S&P 500 動量指數（追踪近期價格走勢最強勁的股票）在兩個月內上漲了 32%，這是該指數歷史上最佳表現，且領先幅度並不明顯。
僅四月就帶來了19.3%的回報，使該動量指標創下歷來單月最強表現。這波漲勢幾乎完全由大型AI股帶動，推升了整個市場。
推動這波漲勢的數字
2026 年 4 月和 5 月，納斯達克綜合指數上漲了 25%，為自 2002 年底以來最強勁的兩個月表現。作為參考，上一次納斯達克在兩個月內如此劇烈波動時，市場正在從互聯網泡沫破裂中恢復。
近期，標普500指數本身的市值增加了超過 $9.5 萬億。它在單一個月內創下14個歷史新高。這種高度集中的買盤壓力，主要透過與AI相關的股票傳導，為動量策略創造了自我強化的理想條件。
高盛自身的動量因子在三個月內上漲了25%，該行指出，無論從哪個角度看，這都是一次歷史性的漲勢。對沖基金對動量交易的敞口目前已接近五年來的高位。
自2026年3月以來，MSCI全球動量指數表現優於MSCI全球所有國家指數17個百分點。根據高盛與標普全球的數據，這是自1991年以來最大的差距。
為何歷史建議謹慎
高盛檢視了與標普500指數接近歷史高點時同時出現的動量爆發的歷史模式。研究結果令人警醒：這些急劇上漲通常隨後會出現短暫的峰值。過去在接下來的一至三個月內，中位數的未來回報率幾乎為零。
高盛對對沖基金倉位的數據尤其值得關注。由於動量敞口接近五年來高位，存在一種標準波幅指標無法反映的擁擠風險。
對於與加密貨幣相關的投資者而言，這種動態至關重要，因為傳統市場的風險偏好會直接影響資金流入數碼資產。加密貨幣與科技股指數之間的相關性往往在這類體制轉變期間急劇上升。
最聰明的舉動可能是最無聊的一個：承認32%的兩個月收益在定義上屬於異常事件，並相應地調整持倉規模。當一種策略創下有記錄以來的最佳回報時，再次實現該表現的基本概率幾乎為零。