外媒評論指出，當前數位資產領域最值得關注的變化，未必是比特幣價格或新一轮公鏈競爭，而是現實世界資產代幣化正在快速擴張。文章援引 RWA.xyz 數據稱，截至 2026 年 4 月，剔除穩定幣後的代幣化現實資產規模已達 292.7 億美元，其中代幣化美國國債達到 134 億美元。
規模仍小，但增速很快
從絕對值來看，292.7 億美元在全球資本市場中仍不算大。但文章認為，更值得關注的是擴張速度。代幣化現實資產市場從 2023 年初約 15 億美元增長到 2026 年 4 月的 292.7 億美元，三年內接近增長 20 倍。僅代幣化美債一項，就從 2023 年第一季的 3.8 億美元升至 134 億美元。
文中還提到，代幣化商品規模已達 73 億美元，主要由黃金相關產品構成；代幣化股票超過 9.6 億美元；帶收益的鏈上美元工具也增加了約 80 億美元。這類產品處於穩定幣與代幣化基金之間，正成為機構進入鏈上市場的過渡工具。
傳統金融機構正集中入场
文章指出，目前已有超過 40 家大型金融機構在公鏈上發行或測試代幣化產品，參與者包括貝萊德、富蘭克林鄧普頓、摩根大通、花旗證券、法國興業銀行、納斯達克、紐約證券交易所、匯豐、歐洲清算機構 Euroclear，以及英格蘭銀行等。
其中，貝萊德的代幣化基金 BUIDL 規模約 24 億美元，運行在以太坊上，並已擴展至多條鏈。富蘭克林鄧普頓則在多條區塊鏈上運營其代幣化貨幣市場基金 BENJI，並與 Ondo Finance 合作推出可透過加密錢包全天候交易的代幣化 ETF 產品。
文章認為，這一輪變化與 2021 年的鏈上試驗不同。早期的代幣化主要由 DeFi 項目推動，規模有限，應用場景也較狹窄。如今，主導者已轉變為大型資產管理機構、託管方、交易所和金融市場基礎設施提供商，意味著代幣化正從邊緣試驗轉向受監管的金融軌道。
上鏈的不只是資產，還有金融流程
文章將這一趨勢概括為「重建金融系統底層管道」。上鏈的不僅僅是某一類資產，而是結算、抵押、借貸和交易流程本身。例如，原本需要數天完成交割的國債，可縮短至秒級結算；貨幣市場基金可直接作為 DeFi 抵押品；ETF 可實現 24 小時交易；股票和私募信貸等資產也更容易被拆分、轉讓和持續定價。
在作者看來，代幣化美債之所以率先擴張，是因為它同時滿足收益和流動性兩項需求。企業財務部門或資金管理人持有短期美債，本就為了獲取低風險收益；若通過代幣化結構持有，同樣可以獲得國債收益，同時還能實現更快結算、點對點轉移，並直接用於鏈上抵押。
- Circle 的 USYC 規模約 27 億美元
- Ondo 相關產品規模約 26 億美元
- 貝萊德 BUIDL 規模約 24 億美元
監管環境也在變化
文章認為，機構加快佈局的另一原因是美國監管態度出現變化。文中提到，美國證券交易委員會於 2026 年 1 月首次就代幣化證券發布正式聲明，2 月批准 WisdomTree 的代幣化貨幣市場基金進行日內交易。3 月，美國證監會與商品期貨交易委員會又聯合發布數字資產分類指引。
此外，與穩定幣相關的 GENIUS 法案已於 2025 年生效，涉及市場結構的 CLARITY 法案也於 2026 年 5 月通過委員會審議。文章據此判斷，代幣化正獲得更清晰的制度環境，這對大型金融機構推進產品落地更為有利。
補充資訊：本文將此文章定性為觀點評論，核心判斷是當前 292.7 億美元的規模並不代表賽道已成熟，而是說明機構級代幣化仍處於早期擴張階段。