對於一層網路而言，在風險厭惡的情況下，流動性仍然是關鍵的差異化因素之一。
從技術角度來看，流動性增加往往與更強勁的基本面活動一致。這正是資金流入具有堅實底層使用率的網絡的時刻。儘管整體波幅較大，RWA 領域仍達到 300 億美元的歷史新高，這正是這一趨勢的明確例證。
在這背景下，穩定幣市值攀升至新高，進一步強化了這一說法。事實上，DeFiLlama 的數據顯示，僅本月就有超過 $30 億資金流入穩定幣，使總市值達到約 $323 億。
自然地，這種設置繼續為以太坊作為主導的 Layer-1 網絡提供支持。
這些資金流的時機可能恰好趕上 Ethereum [ETH] 的關鍵時刻。
從技術角度來看，ETH/BTC 比率截至五月已下跌超過 8%。這標誌著以太坊自一月 8.14% 的跌幅以來，對 比特幣 [BTC] 最弱的月度表現。值得注意的是，這一走勢與以太坊的穩定幣市值在本月減少超過 40 億美元相吻合，使其回歸至 2025 年 10 月前約 1580 億美元的水平。
本質上，以太坊相對於比特幣的相對動量通常與穩定幣流動性趨勢同步波動。隨著穩定幣市值再次創下新高，值得關注的是，此次這種相關性是否仍能成立，從而可能使動量重新偏向以太坊。
流動性激增遇上以太坊壓力
以太坊對比特幣的表現疲軟也不是隨機的。
相反，它正受到較溫和的鏈上信號支持。例如——根據 Lookonchain 數據，一隻巨鲸最近拋售了 20,000 枚 ETH，為 ETH/BTC 在 5 月的下行帶來壓力。但當 ETH 跌至接近 2,000 美元時，BitMine 迅速進場買入 60,000 枚 ETH——這表明雙方均在進行戰略佈局。
更重要的是，這也與以太坊的質押比率攀升至 32.4% 一致——創下新高。
這表明更大比例的供應量被鎖定在質押中，即使價格波動持續，流動供應量也隨之收緊。簡而言之，更多 ETH 可能正退出流通，與穩定幣流動性的上升趨勢一致。
因此，在此背景下，ETH/BTC 目前處於一個轉折點。
從技術面來看，該比率已連續七週下跌，本週再下跌 1.27%。然而，歷史模式、穩定幣流動性上升、策略性累積以及穩定的資金部署，似乎都指向 ETH/BTC 在此處穩定並盤整的機率更高。
如果這一趨勢持續，穩定幣的流動性與以太坊的鏈上擴張可能在本週期中為以太坊相對於比特幣創造更強的相對強勢階段。
最終摘要
- 穩定幣流動性上升和以太坊質押創紀錄，正在縮緊流動供應，同時強化以太坊的鏈上實力。
- 如果歷史相關性持續成立，改善流動性條件可能有助於 ETH/BTC 穩定，並可能改變相對動量。