Solana（SOL）在短短兩週內出現了兩個鏈上異常：週度去中心化交易所交易額下跌約82%，而關鍵持幣群組恰在此時開始減少質押。Dune 和 Glassnode 的數據顯示，這兩起事件幾乎完全同步，且均以模因幣發行平台為中心。
時機就是故事。以下是各部分的關聯。
Solana 去中心化交易所成交量在兩週內暴跌
跌幅顯著且近期發生。根據 Dune 數據，5 月 11 週 Solana 協議的總週度 DEX 成交量跨 Solana 協議約為 1043 億美元，僅 DEX Meteora 一項就佔了約 931 億美元。兩週後，在 5 月 25 週，總週度成交額降至約 188 億美元，Meteora 降至 92 億美元。
這是在兩週內下跌了約 82%，且對最大的交易平台衝擊最為嚴重。
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Meteora 本身一週的交易量就縮水了超過 $80 億美元。這波下跌範圍廣泛而非個別現象，顯示出曾定義 Solana 交易的投機資金正在枯竭。
它還延長了另一張投影片，顯示自一月以來，該網路的週度去中心化交易所交易量下降了超過 50%。問題在於是什麼導致了資金流的枯竭，以及誰對此作出了反應。
Meme 幣發行平台變得沉寂
答案在於模因幣。Solana 的去中心化交易所交易量長期依賴一個飛輪機制：發行平台鑄造新的模因幣，交易者追逐它們，而去中心化交易所處理這些流轉。這個曾與以太坊競爭的引擎，如今已停滯。
鏈上數據顯示，2026 年初新膜因幣的發行數量大致減半。發行平台活動趨冷，以及新代幣供應減少的跡象明顯。由於可供追逐的新敘事減少，推高週度 DEX 總交易量的投機性交易量失去了支撐，交易機器人收入很可能也隨之下降。
Meteora 的數據使這一聯繫具體化。一個圍繞模因幣和發行熱潮建立的平台，僅憑大盤下跌就不可能在一周內減少超過 800 億美元的交易量。
當產生交易的發佈活動枯竭時，它便會下跌。去中心化交易所交易量的崩潰，本質上是 模因幣投機的崩潰，而這一崩潰的時機對後續發展至關重要。
重疊部分：一個關鍵群體在同一窗口內開始拋售
這是兩個數據集交匯之處。根據 Glassnode 的 HODL Waves 指標（該指標根據代幣長期未移動的時間對供應量進行分組），在 5 月 21 日，持有 1 至 2 年的代幣群組佔 SOL 供應量的 16.049%。到 6 月 1 日，這一比例已降至約 15%。
該拋售始於5月21日，正好落在5月11日至5月25日期間，當時DEX交易量急劇下滑。這兩個鏈上信號幾乎同時發生轉折。該群體持有於Solana在2024年至2025年活動熱潮期間購入的代幣。
這正是之前推動迷因幣交易量的熱潮，如今正逐漸消退。
數據並未證明成交量暴跌迫使該群體退出，且該文章也未聲稱如此。數據顯示的是一個清晰的時間線重疊：當支撐Solana的交易經濟的活動減少時，一批在該經濟期間一直持有的持倉者，也在同一時期開始釋出。
無論 Solana DEX 成交量崩潰是觸發因素還是並行症狀，兩者如今已相互影響。這正是 Solana 接下來幾週將要回答的問題。