美國 加密貨幣監管出現重大轉折，證券交易委員會為數碼資產劃定更清晰的邊界，縮小其管轄範圍，並表明轉向結構化監管的態勢，這可能重塑合規期望並釋放市場活動。
美國證券交易委員會重新定義 Crypto 監管範圍
改善數碼資產的監管明確性仍然是核心主題，證券交易委員會主席保羅·S·阿特金斯於3月24日在紐約舉行的數碼資產峰會上發表講話，強化了該機構不斷演進的方針。他所討論的框架著重於透過與商品期貨交易委員會（CFTC）共同制定的改良版Howey測試，來明確定義代幣何時屬於聯邦證券法的範圍。
行業參與者長期以來一直難以判斷 加密貨幣 資產何時屬於證券法的範圍，委員會透過根據投資合約標準將代幣分為 五類 來應對這一挑戰。「我們的框架明確了投資合約的範圍，並區分了五類數碼資產，其中四類並非證券，」阿特金斯表示，並補充道：
我們也已開始為希望了解加密資產融資何時觸及聯邦證券法的創業者規劃合規路徑。
美國證券交易委員會框架明確定義了不同融資模式下 Crypto 證券的關鍵條件
委員會的正式解釋進一步說明，分類取決於交易的經濟實質，而非標籤，投資合約定義為將資本投入一個共同企業，並期望從他人的努力中獲利。該公告亦強調 crypto 資產在結構和功能上的多樣性，需進行個別分析，而非採用統一標準，同時反映證券交易委員會與商品期貨交易委員會在監管邊界上的協調。
籌資實務的不確定性也引發了關注，因為該框架明確了在哪些條件下與代幣相關的資本籌集可能觸發聯邦證券法規要求。通過識別特定的合規觸發條件，此方法旨在引導開發者和發行方在早期融資階段應對法律風險。此舉重新定位了監管重點，專注於交易特徵，而非廣泛的資產標籤。
與法定權力的一致性仍是委員會將這些變更定位為回歸其監管證券活動核心職能的中心主題。分類模型根據功能和結構對數碼資產進行分類，並將監管重點重新分配至明確定義的投資安排。此重新調整減少了對以往擴大適用於多種 crypto 使用情境的解釋的依賴。
該倡議的限制也已獲得承認，阿特金斯強調，該框架僅作為起點，而非完整解決方案。他指出，穩固的監管架構取決於國會採取行動以建立全面的市場規則。委員會的職責僅限於解釋現有法律，而立法者則在評估更廣泛的改革，以穩定監管並降低不一致應用的風險。