標題：《剛花 2.5 億買公司，又裁員 30%，Polygon 換了個活法》
原文作者：David，深潮 TechFlow
今天看到一則消息：Polygon 解僱了約 30% 的員工。
雖然 Polygon 官方沒有正式公告回應，但首席執行官 Marc Boiron 在訪問中承認了裁員，同時表示由於有新收購的團隊加入，總人數將保持穩定。
在社交媒體上，也有被裁員的員工發帖，間接證實了這個事實。
但就在同一星期，Polygon 宣佈以 2.5 億美元收購兩間公司。一方面裁員，一方面卻大手筆開支，這是不是有點奇怪？
如果只是收縮，就不會同時花2.5億去收購。如果是擴張，也不會裁掉30%的人。兩件事放在一起看，更像是在換血。
裁減的是原有業務線的人員，騰出的職位則由收購進來的團隊補上。
2.5億買的是牌照和支付管道
被收購的兩家公司，一家叫 Coinme，一家叫 Sequence。
Coinme 是一家於 2014 年成立的資深公司，專門從事法幣與加密貨幣之間的兌換業務，在美國擁有 5 萬多個零售點運營加密自動櫃員機。它最有價值的資產是牌照，擁有 48 個州的貨幣轉移牌照。這類牌照在美國極其難取得，PayPal、Stripe 等公司也花了多年時間才集齊。
Sequence 專注於錢包基礎設施和跨鏈路由。簡單來說，就是讓用戶不用親自處理橋接、更換 Gas 等繁瑣事項，只需按一下便可跨鏈轉賬。它的客戶包括 Polygon、Immutable、Arbitrum 等鏈，亦與 Google Cloud 有分銷合作。
兩項收購合共 2.5 億美元。Polygon 為這套系統取名為「Open Money Stack」，定位為穩定幣支付的中間件，目標客戶為銀行、支付公司及匯款商等 B 端用戶。
我理解的邏輯是這樣的：
Coinme 提供合規的法幣出入金通道，Sequence 提供好用的錢包和跨鏈能力，Polygon 自己的鏈提供結算層。三塊拼起來，就是一套完善的穩定幣支付基礎設施。
問題是，Polygon 為什麼要這樣做？
L2 這條路，Polygon 已經很難走了
2025 年的情況很清晰，Base 贏了。
Coinbase 這條 L2，從去年年初 TVL 31 億美元增長至 56 億美元，佔據整個 L2 賽道的 50%。Arbitrum 則守住 30%，但基本上沒有增長。其餘數十條 L2，大多在空投發完後就沒人使用了。
Base 的優勢在哪裏？Coinbase 有數以億計的註冊用戶，任何產品功能推出，用戶自然就會來。
舉個例子，Morpho 這個借貸協議在 Base 上的存款，從去年初的 3.54 億美元增長到現在的 20 億美元，核心原因是它被整合進了 Coinbase 的 App。用戶打開 App 就能使用，根本不需要知道什麼是 L2、什麼是 Morpho。
Polygon 沒有這個入口。它在 2024 年也裁過一次員，當時裁了 20%，那次是熊市收縮，大家都在減員。
這次不一樣，賬上有錢還要裁員，說明是主動選擇轉方向。
記住以前，Polygon 講的故事是企業採用，例如與 Disney 合作加速器、星巴克 NFT 會員計劃、Meta 的 Instagram 鑄造、Reddit 头像等等。
四年過去了，那些合作大部分都沒有聲音了。星巴克的 Odyssey 計劃去年也關閉了。
在 L2 賽道上繼續與 Base 正面硬撼，Polygon 幾乎沒有勝算。技術差距尚可追趕，但用戶入口卻難以趕上。與其在一個無法取勝的戰場上消耗，不如尋找新的機會。
穩定幣支付是一個好方向，但競爭很激烈。
穩定幣支付，確確實實是一個正在增長的市場。
到 2025 年，穩定幣總市值已超過 3000 億美元，較前一年多出 45%。其用途亦在改變，從以往主要在交易平台上套利，擴展至跨境支付、企業財務及發放工資等應用場景。
但這個市場已經很擠了。
Stripe 去年以 11 億美元收購穩定幣基礎設施公司 Bridge，最近更獲得了 Hyperliquid 上 USDH 穩定幣的發行權。PayPal 的 PYUSD 在 Solana 上已佔 7% 的穩定幣份額。
Circle 正在推廣自己的支付網絡。摩根大通、富國銀行、美林這些大型銀行正在組建聯盟，準備發行自己的穩定幣。
Polygon 創辦人 Sandeep Nailwal 接受 Fortune 採訪時表示，這次收購使 Polygon 與 Stripe 形成競爭關係。
老實說，這話有點誇張了。
Stripe 收購花了 11 億，Polygon 花 2.5 億。Stripe 有數百萬商戶，Polygon 的客戶主要是開發者。最重要的是，Stripe 經過十多年的積累，擁有支付牌照和銀行關係。
如果硬碰硬的話，這根本不是一個層次的對手。
但 Polygon 可能押注的是另一種玩法。Stripe 想把穩定幣納入自己的封閉生態，讓商戶仍然使用 Stripe，只是將結算層換成穩定幣，變得更快更便宜。
Polygon 想做的是一個開放的基礎設施，讓任何銀行、支付公司都可以在其上建立自己的業務。
一種是垂直整合，另一種是水平切入。這兩種模式未必直接競爭，但都在爭奪同一群客戶的注意力。
換個活法，前途未卜
說到底，加密行業這兩年裁員並不罕見。
OpenSea 剉咗 50%，Yuga Labs、Chainalysis 都喺收縮。ConsenSys 去年已經裁咗 20%，今年又再裁員。大部分都係被動收縮，資金鏈斷咗，先求生存。
Polygon 就不同了。公司帳上有資金，還能拿出 2.5 億用作收購，但還是選擇裁減 30% 的員工。
換血換個活法，但亦有風險。
Polygon 收購的 Coinme，核心業務是加密貨幣自動櫃員機（ATM），在美國設有超過 5 萬個零售點，讓用戶可以用現金購買加密貨幣，也可以將加密貨幣兌換成現金。
麻煩在於，這生意去年出了事。
加州監管機構對 Coinme 處以 30 萬美元罰款，原因是其自動櫃員機讓用戶提取超過每日 1,000 美元的上限。華盛頓州更為嚴厲，直接頒布禁令，直至去年 12 月才解除。
Polygon 的行政總裁曾經表示，Coinme 的合規情況「超出要求」。但監管處罰是白紙黑字的，漂亮話改變不了這一點。
再將這些事與代幣對應起來，$POL 代幣的敘事就改變了。
以前是鏈被用得越多，POL 就越有價值。收購之後，Coinme 每筆交易都會收取手續費，這是有實際現金收入的，不是代幣的故事。官方預計每年收入可超過 1 億美元。
如果真能做到，Polygon 就有可能由「協議」轉變為「公司」，擁有收入、利潤和估值錨點。這在加密行業中是罕見的物種。
然而，傳統金融的參與速度明顯加快，留給原生加密貨幣公司的窗口正在收窄。
行業內有一種說法，叫熊市建設，牛市收割。
Polygon 目前的問題在於，它仍在建設中，但牛市的收割者可能已經不是它了。
歡迎加入律動 BlockBeats 官方社群：
Telegram 訂閱群：https://t.me/theblockbeats
Telegram 討論群組：https://t.me/BlockBeats_App