Strategy 最新發聲，正值其優先股價格波動加劇之際。公司披露稱，執行董事長 Michael Saylor 正公開為比特幣財庫策略辯護，稱公司持有的比特幣與美元儲備，合計較債務高出約 480 億美元。
Compare the 2022 stress period
公司披露顯示，Strategy 目前持有約 846,842 枚 BTC，仍是全球持幣規模最大的上市公司。根據近期提交給美國證券交易委員會的文件，其比特幣平均買入成本約為每枚 75,656 美元，而報導提及的比特幣現貨價格區間約在 62,500 至 63,700 美元。
Saylor 將當前情況與 2022 年末進行對比。當時比特幣一度在 2 萬美元附近波動，Strategy 持有約 13 萬枚 BTC，價值約 26 億美元。隨後比特幣跌破 1.6 萬美元時，公司債務一度比比特幣和現金儲備總額高出約 3 億美元。
STRC 跌破 100 美元
市場爭議的另一焦點，是 Strategy 旗下的優先股 STRC 的表現。該產品全稱為浮動利率 A 系列永久優先股，設計目標是圍繞 100 美元附近交易，並向持有人支付現金股息。
不過，近期 STRC 已跌入 80 多美元區間。公司此前多次上调 STRC 的股息率，年化水平已接近 11.5%，並按月調整利率，以推動價格回到面值附近。若長期低於 100 美元，這一融資渠道對繼續買入比特幣和安排分紅的幫助會下降。
需要注意的是，STRC 並非由 Strategy 持有的比特幣直接作抵押。它對公司剩餘資產擁有優先受償權，因此更接近信用工具，而不是直接錨定比特幣價格的產品。
每年分紅約 15 億美元
關於策略的討論，也集中在現金流承受能力上。Grayscale 研究主管在播客節目中表示，這更像是現金流問題，而不是加密資產本身的问题。原因在於，比特幣本身不產生收益，優先股股息需要依賴現金、再融資、增發或出售資產來支付。
報導提到，Strategy 旗下多隻優先股工具合計每年分紅義務約為 15 億美元，包括 STRC 和 STRK。相比之下，公司軟體業務 2025 年收入約為 4.77 億美元，現金儲備約 10 億美元，不足以覆蓋一整年的優先股分紅支出。
此外，Strategy 近期還出售了 32 枚 BTC，平均售價約為每枚 77,135 美元，用於支持優先股分紅。這一動作受到關注，因為公司長期以來以持續增持比特幣著稱。不過，Saylor 仍強調，公司整體上依然是明顯的淨買家。
補充資訊：Saylor 在 BTC Prague 的一場對談中表示，企業最困難的並非預見未來，而是活得足夠久，讓判斷變成現實。這也是他在為 Strategy 當前的資本結構辯護時反覆強調的長期視角。