Starboard 呼籲 Riot Platforms 轉向 AI 以釋放 210 億美元價值

在一項大膽的戰略舉措中，可能重新定義加密貨幣基礎設施的未來，積極投資基金 Starboard Value 已公開強烈呼籲 Riot Platforms 積極轉向人工智慧與高效能運算。根據 The Block 取得的詳細報告，Starboard 認為此轉型可能為這家總部位於德克薩斯州的比特幣礦機公司釋放 90 億至 210 億美元的價值。該基金發出嚴厲警告：若未能把握人工智慧基礎設施的爆炸性需求，Riot 將面臨企業收購的風險。此發展於 2025 年 4 月 10 日從紐約出現，標誌著加密貨幣挖礦與下一代運算技術交匯點的潛在轉折點。

Starboard Value 的分析為 Riot Platforms 提供了一份詳細的路線圖。該基金詳細闡述了 Riot 現有的資產，特別是其在德克薩斯州龐大的電力基礎設施和土地持有，如何構成獨特的基礎。因此，這些資產極其適合支持能源密集型的 AI 和高性能計算工作負載。Starboard 的報告指出，Riot 在關鍵的地理市場中擁有先發優勢。然而，隨著競爭對手加速推進自身計劃，行動的窗口正迅速關閉。

論點的核心在於戰略性資產重新配置。比特幣挖礦設施需要大量、穩定且通常成本低廉的電力，並搭配強大的冷卻系統。有趣的是，這些正是現代人工智慧資料中心的相同基本要求。因此，Riot 理論上可以改造其挖礦業務的部分設施。此轉型將使公司能夠服務於蓬勃發展的人工智慧訓練與推論市場。主要雲端供應商和人工智慧公司目前正急於尋求容量，創造了巨大的商機。

更廣泛的背景使 Starboard 的緊迫感變得可以理解。全球人工智慧領域正經歷前所未有的增長，推動了對計算能力的無盡需求。此外，像 NVIDIA 這樣的公司持續推出更強大的晶片，而這些晶片又需要更複雜的資料中心環境。這創造了一場現有供應商難以應對的完美風暴。Riot 在加密貨幣挖礦領域的競爭對手，包括 Hut 8 和 Core Scientific 等公司，已宣布或開始類似的多元化努力。

一項比較分析揭示了 Starboard 所識別的戰略差距。下表列出了傳統比特幣挖礦與 AI/HPC 基礎設施託管之間的主要差異：

這一轉變代表著基本商業模式的變革。Riot 不再將計算輸出售予去中心化網絡，而是向大型企業客戶出售安全、供電且冷卻的實體空間與基礎設施。此模式通常能提供更高的保證金和更穩定、有合約保障的收入來源。

專家對可行性與風險的分析

行業分析師指出 Starboard 提案的邏輯，但也強調了重大的執行風險。「技術上的交叉是真實存在的，」德克薩斯大學資料中心基礎設施專家 Elena Vance 博士表示，「從挖礦轉移而來的電力與熱能管理專業知識是直接可應用的。然而，針對企業級 AI 的市場推廣策略、銷售週期和客戶支援需求，是 Riot 從未需要建立的完全不同的領域。」

此外，這種轉型所需的資本投入相當龐大。改造現有設施或建造全新的AI準備設施，都需要大量的前期投資。Starboard 很可能預期 Riot 會利用其強勁的資產負債表，並可能藉助近期比特幣價格上漲的助力，來資助這一轉型。該積極型基金過往的紀錄顯示，它將推動積極的資本重新配置，可能減少比特幣挖礦的擴張，以加速 AI 建設。

Starboard 警告 Riot 成為收購目標並非空穴來風。該基金的報告暗示，Riot 的資產被低估——尤其是其合約電力持倉和已開發地點——使其成為尋求即時 AI 能力的大型科技或基礎設施基金的有吸引力收購對象。在當前市場中，擁有現成電力供應的實體基礎設施是一種稀缺且珍貴的資產。私募股權公司和更大的數據中心運營商正在積極尋找此類機會。

為避免這種命運，Starboard 倡導積極的轉型。該基金的價值創造主張基於以下幾個支柱：

• 將低成本電力合約轉化為客戶的收益資產：貨幣化電力協議
• 資產再利用：利用現有的土地、電網連接和建築物，縮短新 AI 能力的上市時間。
• 雙重收益策略：在維持規模縮減但高效的比特幣挖礦業務的同時，發展 AI 主機業務，以形成對沖。

此策略符合加密貨幣行業中日益增長的「計算多元化」趨勢。隨著比特幣挖礦變得更具競爭力和受更多監管，礦工們正尋找利用其核心能力的相鄰高保證金業務。

Starboard Value 對 Riot Platforms 轉向 AI 的公開倡議，標誌著公司及整個加密貨幣基礎設施行業的關鍵轉折點。潛在創造高達 210 億美元的價值，凸顯了在建設 AI 能力競賽中的巨大財務利害關係。對於 Riot 而言，未來的路徑涉及一項複雜的戰略決策：是繼續深化比特幣挖礦業務，還是進行資本密集型轉型，成為高性能計算領域的重要參與者。Starboard 的明確訊息是，不作為才是最危險的選擇，可能讓 Riot 的寶貴資產被更具侵略性的收購者奪取。未來幾個月將揭示 Riot 管理層是否接受這一緊迫的行動呼籲，或在快速演變的先進計算領域中選擇另一條道路。

Q1：Starboard Value 是什麼？為何其意見具有重要性？
Starboard Value 是一家著名的積極主義投資基金，以收購公司股份並推動戰略、運營或治理變革來釋放股東價值而聞名。其參與通常向市場發出信號，表明該公司的資產可能被低估或管理不善，從而對董事會和管理層施加重大壓力以作出回應。

Q2：像 Riot Platforms 這樣的比特幣挖礦公司如何實際轉向人工智慧？
由於共享基礎設施需求，此轉型是可行的。比特幣挖礦和 AI 資料中心都需要大量、穩定的電力、先進的冷卻系統，以及安全且可擴展的設施。Riot 可以將其現有的場地和電力合約重新用於為其他公司託管 AI 伺服器，而非僅運行自身的挖礦設備。

Q3：Riot 進行此戰略轉型的主要風險是什麼？
主要風險包括改建或新建設施所需的高資本支出、對AI客戶的企業銷售與服務模式缺乏經驗、潛在的執行延遲，以及在可能看漲的加密貨幣市場週期中，減少對核心比特幣挖礦業務的關注所帶來的機會成本。

Q4：Riot 在這潛在的新 AI 基礎設施領域的主要競爭對手是誰？
競爭對手包括成熟的數據中心房地產投資信託公司，如 Digital Realty 和 Equinix，專業的 AI 基礎設施公司，以及其他正在多元化發展至高性能計算的加密貨幣礦商，如 Hut 8 和 Core Scientific。大型雲服務提供商（AWS、Google、Microsoft）既是潛在客戶，也是競爭對手。

Q5：如果 Riot Platforms 忽略 Starboard 的建議，會發生什麼？
如果 Riot 忽略建議並繼續其當前策略，Starboard 可能會升級其積極主義運動。這可能包括提名新的董事會成員、發起代理權爭奪，或號召其他股東。正如 Starboard 所警告的，如果由於 perceived missed opportunities 而導致股價持續低迷，該公司確實可能成為尋求其基礎設施資產的企業的有吸引力的收購目標。