在過去24小時內，數位資產的法律風險主要集中在三個主題：（1）現行證券法如何適用於美國的「代幣化證券」，（2）英國對加密資產公司的制裁及金融犯罪執法期望，以及（3）英國對面向消費者的加密貨幣廣告和金融促銷訊息的審查趨嚴。這些發展共同強化了一個一致的前進方向：監管機構優先確立工具分類的明確性、加快且更透明的執法途徑，以及在涉及零售受眾時提高行銷標準。
監管與政策發展
美國：證監會工作人員澄清「代幣化證券」分類及監管範圍
2026年1月28日，證券交易委員會公司財務部、投資管理部及交易與市場部的職員發表聲明，說明當「證券」以加密資產形式呈現，或由加密資產代表，並記錄於加密網絡上（稱為「代幣化證券」）時，聯邦證券法的適用方式。sec.gov）
法律及合規團隊的重點事項：
- 形式不會改變本質。 聲明強調，格式（鏈上與鏈下記錄保存）不會改變某種證券是否為證券，或是否符合證券法及交易法對發售、銷售和中介活動的基本義務。sec.gov）
- 兩個廣泛的模型：發行者贊助 vs 第三方代幣化。 證券交易委員會工作人員將發行方贊助的代幣化（發行方將分布式賬本技術整合到所有權記錄中，或使用加密軌道來促成交割）與第三方代幣化（無關聯的第三方創建代幣化表示、證券權益或合成「掛鉤」風險敞口）區分開來。sec.gov）
- 第三方結構可能增加層疊風險。 當第三方將基礎證券代幣化時，代幣持有人可能需要承擔基礎證券本身所不具有的額外交易對手及破產風險，這可能會改變披露內容、托管考量及中介機構的責任。sec.gov）
實務啟示：該聲明可視為邀請市場參與者將其產品結構對應至現行證券法律類別（包括證券權益及結構化「連結」風險敞口），並在必要時與證交會（SEC）就註冊、豁免或不採取行動途徑進行溝通。sec.gov）
英國：OFSI 發佈更新的執法框架，並表明加快案件解決工具
2026年1月29日，英國金融制裁執行辦公室（OFSI）發表諮詢回應，並概述了一項修訂後的執法框架，旨在支持合規，並提高制裁執法的透明度和速度。ofsi.blog.gov.uk）
值得注意的元素包括：
- 更可預測的懲罰方法及合作激勵。 OFSI 計劃公佈新的個案評估矩陣，並修訂自願披露折扣（包括上限為基準罰款 30% 的「自願披露及合作」折扣）。(ofsi.blog.gov.uk）
- 結算及「早期賬戶」機制。 OFSI 說明了一項和解方案（對已和解案件的基準罰款提供折扣），以及一項提早說明方案，旨在加快調查進度，當事人如能對違規行為提供全面的提早說明。ofsi.blog.gov.uk）
- 運營優先順序和管道管理。 OFSI注意到制裁案件數量不斷增加，並表示將根據嚴重性、與更廣泛目標的一致性以及行業脆弱性信號來優先處理案件。ofsi.blog.gov.uk）
雖然OFSI的框架並非專門針對加密貨幣，但對於涉及受制裁司法管轄區、受制裁個人或高風險類型的加密資產公司而言，卻具有直接相關性。這表明了一個合規環境，其中早期接觸、自願報告和補救姿態可能對結果產生重大影響。
英國：多部門機構關注利用加密資產逃避制裁
2026年1月28日，OFSI強調了一項多機構的行動努力，針對涉及加密資產的制裁違規行為，包括透過一個試點計劃（「加密現金融合小組」）進行合作，該計劃集合了OFSI、執法機構、HMRC、FCA及其他機構。ofsi.blog.gov.uk) 這篇文章強調了一種執法期望，即 用於逃避制裁的加密資產將與傳統貨幣一樣處理並指引企業查閱 OFSI 有關加密資產行業制裁合規的威脅評估資料。ofsi.blog.gov.uk）
執法及訴訟更新
美國：第九巡迴法院確認駁回對Ripple的聯邦證券法索償，因其已過時效
在一項於2026年1月27日提交的備忘錄裁定中，美國第九巡迴上訴法院維持了對被告的總結判決 Ripple 聯邦證券法第12(a)(1)條的索賠，裁定第13條的三年起訴期限阻卻了這些索賠。
小組得出的結論是，根據目前掌握的資料， XRP 曾於2013年「誠信地向公眾提出」，而原告未能提出實質的事實爭議，認為後續的分發（包括2017年來自類似擔保的安排）構成單獨的發售，從而重新啟動靜止期。法院也拒絕了其認為不適合靜止期的理論，並強調了靜止期的確定性功能。
範圍說明：處置聲明指出其不得用於出版，除非第九電路規則另有規定，否則不具先例效力，上訴法院的判決僅限於地方法院根據第54(b)條規則認證的索賠。
英國：廣告執法顯示對加密貨幣風險訊息的期望更嚴格
英國廣告標準管理局（ASA）禁止了一系列 Coinbase 廣告基於他們不負責任地暗示加密貨幣可能是生活成本壓力的解決方案，且未能充分傳達風險，這反映了對面向消費者的加密貨幣促銷活動的持續審查。(衛報) 雖然這並非法院的行動，但對於向英國消費者推銷數位資產服務的公司而言，這是一個有意義的執法信號，特別是在「風險輕描淡寫」和「將複雜產品宣稱為簡單解決方案」方面。(衛報）
合規與行業影響
代幣化證券（美國）的產品結構與披露
證券交易委員會職員聲明增加了合規溢價 精確的結構特徵描述公司應能以簡單明瞭的方式說明代幣是否：
- 發行人的自身資產已上鍊記錄，
- 一種用作轉移機制的代幣，而「主」所有權記錄仍保存在鏈下，
- 第三方安全權益，或
- 一種合成的「掛鉤」產品，類似結構型票據，或在某些情況下，為證券掉期。 (sec.gov）
對交易場所、經紀商、另類交易系統營運商及保管機構而言，此分類法對以下事項會產生直接的下游影響：註冊態勢、客戶揭露事項、保管／控制架構、賬簿與紀錄，以及利益衝突／代理關係揭露事項。
制裁合規要求正變得更具操作性和時間敏感性（英國）
OFSI的訊息，加上跨機構的「融合小組」方法，支持一種觀點，即加密貨幣的制裁合規正在超越政策文件範疇，邁向 快速分診、情報導向的調查，以及協調性的干擾行動。 (ofsi.blog.gov.uk）
合規團隊應進行壓力測試：
- 篩選及區塊鏈分析升級途徑，
- 錢包歸屬及制裁名單更新延遲，
- 對接觸混合器、高風險橋樑及受制裁基礎設施的控制，
- 關於何時自我披露以及如何保存證據以供潛在的早期賬戶或和解討論的管治。(ofsi.blog.gov.uk）
市場推廣及財務促銷控制仍然是首線監管風險（英國）
美國聯邦貿易委員會的決定強化了加密貨幣廣告風險不僅限於正式的「金融促銷」規則。消費者保護機構可以在訊息暗示加密貨幣是經濟困難的實際解決方案或淡化波動性和虧損風險時進行干預。衛報）
在英國運營或以英國為目標的公司應審查：
- 創意核准流程，
- 聲稱的證明文件，
- 風險警告的突出性和清晰度，
- 對「問題解決」敘事的限制，這些敘事可能被視為剝削消費者弱點。
展望
下一個需要注意的關鍵項目：
- 進一步的證券交易委員會（SEC）工作人員指導或針對代幣化證券的後續溝通。 1月28日的聲明表明對對話持開放態度，可能在影響代幣化工具和中介機構的其他員工常見問題解答或市場結構提議之前。sec.gov）
- OFSI更新的執法及金錢處罰指引（2026年2月）。 OFSI 表示，多項流程變更將透過更新的指引生效，當議會時間允許時，將會跟進立法變更（包括提高法定最高刑罰）。ofsi.blog.gov.uk）
- 英國跨機構加密貨幣制裁行動。 「合併細胞」姿態表明持續的聯合行動及潛在的公眾執法結果，特別是在企業對錢包篩選、逃避制裁的類型及可疑活動報告的控制措施較弱時。ofsi.blog.gov.uk）
- 持續對加密貨幣服務進行廣告審查。 美國廣告標準管理局的裁決表明，圍繞宏觀經濟壓力因素和「系統批判」主題的活動將會根據消費者風險標準進行測試，即使公司聲稱信息是諷刺或修辭性的。衛報）
本文最初發表為 加密貨幣法律簡報：證交會代幣化指引、英國制裁與廣告打擊行動 於 加密貨幣突發新聞 – 您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新來源。