作者：Vlad Tenev羅賓漢聯合創辦人兼行政總裁
編譯：胡韜，ChainCatcher
究竟發生了什麼事？我們又應該如何確保類似事件不會再發生？
五年前的今天，Robinhood 和其他券商被迫停止用戶購買幾隻「網紅股」，當中包括最引人注目的 GameStop。這是有史以來最離奇、最引人注目的股市崩盤事件之一。
這次交易暫停的根本原因在於一套複雜的結算所風險管理規則，其目的是降低當時美國股票交易需兩天結算週期所帶來的風險。這些規則要求券商存入大量資金，以降低「網紅股」交易至結算期間的風險。當緩慢落後的金融基礎設施與少數股票前所未有的交易量和波動性結合時，會產生什麼結果？結果就是龐大的存款要求、交易限制，以及數以百萬計不滿意的客戶。
想購買 GameStop 股票的散戶投資者當然怒火中燒。在他們眼中，Robinhood 從英雄變成了罪魁禍首。我上任 Robinhood 首席執行官僅一個月，就面對上任以來的首個重大危機。在許多團隊成員連續 72 小時不間斷工作，解決燃眉之急並籌集超過 30 億美元以補充資本儲備後，我們終於有時間冷靜下來，評估形勢。我發誓要盡全力，不僅要提升 Robinhood 在類似情況下的應對能力，還要推動整個系統的改進，以確保類似事件不再發生。
我們大力倡導美國股票交易即時結算，最終將結算週期由2天（T+2）縮短至T+1——這可說是Gensler執掌美國證券交易委員會（SEC）期間最重大的成就，儘管該時期的其他方面都令人難以回首。
然而，在現今24小時新聞循環及市場即時反應的時代，T+1的結算週期仍然過長，特別是在週五實際結算週期為T+3，長週末結算週期更達T+4的情況下。我們對實時結算的追求仍在繼續，但在傳統的股票市場中，由於需要管理眾多的歷史利益相關者，實時結算始終難以實現。明顯地，我們需要一種全新的方法。
代幣化應運而生。代幣化是指將股票等資產轉換為存於區塊鏈上的代幣的過程。除了降低成本、原生可拆分及全天候交易等眾多優勢外，將股票以代幣形式上鏈亦能讓其受惠於區塊鏈技術的即時結算特性。無需漫長的結算週期，意味著系統風險大大降低，結算機構和經紀商的壓力亦隨之減輕，因此客戶可隨時隨地自由交易。
我們已經看到這種方法的可行性。在歐洲，Robinhood 已推出超過 2000 種代表美國上市股票的代幣。這些代幣使歐洲交易者可以投資美國股票，並獲得股息收益。在未來數個月，我們計劃開放 24 小時交易和去中心化金融（DeFi）服務，屆時投資者可以自行托管其股票代幣，並可進行貸款、質押等操作。
隨著優勢日益凸顯，我認為美國採納這項技術勢在必行。我們已經看到一些進展：美國主要交易所和結算機構最近宣布了股票代幣化的計劃。
但若沒有明確的監管框架，這些努力都將徒勞無功。幸運的是，我們現在迎來了一個絕佳的機會。美國證券交易委員會（SEC）現任領導層積極擁抱創新，並推動代幣化實驗。此外，國會正積極審議《CLARITY法案》，這是一項重要的加密貨幣立法，要求 SEC 繼續推進這項技術，並制定現代化的股票代幣化規則。該法案將確保未來的 SEC 不會放棄或推翻現屆 SEC 所取得的進展。
透過與美國證券交易委員會 (SEC) 合作，並透過 CLARITY 推動制定合理的美國股票代幣化指引，我們可以共同確保不會再出現 2021 年那樣的交易限制。讓我們把握這個機會，徹底為散戶交易者解鎖即時結算。