標題：《黃金暴漲背後的隱秘莊家：這家年賺百億美元的幣圈機構已囤金 140 噸》
原文作者：Nancy，PANews
黃金殺瘋了。開年不到一個月，各路資金瘋狂搶購，黃金價格屢創新高。
在這場貴金屬的狂歡盛宴中，一個「隱形大莊家」意外闖入視野，穩定幣巨頭 Tether 已悄然手握 140 噸黃金儲備。
手上擁有 140 噸黃金，要成為全球最大黃金央行
「家中有礦」的泰達幣，正在成為黃金市場的大莊家。
「我們很快就會成為世界上可說是最大的『黃金央行』之一。」Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 近日接受彭博社訪問時，毫不掩飾自己的雄心。
這並非空談。截至現時為止，Tether 已累計囤積約 140 噸實物黃金，按現價計算價值約 230 億美元。通常，Tether 會直接從瑞士精煉廠及全球頂尖金融機構購入黃金，大額金屬訂單往往需要數個月才能交付。黃金到貨後會存放在瑞士一處冷戰時期建造的核防護掩體中，多層厚重鋼門層層防護，而瑞士更擁有全球首屈一指的保密制度。
在規模上，Tether 已成為銀行體系和國家以外，全球最大的已知實物黃金持有者，躋身全球前 30 大黃金持有者行列，其持倉規模更超越希臘、卡塔爾、澳洲等多個國家。
儘管 Tether 頓早在多年前便開始佈局黃金資產，但真正大規模進場則發生在 2025 年。僅去年一年，Tether 就購入超過 70 噸黃金，成為今年全球黃金的三大買家之一。採購規模不僅超越除波蘭央行外的幾乎所有單一央行，也超越了不少大型黃金 ETF。
可以說今年的黃金價格上漲，Tether 也是重要推手。
根據 Ardoino 透露，目前 Tether 每週購入黃金的速度約為 1 至 2 噸，並計劃在未來數個月內維持這個速度，「或許會減慢，但我們會按季度評估對黃金的需求」。
然而，Tether 的野心並不止於囤積黃金。在接受彭博社訪問時，Ardoino 表示，Tether 正在評估市場及潛在交易策略，計劃透過積極交易黃金儲備來捕捉套利機會。同時，公司正著手打造「世界上最優秀的黃金交易大堂」，目標是建立穩定、長期的黃金獲取渠道，並與摩根大通、匯豐銀行等主導全球貴金屬市場的大型銀行展開競爭。
為此，Tether 去年高調引入兩位資歷深厚的交易專家，前匯豐銀行全球金屬交易主管 Vincent Domien，以及歐洲、中東及非洲地區貴金屬採購主管 Mathew O'Neill，專責拓展其黃金業務版圖。
在產業鏈上游，Tether 也開始動用資金實力佔據戰略位置。Tether 已先後入股多家加拿大中型黃金礦業特許權公司，包括 Elemental Royalty、Metalla Royalty & Streaming、Versamet Royalties 以及 Gold Royalty 等，透過權益投資，鎖定未來產能與分帳。
在金融產品層面，Tether 於 2020 年已推出與黃金掛鈎的穩定幣 Tether Gold（XAU₮）。截至去年底，該代幣由 16.2 噸實物黃金提供支持。不久前，Tether 還推出了 XAU₮ 的新計價單位 Scudo，每 1 Scudo 代表千分之一金衡盎司黃金，旨在讓黃金成為更易於使用的支付方式。
根據 CoinGecko 數據，截至 1 月 28 日，XAU₮ 的流通市值已達 27 億美元，較一年前增長約 91.3%，佔金本位代幣化賽道 49.5% 的市場份額，穩居第一位。
從實物囤金、產業鏈佈局，到金融產品創新，這位黃金愛好者的大手筆投入，甚至令傳統大宗商品圈的人士直呼「看不懂」，有人將 Tether 形容為「遇過最奇怪的公司」。
但現時，隨着黃金價格不斷創出歷史新高，Tether 這項賭注正在獲得驚人的回報。
年收入 150 億美元，打造資本彈藥庫
Tether 疯狂囤積黃金的底氣，來自一台高速運轉的「印鈔機」。
據 Fortune 報導，Tether 於 2025 年創造了約 150 億美元的淨利潤，較前一年的 130 億美元有顯著增長。而支撐這百億利潤的全球員工僅約 200 人。粗略計算，人均利潤高達 7,500 萬美元，如此高的人均效率令傳統金融巨頭望塵莫及。
而這套盈利能力的核心，來自其穩定幣業務所積累的資金池。
現時，Tether 發行的美元穩定幣 USDT 已成為全球最多人使用的穩定幣，用戶數目更突破 5 億。根據 CoinGecko 數據顯示，截至 2026 年 1 月 28 日，Tether 發行的美元穩定幣 USDT 的流通量接近 1,870 億美元，穩居穩定幣市場首位。交易活躍度同樣領先，Artemis Analytics 數據顯示，2025 年穩定幣總交易量增長 72% 至 33 億美元，當中 USDT 貢獻了 13.3 億美元，佔比超過 33%。
在此基礎下，Tether 正透過合規化進一步擴大資金沉淀規模。
1月27日，Tether正式推出受美國聯邦監管的穩定幣USAT，由美國首家受聯邦監管的穩定幣發行機構Anchorage Digital Bank發行，Cantor Fitzgerald擔任指定的儲備托管人及首選一級交易商，前白宮顧問Bo Hines出任行政總裁。這被視為Tether全面進軍美國本土市場的重要一步。
同時，Tether 透過投資 Rumble 等內容平台，試圖將 USAT 業務融入流量生態，從而快速接觸 1 億美國用戶，並設定了 5 年內市值達 1 萬億美元的目標。如果進展順利，USAT 有可能成為 USDC 在美國市場上首個真正意義上的競爭對手。
在取得幾乎零成本的負債端後，Tether 通過配置高流動性、低風險資產，輕易取得利差。
其中，美國國債利息是 Tether 的核心收益來源。在高利率週期中，美國國債利息直接放大 Tether 的盈利能力。目前，Tether 持有的美國國債規模約 1350 億美元，已超越韓國等主權國家，成為全球第 17 大美國國債持有者。
同時，Tether 也是比特幣的超級玩家。自 2023 年開始，Tether 將高達 15% 的月度淨利潤用於定期投資比特幣。目前持倉已超過 9.6 萬枚，成為全球最大比特幣機構持有者之一，平均成本約 5.1 萬美元，遠低於現時市場價格。圍繞比特幣生態，Tether 還自建礦場、投資礦業公司、佈局 DAT（加密財庫），不斷擴大產業影響力，也一度在海外傳出「BTC 隱形操盤手」的陰謀論。
此外，為了撬動更多潛在收益，Tether 在過去幾年展開大規模投資，投資觸角伸延至衛星通訊、人工智慧數據中心、農業、電訊和媒體等領域。
因此，一個橫跨傳統金融和加密貨幣世界的套利機器已逐漸成形，並源源不絕為 Tether 提供資金彈藥，成為其大舉押注的籌碼。
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