原文標題：Tether 面對其 Euroclear 時刻
原文作者：Izabella Kaminska
編譯：Peggy，BlockBeats
編者按：Tether 在 Tron 鏈上凍結約 1.82 億美元 USDT 的行動，被部分分析人士視為其「Euroclear 時刻」，即當原本被視為中立通道的金融基礎設施開始配合執法部門凍結資產時，它便不再只是穩定幣，而是成為權力邊界的一部分。
本文從委內瑞拉相關資金爭議切入，探討此事件可能如何影響 USDT 在全球南方及受制裁地區「替代美元」的敘事，並重新定義穩定幣的風險認知。
以下為原文：
本周最重要的消息，是 Tether 於一天內在 Tron 鏈上凍結了 5 個錢包地址中約 1.82 億美元的 USDT，這被視為迄今為止規模最大的單日行動之一。
外界懷疑這些資產可能屬於委內瑞拉政府，而長期被視為「非法資金流避風港」的 Tether，正根據美國政府的要求扣押（或凍結）主權資產。
我們目前可以確認的是：這次操作確實是在合規與執法流程下完成的。雖然官方並未證實這些地址持有的是「委內瑞拉石油收入」，但分析員和鏈上觀察者普遍作出這樣的關聯性解讀。
網絡討論亦顯示，部分被凍結資金或與涉及委內瑞拉活動的钱包地址重疊，鑒於該國對 USDT 的高度依賴，這種推測並非無的放矢。
據《華爾街日報》報導，委內瑞拉的石油貿易已與 Tether 穩定幣密切交織。報導引述一檔委內瑞拉經濟學家 Asdrúbal Oliveros 的播客指出，穩定幣在委內瑞拉經濟與加密貨幣世界之間建立了一條「直接通道」，而這項聯繫主要由石油行業推動。
在播客中，Oliveros 指出，該國接近 80% 的石油收入正以加密貨幣或穩定幣形式收取。他補充說，正是這種大規模的數碼資產流入，令 USDT 成為委內瑞拉商業交流和企業運營中反覆出現的關鍵詞。
但 Oliveros 亦強調，政府很難將這些加密資產轉化為實體經濟可用的流動性，因為要轉換成可用貨幣，必須經過一連串合規審核。這使得大量資金被「鎖」在鏈上。結果是，委內瑞拉的石油收入並沒有回流至國內經濟，從而影響了官方匯率，導致匯率急升。
Oliveros 亦暗示，委內瑞拉政府在管理其加密貨幣及穩定幣資產方面表現得並不專業。他指出，由於過度依賴個人錢包、內部缺乏合規流程或定期對賬機制，一些錢包的助記詞／密鑰可能在管理混亂中被錯誤處理，甚至遺失。
生存性問題？
如果最終證實被凍結的資金確實屬於委內瑞拉，那麼所有人關注的問題就是：這會如何影響 Tether 在發展中國家作為「替代性貨幣系統」的聲譽，尤其是在那些金融不穩定或受到國際制裁的地區。
在週二倫敦證券交易所推出 Bytetree 新的比特幣+黃金組合風險 ETN 產品 BOLD 的發佈會上，倫敦加密貨幣與黃金投資界的知名人士預測，這一事件或對穩定幣造成重大衝擊，影響範圍或不止於此。
比特幣投資者、倡導者及喜劇演員多米尼克·弗里斯比（Dominic Frisby）同時亦是數碼私隱的積極支持者，他對 The Peg 表示，他並不感到意外，這次事件會像當年「正式沒收 Euroclear 托管的俄羅斯資產」的討論一樣，令國際主權投資者對以歐元／美元計價的資產感到不安，進而引發加密資本的恐慌。
儘管外界經常將 Tether 描述為「缺乏監管、高風險、不守規則」，但過去一年來，這家穩定幣巨頭並未隱瞞其與全球執法機構日益緊密的合作關係，即使它仍然將總部設於監管相對寬鬆、對加密貨幣友好的薩爾瓦多。
Tether首席執行官Paolo Ardoino於10月向The Peg表示，Tether是唯一一家經常與美國司法部（DoJ）合作的穩定幣及加密貨幣公司，而且亦已將聯邦調查局（FBI）及美國特勤局納入其合作體系。
「我們與他們一起凍結了 Garantex（俄羅斯交易所）的資產。」他在確認這一行動的同時，也表示 Tether 正在擴大其在大宗商品相關供應鏈金融市場中的佈局。
據《華爾街日報》報導，區塊鏈監控公司 TRM Labs 與 Tether 有合作關係，協助追蹤 Tron 鏈上與 USDT 有關的非法活動。TRM Labs 全球政策主管 Ari Redbord 對該媒體表示，穩定幣在委內瑞拉社會中所扮演的角色非常複雜：「它們（穩定幣）既可能是平民的生計線，也可能在制裁壓力下成為規避工具。」
這番話強調了一個核心現實：USDT 作為金融生命線，已經深入嵌入委內瑞拉經濟，幫助普通市民對抗惡性通脹；但同時，它的技術亦會被不法分子用來轉移資金，從而引發制裁合規方面的擔憂。
然而，Tether 現在已經證明：當地址被標記涉及制裁或非法關聯時，它亦願意在 TRON 等網絡上凍結 USDT。換句話說，即使穩定幣在當地擔任關鍵金融基礎設施的角色，它並沒有「免受人為執法」的豁免權。
更重要的是，這項行動是在布魯塞爾（歐盟）最近一次政策「急剎車」後發生的：在多年來的姿態表態、規劃與法律準備後，歐盟最終在「明確沒收俄羅斯被凍結資產」的最後一步卻猶豫不決，原因是擔心這會削弱歐元資產對國際投資者的吸引力。
因此，市場和各國得到的訊號可能是：把資金存放在 Tether 這類穩定幣中，可能比存放在官方資產中風險更高。
這種現實是否會在未來數周或數月對 Tether 的離岸商業模式構成「生存性威脅」，仍有待觀察。然而，在加密貨幣圈內，一個強烈的觀點正在傳播：國際投資者可能再不會以過去的方式看待穩定幣。
至少，這起事件表明，所謂的「Donroe 教條」的影響力，已經不再局限於地緣政治與國家博弈，而是正進入全球金融市場的核心地帶。而無論從哪個角度看，Tether 都處於這股勢力範圍的正中心。
截至目前為止，除了過去一個月出現輕微波動外，Tether 的錨定仍然保持穩定。真正的壓力信號，將是資金流入明顯減慢——或者更危險的情況：資金開始由淨流入轉為淨流出。
Tether 預計將於 1 月下旬或 2 月初發佈下一份儲備證明（attestation）。
USDT（泰達幣）與美元（USD）
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