外媒稱，Strategy 上週出售 32 枚比特幣後，市場對其資金安排與分紅壓力的討論迅速升溫。這是该公司自 2022 年以來首次披露賣出比特幣，也使其長期強調的「不會賣幣」立場出現鬆動。
消息傳出後，比特幣快速下挫，並在多重利空疊加下跌破 6.6 萬美元。CoinGlass 數據顯示，6 月 2 日加密市場槓桿倉位清算規模達到 17.6 億美元，市場波動明顯放大。
爭議集中在賣出時點
爭議不在於 32 枚比特幣本身的數量，而在於這筆交易發生的時間點。根據報導，Strategy 此前動用約 13.8 億美元現金儲備，償還 2029 年到期的 15 億美元可轉債；與此同時，公司又透過 STRC 發行融資所得買入 24,869 枚比特幣，企業現金緩衝隨之收縮。
批評者認為，此類安排發生在 STRC 月度分紅支付前，容易讓市場擔憂公司後續需繼續出售比特幣以覆蓋分紅或債務壓力，從而削弱其原有敘事。
STRC 與 MSTR 同步回落
報導提到，Strategy 的永續優先股 STRC 已從 100 美元面值跌至約 94.84 美元。普通股 MSTR 也自週一開盤以來累計明顯回落，反映出投資者對其融資成本和槓桿結構的擔憂。
部分分析人士將 STRC 偏離面值解讀為公司「比特幣槓桿飛輪」承壓的信號。他們認為，若優先股融資成本上升、淨資產溢價收窄，公司未來可能更依賴增發股票，或在必要時繼續出售少量比特幣。
機構看法仍有分歧
不過，並非所有分析都指向結構性惡化。也有研究人士認為，Strategy 這次操作本質上仍是資產負債表管理，只是在宏觀敏感階段處理不夠理想，放大了市場情緒。
此類觀點認為，STRC 回落到 95 至 97 美元區間，確實會抬高優先融資成本，也會壓縮公司通過融資繼續增持比特幣的空間，但機構投資者更可能把它視為槓桿摩擦，而不是失控下行的開端。
報導還提到，若 Strategy 希望補充美元儲備、避免更大規模賣幣，後續更可能採取定向增發 MSTR，或調整 STRC 分紅安排等方式緩解現金壓力。
補充資訊：截至發稿前，比特幣報約 65,560 美元，24 小時跌幅為 3.1%。文章認為，短期市場焦點仍將圍繞 Strategy 是否繼續賣幣，以及這一變化會否進一步影響投資者對其比特幣財庫模式的信心。