Grayscale 的研究主管表示，該策略的槓桿業務模式已受到壓力，這種壓力可能使公司更難以持續增加其比特幣持有量。
一個正在成形的股息問題
Zach Pandl 於週四作出 評估，此前 Strategy 售出了 32 比特幣——僅為其 843,706 比特幣庫存中的一小部分——引發了拋售潮，自該交易以來比特幣已下跌 16%。
Strategy 也拋售了 1.28 億美元的股票，其股價下跌近 13%，至兩個月來的低點 126 美元。
關注的焦點是 STRC，這是一種由 Strategy 設計的變動利率優先股工具，旨在每股 $100 的價格交易並支付 11.5% 的股息。目前其交易價格約為 $95 — 低於掛鉤價格 — 顯示投資者要求的回報率高於該工具目前提供的水平。
如果策略回應為將股息提高以將 STRC 拉回平價，現金義務將增加。更高的現金義務可能迫使公司出售更多比特幣。更多的比特幣出售可能進一步壓低價格。
Pandl 直言不諱：該策略的槓桿模型正承受壓力，這已導致 Bitcoin 市場整體波幅上升。
什麼是賽勒爾首次售出所帶來的改變
直到本週，該策略一直採用嚴格的買入並持有方式，將比特幣積累視為單向策略。然而，售出 32 比特幣——儘管數量微小——打破了這一模式，動搖了投資者對西勒（Saylor）絕不售出這一假設所建立的看漲論點的信心。
加密軟體公司 SignalPlus 的合夥人范奧斯汀表示，市場將近期的下跌歸咎於銷售和 STRC 的折價，但他補充說，即使是堅定的支持者也越來越難找到持續看多的理由。
法恩表示，所有人的目光都集中在賽勒爾如何透過平衡 STRC 股息支付與比特幣持倉來管理流動性。
一個更健康、無集中化的市場Grayscale 的 Pandl 認為，從集中且槓桿化的比特幣持倉轉向更分散的持倉，將帶來更廣泛的上行潛力。他認為，長期來看，減少高負債公司資產負債表上的比特幣數量，並將其更廣泛地分散至多元化的企業持有者手中，將有益於比特幣生態。
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