Strategy Inc. 將其整個品牌定位建立在單一交易上：買入比特幣、持有比特幣、從不賣出比特幣。2026年6月23日，這一身份變得昂貴起來。該公司（前稱為MicroStrategy）的股價盤中低至$100.03，最終收於$103.84，這是近一年來首次跌至該水平。
這項下跌不僅僅是一個數字，它代表股價從 2025 年超過 450 美元的高點下跌了超過 70%，其下跌趨勢幾乎與比特幣從歷史高點回落的走勢完全一致。
什麼打破了地板
比特幣是最初的壓力點。該資產是策略用來構建其全部庫存的核心，在2026年6月下旬交易價格低於$65,000，較2025年初曾達到的$126,000以上高點大幅下跌。
該公司嚴重依賴 STRC 永續優先股作為融資機制。這些工具的面值為 $100，意味著它們應當以該水平或以上價格交易，以實現預期功能。2026 年 6 月初，它們的交易價格低至 $89 至 $95。當優先股低於面值時，股息義務會自動上升，公司也失去以有利條件發行新股份的能力。
實際後果：該策略原本為持續籌集資金以購買比特幣而設計的優先股結構，已實際停擺。新發行已停止。
隨後出現了十八個月前不可想像的一刻：該策略以約 250 萬美元售出 32 比特幣，這是數年來的首次比特幣售出。公司一直以絕對持有承諾建立品牌，即使為滿足財務義務而售出少量持倉，這種政策轉變也難以逃過投資者的注意，不論涉及的金額大小。
MSTR 下跌了多少
MSTR 股票在 2025 年期間曾攀升至 450 至 543 美元之間的高點，當時比特幣屢創新高，而該策略被視為獲取比特幣曝險最純粹的機構工具。該股票的交易價格相對於其比特幣資產的淨值存在顯著溢價，此溢價反映的是投資者對該策略本身的熱情，而不僅僅是對底層資產的追捧。
該期權費已大幅消失。該股票早在 2026 年 2 月 5 日已創下 52 週低點 $104.17，而在 6 月 23 日的交易時段中，盤中進一步走低。
該策略的持倉在企業界中獨一無二。公司以數十萬枚比特幣作為主要庫存資產，使其更像一隻帶有股票上市的槓桿比特幣基金，而非傳統的運營企業。
這對關注該領域的投資者意味著什麼
該策略長期以來一直作為投資者透過傳統券商帳戶獲得比特幣曝險、而不直接持有該資產的替代方案。優先股的情況值得密切關注。若 STRC 股票持續低於面值，策略將無法有效籌集新資本來購買更多比特幣。一家無法收購其主要資產、且已被迫出售部分資產的公司，其運營模式已與投資者最初承銷的模式有顯著不同。
對於任何將 MSTR 作為比特幣指標的人來說，目前的情況為這方程式增加了第二個變數。該股票的表現現在同時反映比特幣的價格和 Strategy 融資結構的運營狀況，而這兩者目前正朝著不利的方向相互加劇。