來自舊時代的破船，無法抵達新時代的岸邊。
原始｜Odaily (@OdailyChina)
作者｜Wenser (@wenser 2010)
於 2026 年 2 月 24 日，全球支付行業見證了兩項標誌性的「關鍵事件」：
首先，Stripe 宣布完成了一項新的公開收購，估值達 1590 億美元，Thrive Capital、Coatue 和 a16z 等機構參與其中，較一年前 915 億美元的估值大幅上漲 74%。同一天，Stripe 的聯合創始人 Patrick 和 John Collison 發布了 2025 年年度信函，回顧了 Stripe 平台上 1.9 萬億美元的年交易量——較去年同期增長 34%，佔全球 GDP 約 1.6%。
其次，關於「前支付巨頭」PayPal 的最新消息出爐：根據彭博社報導，PayPal 正與潛在收購方接洽，至少有一家主要競爭對手正在評估收購事宜。消息公布後，PayPal 股價當日盤中上漲 9.7%，收盤上漲約 5.76%，成為當日 S&P 500 指數中表現最佳的股票（Odaily 註：儘管三大指數均下跌）。
值得注意的是，根據隨後的彭博社報導，Stripe 正考慮收購 PayPal 的全部或部分業務。有趣吧？前者的好消息來自估值飆升；後者則是「終於有主要潛在買家願意買下我」。
這不僅僅是關於兩家支付巨頭的軼事，更像是一條關於「誰見證下一個時代」的分水嶺。
Stripe 的無限遊戲：「互聯網貨幣」的作業系統
如果你對 Stripe 的理解仍停留在「一家製作支付 API 的公司」，那你至少落後了三年。
回顧 Stripe 2025 年的業務收入，其成就顯而易見：道瓊斯指數中 90% 的公司和納斯達克 100 指數中 80% 的公司都在使用 Stripe；幾乎所有領先的 AI 公司——OpenAI（ChatGPT）、Anthropic（Claude）、Cursor、Midjourney——都依賴 Stripe 作為其支付基礎設施；在被稱為「美國創新心臟」的特拉華州，25% 的新註冊公司都是通過 Stripe Atlas 創建的（Odaily Note：一個 B2B 公司註冊服務平台），而在 2025 年，20% 的 Atlas 創業公司於成立後 30 天內完成了首次收費，而五年前這一比例僅為 8%。
這些成就背後的主要推動力，無疑是 Stripe 在加密貨幣支付和鏈上金融領域的深遠戰略佈局。
Collison 兄弟在公開信中寫道：「現在可能是加密貨幣的冬天，但絕對是穩定幣的夏天。」這句話讓整個支付行業和加密貨幣市場都為之深思。數據支持這一判斷——2025 年，比特幣價格從高點下跌了約 50%，但穩定幣的交易額達到前所未有的 $34 兆美元；支付額翻倍至約 $4,000 億美元，其中約 60% 來自 B2B 支付場景。
事實上，到 2025 年，穩定幣採用率的增長數據已正式與加密資產價格波幅脫鉤。
Stripe 在此轉折點到來前下了重注：
在 2024 年 10 月，它以約 11 億美元收購了穩定幣基礎設施公司 Bridge，這是其有史以來最大的單一收購，收購後 Bridge 的交易量增長超過 4 倍；在 2025 年 7 月，它收購了加密錢包基礎設施公司 Privy，該公司支援超過 1.1 億個可程式設計錢包；
在 2025 年 9 月，它與 Paradigm 共同孵化了 Tempo，這是一個專為支付打造的 Layer 1 區塊鏈，其主網已於 2026 年 3 月正式上線，支援超過 100,000 TPS、亞秒級結算，並與 Visa、Shopify、Mastercard、Anthropic、OpenAI、Revolut 等平台整合。
因此，Stripe 建立了自身的穩定幣生態系統——穩定幣後端基礎設施 Bridge、錢包前端應用程式 Privy，以及底層結算系統 Tempo，貫穿穩定幣發行、託管和結算的閉環生態系統。
進一步展望：Stripe 與 OpenAI 聯合開發了 Agent Commerce Protocol（ACP），推出 Machine Payments——允許開發者直接對 AI Agent 的 API 調用收費，並以穩定幣微支付進行結算。這是一種前所未有的支付場景。Stripe 的判斷非常直接：當 AI Agent 開始為人類做出購買決策時，誰控制了法幣渠道，誰就率先掌握了 AI 經濟的核心命脈。
Stripe 的遠見：讓整個支付行業抄襲其作業
從同行的行動中，可以看出 Stripe 策略的前瞻性。
在 2026 年 3 月，Mastercard 宣布以高達 18 億美元收購穩定幣基礎設施公司 BVNK，這是 Mastercard 在數位資產領域有史以來最大的收購案。Mastercard 首席產品官 Jorn Lambert 誠實表示：「我們預期，隨著時間推移，大多數金融機構和金融科技公司都將提供數位貨幣服務。」
請注意這句話——「將提供」。Stripe 已經提供了一年半之久。這場關於穩定幣基礎設施的爭鬥時間線十分明確：
2024 年 10 月：Stripe 收購 Bridge；
2025 年 5 月：Visa 對 BVNK 進行戰略性投資；
2025：Coinbase 與 BVNK 就約 20 億美元的收購事宜進行談判，但最終談判破裂；
2026 年 3 月：馬克財務以 18 億美元收購 BVNK。2026 年整個傳統支付行業爭相購買的資產，Stripe 已於 2024 年購入。
此外，還有一個有趣的業界軼事：Airwallex 創始人張揚 曾透露，早在 2018 年，Stripe 就曾以 12 億美元的報價試圖收購 Airwallex——當時 Airwallex 的年收入僅約 200 萬美元，意味著其估值約為收入的 600 倍。這表明，在跨境支付領域，Stripe 在 2018 年就已看到他人尚未察覺的機會。
遠見從來不是單一的正確判斷，而是一種持續感知趨勢的能力。
PayPal 的舊困境：當一位昔日巨頭迷失於新時代的導航中
現在，讓我們看看 PayPal。
用一句話總結這位昔日巨頭的崛起：PayPal 於 1998 年在互聯網泡沫破裂前的黃金時代誕生，迅速成為 eBay 電子商務的默認收付款方式，並成為互聯網金融的先鋒者。但歷史越輝煌，與當前現實的對比就越尖銳：PayPal 在各個領域都在放緩，而這些正是它曾經最引以為傲的領域。
2025 �全年，PayPal 的淨收入為 332 億美元，僅增長 4.3%，低於 2024 年的 6.8%，持續下滑。其核心直接結帳業務全年僅增長 4%，第四季度降至 1%，較一年前的 7% 遭遇斷崖式下跌。這組數字背後，是 Apple Pay、Google Pay、Stripe 和 Adyen 對 PayPal 核心領域的全面侵蝕。第四季度每活躍帳戶的交易量同比下降 5%，活躍帳戶總數則停滯於約 4.39 億。
在 2026 年 2 月，第四季度收益發布後，股價單日下跌超過 20%。隨後，首席執行官 Alex Chriss 辭職，Enrique Lores 於 3 月 1 日接任首席執行官。管理層在收益電話會議上的聲明為：「我們的執行未達到應有水平。」
PYUSD 卡曾是 PayPal 进入鏈上世界最大的賭注，但現實給了它沉重一擊：該卡於 2023 年 8 月推出，目前市值低於 40 億美元，市場份額不足 0.5%，與 USDT 和 USDC 相比幾乎可以忽略不計，甚至已被後進者 USD1 超越。
最近，經過近 3 年，PayPal 才將 PYUSD 擴展至全球約 70 個市場——這一舉動本身並無錯誤，但在競爭對手已搶先近兩年的軌道上，先發優勢已變得毫無意義。
更關鍵的是，PayPal「早起步但晚到場」背後，隱藏著其表面業務下的一個根本矛盾：PayPal 的商業模式依賴「資金流動的交易費」，而穩定幣的商業模式則依賴「對存入資產賺取庫存利息」。這兩種邏輯之間存在自然衝突——每當 PayPal 推廣 PYUSD 穩定幣支付時，都在某種程度上侵蝕了自身傳統的費用收入。
這是在 PayPal 現有商業架構內難以解決的問題。
舊 vs. 新「支付之王」的戰爭：誰在建設新基礎設施，誰在修補舊管道？
從這兩家公司整體來看，它們命運的分叉並不在於單一的產品決策，而在於它們對「支付的下一步是什麼？」這一問題所給予的截然不同的答案。
PayPal 的應對方式是改善其現有的支付服務。透過貨幣化 Venmo、BNPL 業務以及 PYUSD 的擴展——這些舉措本身並無問題，但它們只是對現有架構的修補，而非對下一世代範式的押注。
當穩定幣出現時，PayPal 的反應是「我們也發行一個穩定幣吧」；當 AI 浪潮來臨時，PayPal 的反應是「在結帳頁面增加一個更方便的按鈕」。
只見樹木，不見森林。當貝寶的管理層和整個公司選擇守護現有市場而非追求顛覆性創新時，其衰落或許早已註定。
相反，Stripe 從未受限於現有的標準答案，而是持續尋求更好的解決方案。
面對「支付的未來狀態」這一提議，Stripe 的答案是重新定義支付本身：從七行代碼的支付功能出發，逐步構建出穩定幣協調（Bridge）、加密錢包（Privy）、專為支付設計的區塊鏈（Tempo）以及 AI 代理商業協議（ACP）——每一步都不是為了搶佔現有支付市場的份額，而是為金融與支付的下一個時代奠定基礎。
柯里森兄弟在他們的 2025 年年度信函 中寫道：「我們最合理的猜測是，2025 年的加速是受大型語言模型推動的創業與創意重大轉折的開始。」
這句話背後蘊含著遠見卓識——他們不僅僅是在運營一家支付公司，更是在為下一代互聯網時代奠定金融基礎。
在他們看來，整個行業最終將走向鏈上支付、穩定幣結算和 AI Agent 經濟——這一點已無太多爭議。差異僅在於：誰在修建這條路，誰在等待路建成後才踏上其上。
Stripe 選擇了前者，並比其同行提早了近兩年。PayPal 目前的狀況是一家規模龐大、現金流健康，但卻慢了半拍的公司——它並非沒有牌可打，但所剩的時間窗口正在收窄。
當然，我們必須承認，PayPal 並非一家「壞公司」。它擁有 4.39 億個活躍帳戶、Venmo 的社交支付基因、每年近 2 萬億美元的交易量，以及一個仍能產生實際現金流的商業模式。但在新的支付時代，這些資產更像是一雙需要重新激活的手，而非無可攻破的護城河。
歷史上每一次技術範式轉移，都將大量被視為理所當然的巨頭掃入歷史的塵埃中。PayPal 現在面臨的問題，正是這樣一場必須回答的考驗：你將繼續做一個看似更好、實則自滿停滯的 PayPal，還是決心前進，成為下一個時代的支付基礎設施？
答案決定命運。