比特幣終於突破去年接近8萬美元的低點，並在2026年初反彈，短暫觸及9.7萬美元後，交易價格在9.33萬美元左右。
截至今年的幾乎7%的漲幅也帶動了其他加密貨幣，並使最大的數位貨幣更接近一個具有水平的目標 限制了先前的反彈 自十一月以來。
根據NYDIG研究和做市商Wintermute的分析師表示，截至目前為止的價格上漲主要由地緣政治風險以及資本流入加密貨幣市場方式的結構性轉變所推動。後者也是可能推動價格突破目前水平的三大主要催化劑之一。
在說明這些催化劑是什麼之前，讓我們先看看為什麼加密貨幣在今年出現了反彈，而去年的價格走勢卻令人感到無聊。
根據NYDIG Research的Greg Cipolaro表示，短期內最重要的推動因素是美國的政治不穩定。
他指出唐納德·川普與其對聯邦準備理事會及其主席傑羅姆·鮑威爾的批評之間持續存在的緊張關係，鮑威爾拒絕按照總統的要求降息。席波拉羅將此與過去政治勢力對美國貨幣政策的干預進行比較，特別是理查德·尼克森在1972年大選前對聯準會施加的壓力。
他寫道：「歷史表明，政治勢力對貨幣政策的干預幾乎總是弊大於利——通脹率上升、中央銀行信用受損和貨幣貶值是典型的後果。」
比特幣是一種供應固定的非主權資產，可能正從投資者對今天發生類似風險的擔憂中受益。
Cipolaro 也指出更廣泛的宏觀環境是價格獲得支撐的原因之一。全球貨幣供應量已達到歷史新高，而貴金屬，包括黃金、白銀、鉑金和鈀金價格都急劇上漲，但作為「數位黃金」的 BTC 卻似乎被拋在後面。
「雖然我們的分析表明，黃金和比特幣對不同的宏觀動態做出反應，它們之間的相關性實際上為零，但這兩者都凸顯了一個更廣泛的現實：在全球範圍內，真正非主權的價值儲存手段極其稀少，」Cipolaro 寫道，並暗示比特幣現在可能正在迎頭趕上。
「過剩部位」也有所減少。投資者為減少其他資產的獲利認定而出售虧損資產的「稅損出脫」行為，已在年初時結束。
另一個在10月10日拋售後結束的延宕，根據BitMEX研究，當時交易所的自動減倉機制清算交易員後，導致交易所出現未對沖的多頭頭寸。當交易所拋售這些多頭頭寸時，價格持續下跌。
除此之外，還有關於比特幣「四年」減半週期是否已經結束的持續爭論。減半是指比特幣區塊鏈上驗證新區塊的獎勵減少一半的事件。每產生 21 萬個區塊就會發生一次減半，大約每 4 年一次，在此期間，比特幣歷史上都會經歷興旺與蕭條的週期。
市場觀察人士會指出，比特幣，進而擴展到更廣泛的加密貨幣市場，似乎一直在進行四年的週期交易，其中 BTC 在減半後不久就會出現上漲，帶動更廣泛的市場上漲。這會引發投機狂熱，最終導致熊市，而熊市通常會在下一次減半之前結束。
根據Wintermute，那個四年期的加密貨幣市場週期可能已經結束。
「四年的週期已經結束了，」該公司在最近寫道 筆記 在 X 上。「2025 年沒有帶來預期的反彈，但它可能標誌著我們回顧時所認定的加密貨幣從投機過渡到更成熟資產類別的開始。」
從歷史來看，原生加密資產的財富曾像一個旋轉資金池。比特幣的收益流入以太幣，再流入其他大型山寨幣，最終流入更多投機性代幣，這被稱為「山寨幣季」。
根據Wintermute的場外交易流量數據，那個傳遞機制似乎已經癱瘓。
該公司引用了一項重大的結構性變化：交易所交易基金（ETF）和數位資產信託（DAT）等機構產品的興起。
「ETF和DAT演變為『圍牆花園』。它們為大型資產提供了持續的需求，但不會自然地將資金輪轉到更廣泛的市場中。」Wintermute 寫道。
該公司指出，2025 年替代幣種的反彈平均僅持續 20 天，較 2024 年的 60 多天有所下降。少數主要資產吸收了大多數新資金，而市場大多數部分則難以維持動能。
零售投資興趣也轉向其他地方。Wintermute補充說，「隨著零售投資興趣轉向股票，2025年成為極度集中的年份，」他提到投資者關注集中在人工智慧、稀土和量子計算股票。
這種資本的輪轉是Wintermute認為的主導因素，與另外三個主要催化劑相比，這將是今年價格上漲的主要推動力。
根據做市商表示，機構型載具，例如ETF和國庫公司，需要納入更廣泛的數位資產，以推動更大的價格波動。市場上已經出現了這方面的早期跡象，包括現貨SOL和XRP ETF的交易，以及與各種替代幣種掛鉤的ETF申請正在審查中。
然後還有財富效應的回歸，強勁的比特幣或以太幣反彈可能為投資者帶來資金，隨後會流入更廣泛的替代幣市場。
最後的催化劑將是零售投資者從股票轉回到加密貨幣領域，帶來新的穩定幣流入和重新燃起的風險偏好。
「最終有多少資金流入數位資產仍不確定，」Wintermute 表示。「結果將取決於這些催化劑之一是否能顯著擴大流動性，超越少數大型資產，或者集中現象是否持續。」