至目前，BUIDL的市值已超過12億美元，展現了傳統資產管理機構如何應用數位流動性概念，將類現金資產閃兌為可於鏈上存儲的代幣化形式，同時保留監管保障與監督機制。這一發展凸顯了大型資產管理機構參與代幣化市場的意願日益增強，即使在2025年底至2026年初整體加密市場陷入低迷之際也是如此。
基礎設施與政策發展已跟上這些市場動態。2025 年 12 月，全球市場領先的清算網絡存託信託與清算公司（DTCC）宣布計劃推出資產代幣化服務，首階段將從美國國債開始。此舉被描述為一項基於 Canton 的努力，旨在逐步對廣泛的資產進行代幣化，初期聚焦於國債。DTCC 的領導層表示，該服務最終將擴展至交易所交易基金（ETF）和股票，表明其推動受監管的鏈上結算與交易後處理應用於更廣泛資產類別的更廣泛願景。DTCC 的業務規模龐大：2024 年，該公司在其網絡中完成了數百萬億美元的結算，突顯了此類平台在代幣化資產的流動性和風險管理方面可能發揮的巨大槓桿作用。
除了代幣化服務外，宏觀環境仍是塑造代幣化政府債務需求的關鍵因素。即使自2025年10月開始加密貨幣市場經歷了廣泛的下行，代幣化國債的敘事仍持續存在。觀察人士指出，宏觀不確定性、美國債務水平上升以及謹慎的風險情緒，為代幣化實物資產（RWAs）的採用提供了背景。由聖路易斯聯邦儲備銀行追蹤的全球不確定性指數，在2025年期間一直處於高位，反映出市場對流動性高、信用評級優良的抵押品的需求，這些抵押品能在波動環境中作為可靠的結算層運作。在此背景下，由與傳統貨幣市場相同現金流動性支持的代幣化國債，為尋求高效流動性與可程式化曝險並具備強健風險控制的機構，提供了一個具吸引力的鏈上替代方案。
行業參與者認為，資產代幣化可為發行這些資產的網絡和平台開闢新的收入來源。通過實現美國政府債務的鏈上表示，市場為流動性提供者、掛單方和託管通道在受監管的代幣化框架中開拓了賺取結算及結算相關服務收益的機會。支持者還指出，傳統金融正廣泛探索 Layer-2 和側鏈方案，以對數萬億美元的實物資產進行代幣化，這一觀點已在行業討論和相關報導中獲得廣泛認可。儘管採用速度可能因司法管轄區和監管立場而異，但對具有深度流動性的資產背書代幣的基礎需求依然明顯，這可能重塑機構在數位時代對現金等價物的認知。
存管信託與清算公司將推出美國國債代幣化服務
DTCC 決定在 Canton 網絡上啟動資產代幣化，這標誌著連接受監管市場與區塊鏈驅動的交易後流程的重要一步。該項目於 2025 年 12 月宣布，計劃首先對美國國債進行代幣化，並利用 Canton 試點測試代幣化環境中的結算、託管和合規控制。儘管目前的重點是國債，但 DTCC 的領導層已表明，該平台將逐步擴展至更廣泛的資產類別，可能包括 ETF 和股票，作為分階段擴展計劃的一部分。此舉與業界更廣泛的推動方向一致，旨在為傳統資產類別引入受監管的鏈上結算功能，降低結算風險，並為高品質抵押品實現可程式化的流動性功能。
DTCC 的規模與覆蓋範圍——在其網絡中結算數萬億的交易——突顯了資產代幣化對整個市場基礎設施的潛在影響。該公司的生態系統旨在支援複雜的多方流程，而基於 Canton 的代幣化資產交換同樣有望提升債務及其他金融工具鏈上代表的效率、透明度和風險管理。隨著代幣化國債開始在 Canton 及相關網絡上流通，觀察者將關注互操作性標準、託管保障和監管協調，這些將決定代幣化資產在各機構和資產管理人中廣泛採用的速度。
美國國債長期以來因其流動性與可及性，成為全球與企業金融的支柱。透過代幣化，短期國債傳統上類似現金的角色，可能增添額外的維度——可程式化功能、自動贖回與結算工作流程，以及透過基於代幣化債務構建的結構性產品實現潛在收益提升。然而，與任何與監管相關的創新一樣，實現規模化的關鍵在於明確的指引、標準化的協議，以及能夠讓市場參與者與政策制定者均感到安心的強健風險控制措施。儘管如此，由市場數據、機構參與和基礎設施佈局所推動的代幣化真實資產（RWAs）勢頭，表明未來幾年可能見證鏈上資產更明顯地融入主流固定收益交易與結算體系。
為何這很重要
對於投資者而言，代幣化的國庫券提供了一種熟悉且高流動性的投資渠道，可整合至具可程式化功能且結算成本可能更低的數位投資組合中。美國政府債務的鏈上表示形式，有望實現新的流動性策略、跨境接入，以及傳統金融與加密原生生態系統之間更順暢的資本流動。
對於網絡和平台而言，市值增長的規模表明了在提供結算與託管服務的同時，支持對高品質抵押品進行風險管理接入的商機。DTCC 的代幣化計劃展示了受監管的基礎設施如何作為傳統市場與基於區塊鏈機制之間的橋樑，可能推動超越國債的各類資產進一步採用。
從政策和監管的角度來看，資產代幣化引發了關於託管、合規和報告的重要問題。隨著更多資產上鏈，監管機構將審視鏈上表示如何與傳統的清算、結算和風險管理框架進行對賬。傳統金融機構與原生區塊鏈企業之間的持續合作，對於建立能夠在不損害韌性的前提下支持增長的演算法和標準至關重要。
總而言之，美國國債的代幣化反映了機構日益接受現實資產（RWAs）及鏈上結算的趨勢。這一發展有可能重新調整數位市場流動性提供者的經濟模式，同時強化如DTCC等可信賴現有機構在塑造代幣化資產生態系統的治理與可靠性方面的作用。這一敘事依然複雜：此轉變背後確實有明確的動能與大量資本支持，但要將早期的成果轉化為可持續且可擴展的代幣化債務流動性，仍需謹慎應對監管環境與互操作性挑戰。
下一步關注什麼
- DTCC 於 Canton 的美國國債代幣化推廣時間表與里程碑，包括任何監管批准。
- 代幣化平台於 ETF 和股權方面的擴展計劃，以及對其他資產類別進行實驗的進度。
- 機構參與者的採用指標，以及代幣化國債的流動性顯著提升。
- 影響鏈上實物資產與合規代幣化架構的監管發展或政策澄清。
來源與驗證
- RWA.xyz 提供的代幣化國庫券及市值水平資料（https://app.rwa.xyz/treasuries）
- Token Terminal 數據顯示，自 2024 年以來，證券化國債的價格飙升了 50 倍（https://x.com/tokenterminal/status/2003096211583311913）。
- BlackRock 的美元機構數位流動性基金（BUIDL）及其當前市場持倉（https://cointelegraph.com/news/blackrock-buidl-3x-1-8-b-3-weeks-bitcoin-lacks-momentum）
- DTCC 關於基於 Canton 區塊鏈的資產代幣化及計劃擴展的公告（https://cointelegraph.com/news/dtcc-tokenize-us-treasurys-canton-blockchain）
- 聖路易斯聯邦儲備銀行的世界不確定性指數作為市場情緒的背景指標（https://fred.stlouisfed.org/series/WUIGLOBALWEIGHTAVG）。
本文原載於 Crypto Breaking News：自 2026 年以來，代幣化美國國債價值已突破 10 億美元——您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新資訊來源。