原文作者：shtanga0x&securezer0
編譯 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
譯者 | Wenser（@wenser2010）
編者按：近期，X 平台時間線上，Polymarket 關於 NCAA「瘋狂三月」的 LP 激勵相關貼文幾乎刷屏。與此同時，Polymarket 官方成員透露將於下週一公布重大消息，社區猜測或為融資或發幣資訊。
在美國 SEC 與 CFTC 透過五分法掃清加密平台空投障礙之後，POLY 成為無數人眼中「最後的撸毛希望」，而 LP 做市或將成为空投關鍵指標之一。
鑑於此，Odaily 星球日報將借兩位分析師關於 LP 做市激勵的正反觀點，為 Polymarket 用戶提供更全面的視角。以下為編譯內容，部分資訊有刪改。
正面觀點：Polymarket LP 激勵計劃背後的 4 大分類
近期，Polymarket 激勵機制進行了低調升級，其重心轉向了流動性提供者（LP）。過去幾年，該平台一直實行「零交易費」策略，但自今年年初，其悄然引入特定押注事件的手續費，同時推出兩大做市商獎勵計劃。
表面上看，交易費收取好像對交易用戶不利，但實際上，這是解決預測市場最核心的結構性痛點——流動性難題。
新的收費結構旨在資助激勵項目，獎勵提供限價單並維持訂單深度的用戶。因此，Polymarket 及其用戶都受益於：更窄的點差、更豐富的訂單簿以及更好的交易體驗——尤其是在高頻加密市場中。
而其推動路徑也極為清晰，呈現從單一到多元的趨勢：
- 2026 年 1 月：15 分鐘 Crypto 市場
- 2026 年 2 月：擴展至 5 分鐘 Crypto 市場 + NCAAB 大學籃球 + 意甲聯賽
- 2026 年 3 月 6 日：擴展至所有 Crypto 市場（涵蓋 1H、4H、日線、週線等事件）
基於以上資訊，本文將詳細說明新的費用和獎勵系統如何運作——以及為何支付的費用+賺取的獎勵可能會成為 POLY 空投中潛在的反女巫指標。這不是簡單的貨幣化操作，而是 Polymarket 在用行動告訴大家：它真正想要的是流動性，而非刷量機器人。
第一部分。全新吃單費機制全面解析
絕大部分 Polymarket 市場依然完全免費。存款、提現和交易（絕大多數事件市場）依然零平台費。
交易費用目前僅針對吃單（taker order）一方，涵蓋三類市場：
- 所有 Crypto 涨跌市場（15min、5min、1H、4H、日、週等）
- NCAAB（美國大學籃球聯賽）
- Serie A（意甲足球）
重點在於，吃單費用僅對費用啟用日期後創建的市場生效，此前的已有押注事件不受影響。
費用公式統一（其中，C = 交易籌碼數量，p = 筹碼價格/市場概率，費用四捨五入至小數點後 4 位，最低費用為 0.0001 USDC）：
有效費用率遵循對稱概率曲線：
- 當概率接近 50%（結果不確定性最高）時，費用最高；
- 當概率接近 0 或 1 時（結果確定性較高），費用接近 0。
舉例而言，以一筆 100 美元的 Crypto 市場交易來說，
- p=0.50 → 交易費用（fee）約 0.44 美元；
- p=0.10 或 0.90 → 交易費用（fee）約 0.02 美元。
體育事件的概率曲線類似，但中點（概率約為 50%）的費用略高，收費方向具體為：
- 買入：費用從籌碼份額中扣除；
- 賣出：費用從 USDC 資金中扣除；
- 做市激勵以 USDC 的形式支付。
值得注意的是，Polymarket 平台並不會保留全部費用池，固定比例的手續費（加密貨幣市場的 20%、體育投注事件的 25%）會直接返還給 LP。（註：Polymarket 美國合規平台採用簡單的 0.01% 固定收費。本分析僅討論全球 CLOB 平台，該平台引入了 2026 年新的收費體系。）
第二部分。做市商激勵計劃（限價單執行獎勵）
本部分的激勵僅涵蓋已收取吃單費的市場。這意味著，只有被交易者吃掉的限價單才能獲得相應獎勵，單純掛單未成交則不計入。
獎勵金額的計算方式與吃單者費用相同。每位參與者的獎勵與其交易量成比例，總獎金池由部分收取的費用組成（Crypto 市場的 20%、體育押注事件的 25%）。
競爭僅發生在特定押注事件，LP 挂單僅與同一流動性池的其他 LP 競爭。
每日激勵均以 USDC 直接發送至對應錢包地址。
第三部分。流動性激勵（閒置訂單激勵）
第二套激勵系統由 Polymarket 平台提供，適用於所有押注事件（包括不收取手續費的押注事件）。
核心區別在於：無需訂單成交，只要掛單在訂單簿上提供流動性就能賺錢。
每個押注事件都定義了若干決定資格的參數：
- 最大激勵價差（例如 ±4 美分）
- 最小掛單量
- 每日總獎勵池
平台每分鐘對訂單簿進行採樣，一週記錄 10080 次快照。
獎勵計算公式超詳細：
1. 距離分數（二次方程）
其中，
V - 最大激勵利差
s - 距離中點的距離
Orders near the midpoint score increase exponentially.
2. 雙邊分數（YES/NO 補充結構）
買入投標單（bid）和賣出詢價單（ask）分別計算得分，並考慮 Yes/No 市場的互補結構。
3. Q 值最小化調整
在訂單簿兩端提供流動性的押注事件得分更高。
單邊報價將受到懲罰，除非市場機率接近 0 或 1。
4. 最終得分
所有 LP 分數都會被歸一化並隨時間匯總，以確定每個參與者在市場獎勵池中的比例份額。
獎勵將於 UTC 時間午夜發放 USDC，最低支付 1 美元。
目前可在 polymarket.com/rewards 實時查看活躍獎勵押注事件和個人收益。激勵利差範圍在訂單簿介面以藍色高亮顯示，用戶也可以查看 Polymarket 官方文檔。
目前，單向訂單仍可獲得積分（但大幅折扣），而雙向報價則優先獲得激勵積分。獎勵會根據每個單獨的押注事件分別計算，不會跨事件計算。實際上，該系統獎勵在市場中點附近保持緊密點差和平衡流動性的交易者，提升所有用戶的交易體驗。
第四部分。贊助 LP 激勵
第三種機制，任何人都可以用 USDC 直接給特定市場加 LP 激勵，吸引 LP 進來做市。贊助者可隨時投入或撤出資金，未消耗的資金將自動退回。
該機制的規則和流動性激勵計劃完全一致——只需掛單即可，無需成交。
典型案例如「耶穌基督 2027 年前會回來嗎？」這一押注事件，某平台用戶於 2 月投入 7 萬美元作為 LP 激勵，現今每日仍可獲得約 57 美元的流動性激勵，這也使該事件直接成為平台深度最佳的押注事件之一。這套機制讓社區能自行深度促活任何押注事件的市場流動性，無需等待 Polymarket 官方出手。
第五部分。POLY 空投的最強反女巫指標
乍一看，Polymarket 似乎只是需要更多的交易者。
然而，如果大多數用戶僅依賴市價單，平台很快就會面臨流動性問題。
Polymarket 不依賴中心化做市商，因此如果限價單不足，訂單簿就會變得稀少。
在這種情況下，買入、賣出或執行大單時很難避免滑點過高、手續費驟增。
Polymarket 不需要刷量機器人，它需要真正提供價值的 LP。
過去，大家只專注於交易量的刷單，以為交易量大才是獲取空投的關鍵。然而，新的收費結構與獎勵計劃暗示了不同的激勵模式——重要的不僅是交易量，更是在產生費用且需要流動性的押注事件中的參與活動。換句話說，平台獎勵的是有針對性的 LP，而不僅僅是被動限價單。
獎勵分配公式有效地揭示了 Polymarket 最看重的流動性類型。 評分系統評估：
- 訂單與中點的接近程度
- 訂單規模
- 買價與賣價之間的平衡
因此，獎勵成為衡量交易者流動性對平台價值的直接標準。如果交易者持續獲得獎勵，說明他們的訂單正在積極提升市場流動性和執行質量。以下是市場參與者獲得潛在激勵的示例：
- 今年冬天北極海冰面積會達到最大值嗎？——已存在 3 個月，交易量不足 2 萬美元，流動性獎勵僅為 9 美元；
- Will Bitcoin reach US$75,000 in March?— Has been active for two weeks, with a trading volume of US$3,000,000 and a liquidity reward of US$142;
- Bitcoin Price Movement - 15 Minutes——涵蓋數百個投注事件，日交易額數百萬美元，日均手續費約 1 萬美元，流動性獎勵 2000 美元。
與具體的押注事件相比，數據所揭示的真相更為關鍵——與簡單的交易量指標相比，吃單費用以及獲得的流動性獎勵更難人為操縱。系統性地賺取做市激勵需要資金、風險管理以及持續在場，這大大削弱了撸毛黨的優勢，反而有利於真正的市場參與者。
結論：吃單費和 LP 激勵或成 POLY 空投關鍵指標
未來的 POLY 代幣分配不僅取決於交易量，更有可能取決於支付的吃單費用和獲得的 LP 奖勵。這些指標透明、可衡量，並且與平台需求高度契合。在該模型中，獎勵不與刷交易量掛鉤，而是與真正優化平台交易體驗的貢獻掛鉤：流動性、穩定性和高效的价格發現。
換言之，表現最出色的 LP 就是最有價值的用戶。最硬核的 Polymarket 玩家，從來不是交易量最大的那個，而是把訂單簿流動性養得最深的 LP。
另附 Polymarket LP 做市攻略：《現在就是交互 Polymarket 的最佳時機（附獨家教程攻略）》
當然，市場上總是有不同觀點，也有人認為 Polymarket 推出的 LP 激勵計劃看似是「撒錢換流動性」，但其實是借此牟利，是給 LP 用戶設下的陷阱。我們來聽聽反面觀點。
反面觀點：Polymarket LP 激勵或為平台騙局？LP 實為「拿錢虧本」陷阱？
針對 Polymarket 近期推出的 LP 激勵計劃，套利交易員、Polymarket/Kalshi bot 玩家 securezer0 直接將目前圈內眾多 KOL 狂吹的「Polymarket Rewards Farming」稱為巨型心理戰，直指這是一場由平台直接出資或重度激勵 KOL 炮製的集體造勢。
LP 的真相：另外一種形式的「付費虧錢」？
多位 LP 直言：當前 Polymarket 的 LP 機制，本質上是「花錢換虧本」。
問題出在哪？排行榜將 LP 奖勵直接計入盈虧數據展示，卻對一個關鍵概念只字不提——LP 磨損。
當你的倉位被單邊成交後，往往無法以合理價格出售，或在押注事件結算前根本賣不出去，這部分資金損失被平台系統性地掩蓋了。真實的 ROI 數據遠低於賬面數字，對大多數 LP 參與者而言，其實盈利是負的。他們只是相信 POLY 空投能覆蓋虧損——這不是一場套利激勵計劃，而是一場平台信仰交易。
專業做市商為何不願進場？
專業做市商對 Polymarket LP 做市普遍持迴避態度，核心原因只有一個：內幕交易風險真實存在。
Polymarket 和 Kalshi 都不得不以股權換流動性，才能讓專業做市商願意坐上桌——這本身就說明了問題。
有效的 LP 運營是一套極度複雜的自動化風控體系。那種「低門檻、高回報」的 LP 神話，只有在 Polymarket 持續砸重金補貼流動性獎勵的前提下才成立——而這條路，長期來看根本不可持續。
平台真實困境：每天需要憑空「變」出數百萬美元
流動性不足，是 Polymarket 正在逐步開啟收費開關的第一驅動力。
為維持各類投注事件的流動性獎勵，並讓更多 USDC 流動性留在平台，Polymarket 每天需耗費數百萬美元以維持交易深度。若找不到更佳方案，平台別無選擇，只能對每筆買賣收取手續費，並以這部分收入來支持投資者與做市商。
而一旦全面開徵手續費，普通用戶的處境將極為尷尬——因為這樣的話，傳統體育競猜平台或許反而更划算，原因在於：
- 綜合費率後賠率相當；
- 傳統平台還有返現和現金激勵；
- 規則清晰，受監管保護；
- Insider traders risk account suspension and potential imprisonment.
真正可行的 3 大解法：固定手續費、POLY 流動性池、擴展產品收費
与其飲鴆止渴，不如從根上動刀：向吸血鬼開刀，而非向用戶收割。對那些從真實用戶身上抽取 USDC 的套利機器人收取手續費。畢竟，這些 bot 才是污染流動性的源頭。具體而言，有以下方法：
僅對利潤徵收 1% 的固定手續費，即僅針對賣出價減去本金的淨收益部分收費，不動本金，不傷害用戶交易體驗。
使用 POLY 代幣構建原生流動性池。以協議級方式程式化地為各個押注事件提供流動性，將代幣經濟與流動性供給深度綁定。
在擴展產品上收費，而非核心產品。串關、衍生品、槓桿——這些是天然的收費場景，動這裡不會傷及用戶體驗的根本。
目前來看，Polymarket 平台業務的護城河仍然有待加強。零手續費與更優賠率，是它區別於傳統競猜平台最重要的價值錨點。為了短期收入放棄這兩點，無異於自毀長城。