美國證券交易委員會正推進一項證券市場規則調整。市場人士認為，這可能為代幣化美股進入鏈上交易打開更大空間，尤其有利於自動做市商（AMM）和去中心化交易平台承載相關產品。
擬取消兩項長期規則
此提案已進入 60 天公眾意見期，屬於 SEC 推進金融市場規則現代化的一部分。討論焦點在於，現行美股交易制度是否仍適用於基於區塊鏈的交易模式。
SEC 此次提議取消的是美國全國市場系統框架中的兩項規則。其中，Rule 611 要求股票訂單必須按全市場可獲得的最優價格成交，禁止出現「越價成交」；Rule 610(e) 則限制交易所展示與其他市場相同或更差的報價。
AMM 難以適配現有制度
分析人士認為，這兩項規則長期以來更適用於傳統訂單簿市場，但對鏈上交易系統並不友好。代幣化股票若在去中心化環境中流通，往往難以滿足跨平台實時比價和路由要求。
Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 表示，這可能是代幣化股票領域迄今最重要的監管進展之一。他指出，AMM 的定價方式依賴流動性池，而不是傳統交易所使用的訂單簿，因此不會自動在所有交易場所之間尋找最優報價。
在現行框架下，這意味著承載代幣化美股的 AMM 平台，可能持續面臨是否違反最佳成交要求的問題。由於其無法像傳統券商或交易系統那樣，將訂單路由至全市場最佳價格，這類平台在證券監管下的合規空間一直較窄。
或轉向最佳執行標準
Alex Thorn 認為，SEC 未來可能以更寬泛的「最佳執行」標準取代部分現有框架。若監管重點從機械式的跨市場最優報價要求，轉向更原則化的執行義務，去中心化交易模型可能獲得更大的制度適配空間。
報導提到，SEC 於 2025 年啟動了 "Project Crypto"，目標之一是為數位資產和基於區塊鏈的金融基礎設施建立更清晰的監管路徑。這次提案是否落實，仍需等待公眾意見期結束後的正式決定。