彼得·希夫正在重新攻擊 MicroStrategy（MSTR），指稱該公司五年來的比特幣累積策略產生了負總回報，且其 STRC 優先股結構依賴於尚未實現的價格上漲。
Schiff 在 X 上發文表示，自採用財務策略以來，MSTR 已將約 640 億美元投入比特幣（BTC）。他指出，截至 5 月 23 日，該持倉的總回報仍為負數。他補充說，整個 STRC 框架依賴比特幣每年約上漲 30%，以支撐其 11.5% 的年股息。
STRC 的收益計算細節剖析
Strategy 將其 STRC 股息率 設為 2026 年 3 月的 11.50%，自 2025 年 7 月優先股發行以來已連續第七個月上調。該利率每月調整，以使 STRC 股票交易價格接近其 100 美元面值。
施密夫的批評集中在該義務的可持續性上。他認為，支付每年 11.5% 的收益需要比特幣的複利增長率遠高於歷史平均值。
他還指出，持續的 STRC 發行會因更多股份進入流通量而每月提高該門檻。
施密夫 曾將 MSTR 評為龐氏騙局，認為其結構在下行時會自我強化。根據這種觀點，比特幣表現疲弱會降低 MSTR 以期權費發行新股份的能力，從而限制用於支付股息的資金。
“即使長達五年，它也尚未能賺取 2.5%，更不用說每年都能賺取 2.5% 了。此外，MSTR 不斷發行更多 STRC，因此這 2.5% 的門檻每周都在上升，”施密特表示。
來自串流的反對意見
並非所有觀察者都接受這種說法。一位評論者認為，MSTR 的比特幣持倉遠超其股息義務，而 2.5% 的年複合增長率就足以支付付款。
施菲爾否認了這一數字，並指出自 MSTR 開始累積以來，比特幣甚至未達到這一低門檻。
另一位參與者提出了不同的問題，認為真正的問題在於零售投資者未能理解槓桿比特幣衍生品的波幅，而非信息披露不足。
Saylor 公開挑戰 Schiff 為其持倉辯護，並援引 MSTR 相對於傳統資產的長期價格表現。
該策略持有 818,869 BTC，平均成本約為每枚 75,540 美元。於 5 月 23 日，比特幣交易價接近 76,800 美元，此持倉僅略高於其成本基準。
這筆保證金是否能證明席夫的死亡螺旋警告或標誌著短期低谷，將取決於比特幣的走勢。Strategy 的 MSTR 比特幣收購持續進行，Saylor 至今尚未承認此策略存在任何結構性限制。