SpaceX 預計將在未來幾週啟動 IPO，估值區間約為 1.75 萬億至 2 萬億美元，融資規模最高可達 750 億美元。若按此規模推進，這將成為美國市場歷史上規模最大的 IPO 之一。圍繞這筆交易，市場情緒明顯分化：一邊是散戶對估值和盈利能力保持謹慎，另一邊是交易所、指數機構和基金公司已開始提前調整準備。
散戶更關注估值與盈利
多名接受外媒採訪的投資者認為，SpaceX 擁有火箭、衛星和 AI 等熱門敘事，但當前定價已將未來增長預期過多計入。部分投資者表示，即使看好公司長期前景，也未必會在上市首日買入，而是傾向等待股價波動後再決定是否配置。
報導提到，SpaceX 在 2025 年實現 187 億美元營收，但同期虧損接近 50 億美元。與英偉達、Meta 和微軟等大型科技公司相比，SpaceX 目前在盈利和現金流方面仍缺少同等支撐。這也是部分投資者對其高估值保持保留態度的主要原因。
也有投資者對公司的長期規劃提出質疑，認為招股材料中涉及的小行星採礦、火星社區等內容，距離可驗證的商業回報仍較遠。圍繞估值是否合理，Reddit 等投資社區也出現大量討論，焦點集中在公司未來需要多高的收入和利潤增速，才能支撐超過 1.5 萬億美元的定價。
指數機構提前為上線鋪路
儘管市場存在爭議，SpaceX 的潛在規模已大到足以影響指數編制規則。納斯達克已修改相關安排，使其在上市 15 個交易日後即可納入納斯達克 100 指數，此前最低等待期為 3 個月。富時羅素也採取了類似措施，標普道瓊斯指數公司則在研究是否跟進。
紐約證券交易所母公司 NYSE Group 總裁 Lynn Martin 對此提出批評，認為交易所不應為了爭取大型上市項目而調整市場規則。支持者則認為，指數本身需要盡快覆蓋市值大、流動性強的公司，以保持代表性。
根據彭博行業研究估算，若 SpaceX 能快速納入主要指數，追蹤相關指數的被動基金可能帶來近 200 億美元買盤。這一規模約相當於其 IPO 融資額的四分之一，亦意味著指數納入節奏可能直接影響上市後的資金承接。
華爾街產品佈局同步升溫
圍繞 SpaceX 的熱度並不只來自一級市場。越來越多投資者開始接受馬斯克提出的說法，即 SpaceX 不只是火箭公司，也可被視為 AI 基礎設施相關企業。這種敘事進一步推高了市場關注度。
報導顯示，已有投資者透過持有未上市科技公司股權的基金或 ETF 提前佈局。與此同時，華爾街也在加快推出相關產品，今年已有超過 20 只與 SpaceX 相關的 ETF 提交申請，覆蓋槓桿、反向和期權等多種策略。
SpaceX 還計劃將最高 30% 的發行份額分配給散戶。若按 750 億美元融資規模計算，散戶可獲配股份規模約為 225 億美元。盈透證券首席策略師 Steve Sosnick 認為，這樣的安排可能提前消耗上市後的部分新增買盤，部分投資者甚至可能賣出特斯拉或比特幣等資產，為認購騰出資金。
或成為大型科技IPO風向標
市場對 SpaceX 的定價是否合理仍存在明顯分歧。耶魯大學榮休金融學教授 Roger Ibbotson 表示，市場已給予這家公司明顯的「明星溢價」。按截至今年 3 月的過去 12 個月收入計算，若估值達到 1.8 萬億美元，其市銷率約為 93 倍，約是納斯達克 100 指數平均水平的 15 倍。
不過，多頭仍押注上市後資金將繼續推動股價表現。部分機構投資者計劃在上市後的首月持續買入，理由是被動資金和主題資金可能繼續流入。
隨著 OpenAI 和 Anthropic 也在籌備大型 IPO，SpaceX 此次上市結果可能被市場視為科技獨角獸進入公開市場的重要參照。若發行順利，可能帶動更多大型未上市科技公司加快上市；若表現不及預期，也可能讓後續超級 IPO 節奏放緩。