在2026年第一季度，加密貨幣市場價值蒸發了五分之一，而一場較為靜默的革命卻正在加速發展。代幣化股票永續合約——讓交易者無需接觸股票交易所即可對特斯拉和英偉達等股票下注的合約——未平倉合約量急升至22.5億美元。
該數字來自 Tiger Research，令人驚嘆的是，它代表了一種兩年前幾乎不存在的交易類別，如今卻在加密貨幣近期最糟糕的季度之一中帶來了數十億美元的收益。
兩個市場的故事
2026 年第一季，整個加密貨幣市場資本總額下跌 20.4%。中心化交易所的幣幣交易量更為劇烈下滑，下跌 39.1%。
同時，傳統股權市場表現良好，標普500指數等基準指數創下新高，導致加密貨幣表現與股票市場回報之間的差距不斷擴大。
居住在加密原生環境中的交易者不希望為了獲取真正上漲的股票敞口而退出鏈上世界。代幣化永續合約讓他們能夠全天候、每週七天留在鏈上，跟隨傳統市場的動能。
Hyperliquid 和 Solana 率先領軍
Hyperliquid 平台在這一趨勢中成為了核心參與者。其 HIP-3 框架促進了代幣化股權和商品市場的發展，2026 年 4 月初未平倉合約量達到近 23.8 億美元的高峰。作為參考，該數字在年初時約為 2.8 億美元。
平台上的開發者，包括 Trade.xyz，擴展了可交易資產的選擇，納入了特斯拉和英偉達等主要股票，以及石油和黃金等商品。特別是商品的波幅，推動了股權交易額的顯著季環比增長，部分類別的增長幅度高達數百百分比。
在幣幣交易方面，Solana 生態系統主導了市場。在最近一個月內，代幣化股票的幣幣交易活動中，高達 97% 發生在 Solana 網絡內。
2026 年第一季，包括商品、股票及其他非加密貨幣工具在內的現實資產永續合約類別，平均每日未平倉合約總額為 48.2 億美元。這一數字超越了 2025 年全年所有類別的總交易量，年成長超過 5 倍。
為何交易者正在轉換
傳統股票市場於東部時間下午4點關閉，週末不營運，節假日也休市。而鏈上永續合約從不停止。對於涵蓋全球各時區的交易群體而言，能夠在週日晚上獲悉財報洩露或週五盤後發生地緣政治事件時立即反應，而不必等待開市鐘聲，確實具有極大價值。
槓桿是另一大吸引力。永續合約讓交易者能夠對資產價格波動採取放大持倉，這在傳統經紀帳戶中則受到嚴格限制，尤其是對於零售參與者而言。
這對投資者意味著什麼
對於加密原生投資者而言，此類別提供了一種無需離開生態的對沖方式。當比特幣和山寨幣下跌，但標普500指數上漲時，鏈上權益永續合約讓您無需轉換為法定貨幣或操作傳統經紀基礎設施，仍能保持盈利。
對於傳統金融觀察者而言，Solana 上代幣化股票幣幣交易的 97% 集中度應引起注意。這表明 RWA 交易的區塊鏈選擇並非均勻分佈，而在此領域早期取得優勢的平台可能享有持久的網絡效應。Solana 的交易速度與低費用為高頻交易活動提供了天然優勢，這解釋了這種集中現象。
然而，風險是真實存在的。槓桿永續合約是在市場劇烈波動時能迅速平倉的工具。同樣地，24/7 的持續交易訪問雖然讓這些產品具有吸引力，但也意味著在凌晨 2 點市場走勢反轉時，沒有熔斷機制、沒有交易中斷、也沒有暫停按鈕。
監管不確定性增添了另一層風險。代幣化股票永續合約處於證券監管與加密貨幣市場之間的灰色地帶。在這一領域建立重大持倉的交易者，應考慮到規則可能迅速變更的可能性。