Riot Platforms 於 2026 年第一季售出 3,778 比特幣，淨賺 2.895 億美元，這一交易量是其同期 1,473 比特幣產量的 2.6 倍。
該公司在第一季度結束時帳上持有 15,680 BTC，較 2025 年底持有的 18,005 枚下降了 18%。Riot 挖礦數量與售出數量之間的差額，正是需要解釋的數字。
區塊鏈智能平台 Arkham 於週四標記了從一筆被歸因於 Riot 的錢包中流出的另 500 BTC，表明賣出行為在第一季結束後並未停止。
该公司也在進一步拓展高性能計算託管服務，將業務模式從純粹挖礦轉向基礎設施託管——這一轉型需要資金，這部分解釋了其強制平倉的積極節奏。
能源成本是故事的另一面。區塊鏈開發者、AI公司Compance的聯合創始人Kadan Stadelmann表示，礦工們正在拋售，因為自二月以來中東衝突升級導致能源成本上升，壓縮了整個行業的保證金。
「這導致比特幣挖礦的算力和難度下降，這使得仍線上運行的礦工更容易且更盈利地挖礦比特幣，」 施塔德爾曼表示，並預測效率較低的運營者將進一步拋售。
- 銷售額：Riot 於 2026 年第一季售出 3,778 BTC，產生 2.895 億美元收入，而該季度的產量僅為 1,473 BTC。
- 國庫資金減少：比特幣持倉量從 18,005 BTC 下降至 15,680 BTC，季度環比下降 18%。
- 電力成本改善：儘管銷售加速，整體電力成本仍較去年同期下降 21% 至 3.0¢/kWh。
- 哈希率擴張：已部署的哈希率增長 26% 至 42.5 EH/s，顯示基礎設施再投資而非囤積。
- 電力積分：Riot 在第一季度產生了 21.0 百萬美元的電力積分，是前一年同期的兩倍以上。
- 全行業拋售：MARA Holdings、Genius Group 和 Nakamoto Holdings 在過去一週內合計售出 15,501 BTC。
高於生產速率的售出 — 運營轉向還是困境信號？
售出季度產量的 2.6 倍並非傳統意義上的財政管理，而是一種結構性減持。
這很重要，因為這表明 Riot 不僅僅是在覆蓋營運成本；它正在為更大的目標籌資，無論是哈希率擴張、託管基礎設施建設，還是為持續的 比特幣價格壓力 修復資產負債表。
然而，運營數據與純粹的困境判讀相悖。Riot 將其全電力成本同比降低 21% 至 3.0¢/kWh，並將已部署的哈希率提升 26% 至 42.5 EH/s。此外，它在第一季度通過利用可再生能源協議和電網服務，產生了 21.0 百萬美元的電力信用額，超過去年同期的兩倍。
這不是礦工在血虧的特徵；而是在市場仍處於波動時，積極將資本重新配置到基礎設施上。
Riot 并非孤例。MARA Holdings、Genius Group 和 Nakamoto Holdings 在過去一週合計售出了 15,501 BTC。
Genius Group 更進一步，清空了其全部比特幣庫存。業界明顯正從被動累積轉向主動財務管理，這與定義礦工在2021年牛市週期中策略的「先持有」模式背道而馳。如果比特幣價格在第二季度未能回升，請留意Riot的財務庫存將在當前減持速率下，於兩個季度內測試14,000比特幣的水平。
礦工拋售與比特幣供應壓力：對市場影響有多大？
比特幣挖礦難度於 3 月 20 日從約 145 兆降至 133 兆，跌幅為 7.7%，而截至週五，網路哈希率從 1,160 艾哈希降至約 990 艾哈希。
較弱的礦工正如斯塔德爾曼所預測的那樣下線，這在結構上使如 Riot 之類的倖存者受益，因其難度降低且每區塊獎勵提高。
從需求端來看，供應側的情況更為複雜。比特幣 ETF 在三月錄得 13.2 億美元的資金流入，結束了連續四個月的資金外流，這意味著機構需求部分吸收了礦工供應進入市場的壓力。
單靠 Riot 並不會推動 BTC 價格，但 Riot 加上 MARA、Genius Group 和 Nakamoto 在同一週內，則代表了一次協調的壓力事件，鏈上礦工外流指標將清晰反映這一情況。
這裡的無效條件很簡單：如果 BTC 在第二季重新奪回並維持在 90,000 美元以上，Riot 的庫存策略將從防禦性強制平倉轉為在週期低點提前拋售。在這之前，考慮到 市場對持幣者的整體壓力 以及全球礦工保證金壓力因成本上升而加劇，此種拋售行為顯得合理。