銀價面臨越來越大的下行風險，極端估值信號發出警告，金屬間比較顯示，即使在大幅回落後，價格依然被推高，容易出現急劇回調。
銀價強勁上揚隱藏風險 加元熊警告痛比回調風險上升
彭博智庫高級商品策略師邁克·麥克格隆於1月31日在社交媒體平台X上分享了對銀價的悲觀預期，警告極端估值信號顯示重大下行風險，並認為該金屬容易出現急劇且可能痛苦的回調。
「銅價可將銀價的荒謬引導回 60 美元，」麥克隆開門見山地說，他透過相對評估而非直接的價格走勢來闡述銀價的軌跡，並認為金屬間的比較比單獨的名義水準更能提供清晰的信號。他補充道：
「如果銀價跌至每盎司60美元，而銅價相對沒有變動，那麼前者與後者相比，仍可能是歷來最昂貴的。」
該策略師強調，附在他帖子中的圖表說明了儘管最近銀價上漲，銀銅比率仍然高企 波動性，強調銅價較穩定的定價模式下，銳減未必等同於公允價值。
圖表顯示，比率最近一直保持在歷史高峰水平之上，即使從年初接近每盎司銀19磅銅的極端水平有所回落。圖表中標出的10附近參考水平與目前仍在十幾磅左右的數據形成對比，進一步強化了從跨越多個商品週期的長期對數尺度來看，銀價仍然被拉伸的觀點。圖表的其他數據顯示，銀與銅100週的相關係數約為0.51，這表明它們之間存在有意義的關係，這種關係在投機階段可能擴大，而非完全同步移動。
銀價在1月30日已歷經歷史性且劇烈的崩盤，當日暴跌逾31%——這是自1980年以來最糟糕的單日表現。此次下跌是由於總統唐納德·川普提名凱文·沃什擔任聯儲主席，該提名引發美元和美國國庫券收益率急劇上升，同時引發了大規模的 流動性 過度槓桿頭寸的爆倉。價格在僅24小時前還曾高達120美元以上，如今暴跌至84美元，最終因強制平倉和CME保證金要求提高36%，導致原本呈拋物線形態的反彈被擊潰，價格穩定在78至80美元附近。
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戰略家進一步解釋道：
「自1988年以來，銀價與銅價比率大約每10年就會出現高峰，平均為6年。銀價若超過每盎司100美元，可能正與銅價一同進入謹慎看跌的範疇。」
McGlone的預測表明，銅作為一種在全球範圍內使用的工業金屬，與製造業、基礎設施和電氣化需求相關聯，可能成為相對估值的穩定支點。在這個框架下，銀的投資驅動 波動性，受到動量和貨幣預期的推動，使其容易進一步調整。即使回落至 60 美元也代表正常化而非投降，與銅相比，相對價格仍然偏高。分析認為，銀價最近的強勢更多是過度反應，而非持久的重新評估，當歷史比例重新確立時，這種過度反應可能會被修正。
常見問題解答 ⏰
- 為什麼銀銅比率對銀價重要？
它突顯了相對估值的極端情況，可以發出信號，顯示銀價在歷史上相對於銅價是否過於擴張。 - Mike McGlone 對銀價指出的下行風險是什麼？
他警告說，銀價可能跌至每盎司60美元，但仍會相對於銅來說仍然昂貴。 - 現時的銀銅比率有多高？
比率保持在中單位數水平，遠高於長期平均值和歷史高峰水平。 - 為甚麼銅被用作與銀比較的基準？
銅的工業需求相比銀的投資驅動提供了更穩定的價格支撐 波動性。