中國人民銀行禁止中國境內未經批准的與人民幣掛鉤穩定幣

中國人民銀行（PBOC）與七個監管機構週五發佈聯合聲明，禁止未經批准發行與人民幣掛鉤的穩定幣及代幣化現實世界資產（RWAs）。該指令適用於境內及境外發行機構，凸顯北京意圖讓金融工具與國家政策緊密一致，同時繼續推進國內CBDC生態系統。該公告由中國人民銀行與工業和資訊化部及中國證券監督管理委員會簽署，重申除非獲得明確批准，私人加密貨幣活動仍處於正式金融體系之外。聲明的翻譯版本將該政策定義為針對在流通和使用中模擬法幣功能的穩定幣設置的防範措施。

「與法幣掛鉤的穩定幣在流通和使用過程中，以隱蔽方式履行了部分法幣的職能。任何境內外機構或個人未經有關部門批准，不得發行與人民幣掛鉤的穩定幣。」

馬文勝是紐約大學（NYU）法學院的兼任教授，也曾任中投公司（CIC）的高級副總裁，他對此發展發表評論，指出這項禁令涵蓋境內和境外人民幣。他表示，該政策同時適用於CNH和CNY，反映出對人民幣相關市場的全面做法。馬文勝解釋說，CNH是人民幣的境外版本，其設計目的是在國際市場上保持貨幣靈活性，同時維持資本管制。

這裡的整體敘述很明確：北京打算將投機性加密貨幣活動與正式金融體系隔離，同時加快推廣e-CNY（由國家機構管理的主權CBDC）的應用。該政策將數字人民幣的使用定位為數字金融創新的首選渠道，同時表明對可復製傳統貨幣功能、但遊離於官方監管之外的人民幣掛鉤工具設有明確的界限。

這項舉措緊隨中國更廣泛的數字貨幣戰略之後。就在公佈此消息前不久，官方批准商業銀行與持有數字人民幣的客戶分享利息，這項發展旨在使數字人民幣對投資者和普通用戶更具吸引力。這與一致的發展軌跡相符：擴展數字人民幣的實際應用，同時限制可能分流需求或造成監管模糊的平行生態系統。

在政策環境中，中國多次表明偏好在國家監督下利用數位貨幣工具。對以人民幣為基礎的私人代幣採取更寬鬆的立場，將會使資本管制複雜化，並對風險管理框架提出挑戰，而數位人民幣則仍是用於國內貨幣政策和金融穩定的受控工具。新指導方針強化了這樣一個觀念，即該體制只會在監管批准和集中監督的範圍內容忍創新。

2025年8月的早期報導顯示，中國領導層正在考慮可能轉向允許私人公司發行與人民幣掛鉤的穩定幣，以促進全球貨幣使用。然而，這些討論並未轉化為政策變革。到該年9月，監管機構已決定暫停或終止穩定幣試點，直至另行通知，這表明政府對可能削弱貨幣主權或使執法複雜化的私人金融工具仍保持警惕。這一連串舉措說明了一種謹慎的權衡：雖然中國正在探索金融創新，但對於這些創新進入更廣泛市場的渠道，中國仍保持紀律。

在更廣泛的背景下，中國一直偏好集中化的數字人民幣，而非私人穩定幣。2026年1月允許對數字人民幣錢包支付利息的政策，是長期戰略的一部分，旨在提升CBDC的吸引力，並在嚴格監管的框架內測試新的激勵結構。這種轉變反映了其他主要經濟體中關於如何協調加密創新與金融穩定及國家貨幣主權的持續辯論，但中國的方法始終顯著地集中化且由政策驅動。

在平行報導中，數字人民幣的議題一直是加密貨幣政策討論中反覆出現的主題，對央行數位貨幣（CBDC）及其對跨境支付和國內金融影響的廣泛探討也持續進行。圍繞穩定幣、真實世界資產（RWAs）和CBDC生態系統的對話，隨著北京監管機構在創新與監管之間尋求平衡，仍受到密切關注。

中國加密貨幣政策中的交叉影響，反映了全球範圍內數位資產創新與監管控制之間更廣泛的緊張關係。最新禁令強化了在一個旨在維護金融穩定並推動政府數位人民幣議程的框架下，對私人代幣和代幣化資產採取風險回避的立場。投資者和項目開發者關注與人民幣掛鉤的工具，可能會根據現已由多個部會和委員會強調的明確許可制度，重新評估其境內和境外策略。

對市場參與者而言，聯合聲明澄清了中國當局有意將與人民幣相關的金融工程始終置于國家監督之下。這對任何試圖發行與人民幣掛鉤的穩定幣或以繞過監管渠道方式將現實世界資產代幣化的實體，有直接影響。禁令所暗示的境內／境外一致性，顯示出一種制度性的方法——人民幣支持的代幣在全球金融灰色地帶運作時，不會有任何漏洞。

對發行機構和平台而言，這項發展清楚提醒，人民幣掛鉤產品的監管核准是必要條件。中國人民銀行、工業和資訊化部與證監會的協調一致，顯示貨幣政策、資訊科技及證券監管方面存在共識的風險評估。隨著中國數位人民幣生態系統日益成熟，供應商可能將轉向以官方數位人民幣為基礎的產品和服務，而非試圖透過私人代幣模擬法定貨幣功能的產品。

從政策角度來看，這一事態凸顯了北京的雙重立場：在國內推動數位貨幣的採用，同時限制私人代幣的可接受性，這些代幣可能使資本管制複雜化，或模糊貨幣與資產之間的界限。創新與主權之間的緊張關係仍然是中國加密貨幣監管環境的顯著特徵，並可能在短期內塑造全球對與人民幣掛鉤的金融工具和代幣化資產的態度。

• 監管機構是否會就與人民幣掛鉤的代幣及代幣化 RWAs 發布進一步的指導意見，包括「未經批准」發行的定義及潛在的處罰。
• 針對任何未經同意即發行與人民幣掛鉤工具的不遵守發行機構，無論是國內或外國機構，採取執法行動。
• 數字人民幣錢包的持續推廣和採用情況，特別是任何與計息功能或用戶激勵措施的變動。
• 金融機構、穩定幣運營商和代幣化真實世界資產平台對禁止令的可執行性及其對跨境活動影響的反應。
• 與人民幣離岸市場使用相關的監管發展，以及離岸人民幣市場將如何適應該政策，鑒於該政策強調人民幣跨市場的相關性。

• 官方聲明：中國人民銀行及七部門聯合發佈（人民銀行網站）－ https://www.pbc.gov.cn/tiaofasi/144941/3581332/2026020619591971323/index.html
• 中國數字人民幣概覽
• 什麼是CBDC？中央銀行數位貨幣入門指南
• 中國數位人民幣對美國穩定幣的壓力
• 中國科技巨頭暫停香港穩定幣計劃
• 中國數字人民幣利息錢包 2026
• 中國考慮人民幣穩定幣的全球貨幣使用

中國人民銀行（PBOC）與七個主要監管機構週五發佈了一項聯合指令，禁止未經批准發行與人民幣掛鉤的穩定幣和代幣化現實世界資產（RWAs）。這項措施針對國內和國際發行機構，表明北京意圖遏制私人類加密貨幣工具，轉而支持嚴格控制的貨幣工具。該聲明由中國人民銀行、工業和資訊化部以及中國證券監督管理委員會共同簽署，將與人民幣掛鉤的穩定幣定義為在流通中模擬法定貨幣的工具，除非獲得明確授權。聲明翻譯部分強調，任何單位或個人未經有關部門同意，不得發行與人民幣掛鉤的穩定幣。

這項政策並非單獨的舉動；它屬於多年來努力的一部分，旨在將投機性加密貨幣活動排除在正式金融體系之外，同時推動數字人民幣的更廣泛採用。在這個背景下，中國的策略是限制可能繞過資本管制或削弱貨幣政策的私人代幣，同時也在試驗基於央行數字貨幣（CBDC）的金融工具。這項聲明與其他發展同時出現，包括計劃於2026年對數字人民幣錢包提供利息，旨在使CBDC對用戶和投資者更具吸引力。這種立場也反映了區域性和全球性更廣泛的辯論，即在快速演變的數位經濟中，CBDC將如何與私人穩定幣和代幣化資產互動。

紐約大學法學院兼任教授馬文森的評論凸顯了執法範圍的廣度。他指出，這項禁令涵蓋境內及境外人民幣（CNH和CNY），強化了一項集中政策，旨在將人民幣相關市場納入明確的監管範圍。該政策對同意和授權的重視，反映了中國長期以來的優先事項：維護貨幣主權、確保金融穩定，以及推動國內數位人民幣（CBDC）議程，同時避免引進可能複雜化政策傳導或風險管理的平行私人基礎設施。

展望未來，該政策呼籲更明確地界定哪些數位資產和代幣化產品可以在監管下進行。這也表明，圍繞數位人民幣、央行數位貨幣（CBDC）和代幣化真實世界資產（RWA）的持續政策對話，將繼續塑造全球加密貨幣監管格局，影響國際參與者在未來幾年如何處理與人民幣掛鉤的產品和跨境數位金融。

在未來數個月內，觀察人士將關注明確的執法指導方針、數位人民幣錢包激勵措施的任何調整，以及離岸人民幣市場適應更嚴格制度的程度。北京所追求的創新與控制之間的平衡，很可能會影響以人民幣計價的國內金融科技應用和跨境金融工程。

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