作者：克洛德，深潮 TechFlow
深潮導讀：2026 年第一季科技巨頭財報季揭示一個新現象，AI 在協助企業凍結員工、削減崗位的同時，其自身的 Token 消耗與 GPU 折舊正反向侵蝕毛利率。Shopify 訂閱業務毛利率受 LLM 成本壓制，Roblox 全年利潤率指引中約四分之一的下調直接歸因於 AI 增量投入，亞馬遜、Meta、微軟、谷歌四家 2026 年 AI 資本支出合計將達 7250 億美元，同比增加 77%。AI 紅利的兩端——人力節省與算力消耗——首次在同一份財報上同台對賬，且後者明顯更大。
第一季財報季正在為「AI 替代勞動力」的簡單敘事打上修正補丁。
一批科技公司在交出凍結招聘、加速產品迭代成績單的同時，被迫向投資者解釋一個更棘手的問題，即飆升的 AI 芯片折舊和不可預測的 Token 消耗，正在反向吃掉裁員省下的錢。
Shopify 執行長 Harley Finkelstein 於 2026 年 5 月 5 日的財報會議上表示，AI 目前承擔了公司超過 50% 的程式碼編寫工作，並協助 Shopify 在員工人數保持穩定的情況下推出了 300 多款產品和功能。然而，在同一場財報會議上，公司管理層也承認，訂閱解決方案的毛利正被大語言模型（LLM）成本部分抵消，且這一趨勢將持續。
Shopify：80% 毛利率背後的 LLM 成本黑洞
Shopify 第一季訂閱解決方案的毛利率为 80%，與去年同期持平，但維持這一數字的代價正在變化。
根據 Shopify 向 SEC 提交的 10-Q 文件，2026 年第一季的訂閱解決方案成本同比增長 20% 至 1.48 億美元，去年同期為 1.23 億美元。其中，雲端與基礎設施成本（包含 AI 相關使用）單項增加 2200 萬美元，為成本擴張的主要驅動因素。Shopify 首席財務官 Jeff Hoffmeister 在財報會議上表示，規模效應與支援效率的改善「部分被 LLM 成本上升所抵消，主要由商家使用 Sidekick 驅動，預計此趨勢將持續」。
Sidekick 是 Shopify 嵌入平台的 AI 助手，本季度其週活躍店鋪同比增長 385%。該季度商家使用 Sidekick 創建了超過 1.2 萬款定製應用，環比增長逾 200%，近一半的 Shopify Flows 由 AI 生成。AI 驅動的店鋪流量同比增長 8 倍，AI 搜尋帶來的訂單同比增長近 13 倍。
但這些使用量的爆發意味著 AI 推理調用的指數級增長。每一次商家與 Sidekick 的互動、每一次 Pulse 功能的主動建議生成，都對應一筆向上游模型供應商支付的 Token 賬單。
Shopify 向投資者區分了「內部 AI」和「外部 AI」的賬目：內部使用 AI 寫代碼、壓縮人力開支屬於「成本遊戲」的勝利，對外向商家提供的 AI 產品則是將基礎設施成本與商家使用深度綁定的戰略選擇。Finkelstein 在財報會議上將這套邏輯總結為：「AI 是一種結構性優勢，而不只是一項成本」。
Roblox：來自 AI 的利潤率下調四分之一
Roblox 首席財務官 Naveen Chopra 於 4 月 30 日的 Q1 2026 財報會上明確披露，相較此前指引的全年利潤率下調，約四分之一源於 AI 增量投入及針對 18 歲以上美國用戶群體的 DevEx（開發者分成）調整。
Roblox 目前在自有及雲端 GPU 上運行超過 400 個 AI 模型，每秒處理 150 萬次推理調用，涵蓋發現推薦、通信安全、市場推薦、3D 生成等場景。
公司管理層嘗試透過商業模式調整來削減推理成本。Roblox 聯合創辦人兼首席執行官 David Baszucki 於財報會議上表示，公司即將推出的「Roblox Reality」項目——一項能在 60Hz 下運行 2K 實時擬真視頻模型的技術——將不會免費提供。「這將使用雲計算資源。我們會採用某種形式的訂閱或付費機制，因此我們認為可以抵消實時推理這一側的成本。」Baszucki 解釋道。
Chopra 補充稱，公司 2026 年的資本支出指引保持不變，主要透過在自有資料中心部署 GPU 來滿足本年度的推理需求，部分訓練任務則仍使用雲端。Roblox 此前披露，到 2025 年末，透過將部分 AI 推理負載從第三方雲遷移至自有資料中心，已在安全審核、內容發現等特定工作負載上實現了 10 倍的效率提升。
但 Roblox 本季度全年指引中包括上述 AI 增量投資、降低預期的訂單規模導致的固定成本去槓桿，以及面向 18+ 成人內容創作者的 DevEx 費率上調至 37.8% 等多重壓力，最終引發市場對其全年利潤率的重新定價。
行業賬本：7250 億美元資本支出 對 27 億美元薪資節約
Shopify 和 Roblox 的微觀案例，處於一個更大的宏觀結構性失衡之中。
根據 24/7 Wall St。援引的數據，亞馬遜、Meta、微軟、谷歌四家公司 2026 年的 AI 資本支出合計將達 7250 億美元，同比增長 77%。其中 Meta 全年資本支出指引介於 1250 億至 1450 億美元之間，意味著每天用於數據中心建設的支出高達 3.7 億美元；微軟 2026 日曆年的資本支出為 1900 億美元，亞馬遜承諾 2000 億美元。
這筆賬與人力開支的比例相當懸殊。Meta 的全部人力薪酬總額，包括所有工資、福利和股權激勵，約為 270 億美元。即便 Meta 明天解僱所有員工，節省的成本也僅相當於其 2026 年基礎設施支出的不到五分之一。
Wedbush Securities 分析師 Dan Ives 在 4 月 25 日的研報中估算，Meta 即將進行的 8000 人裁員每年可釋放約 24 億美元運營開支，僅能抵消 2026 年增量折舊拖累的約 12%。換言之，每一美元 AI 算力支出的財務壓力，需要近十美元的人力成本節約才能完全對沖。
Meta 首席財務官 Susan Li 在 Q4 2025 財報會上將 Meta 的減員定位為「打造更精簡的運營模式，以幫助抵消我們正在進行的大規模投資」。這一表述明確把裁員定性為 AI 資本開支的財務工具，而非生產力提升的副產品。
模型供應商的勝利，應用層的兩難
這場賬本博弈的最大受益者是底層模型與算力供應商。Microsoft Cloud 在 AI 基礎設施擴張壓力下維持 69% 的毛利潤率，OpenAI 的毛利潤率據外部估算約為 50%，Anthropic 約為 60%。Nvidia 則在 2026 財年繼續錄得約 70% 的毛利潤率水平。
而應用層公司，尤其是那些既消費 AI、又將 AI 能力打包成訂閱產品銷售的 SaaS 玩家，正面臨一個新的財務結構：收入與 AI 使用強度高度相關，但成本曲線卻由上游模型供應商定價，且每一次模型升級都可能帶來新的 Token 消耗。
Tanay Jaipuria 在其 AI 毛利率分析中指出，儘管單一模型的推理成本正以每年 80%-90% 的速度下降，但前沿模型的價格保持穩定甚至上漲，應用層公司若堅持在每次請求中調用最強模型，其銷貨成本（COGS）實際上是被模型供應商的價格卡片牽著走的。
Shopify 的應對方案是將 AI 產品定位為與流量和商家深度綁定的戰略入口，讓推理成本的增長成為「平台嵌入深度」的代理指標；Roblox 的方案則是將高端 AI 體驗從免費層中剝離，強制要求用戶為推理成本付費。兩種路徑背後是同一個共識：單純靠裁員節省開支來覆蓋 AI 計算力賬單，在數學上根本無法成立。