標題：紐約證交所與HIP-3並非競爭關係

原文作者：@HIGH333R，加密創作人

原文翻譯：AididiaoJP，Foresight News

那些簡單的看法認為：7×24 小時交易是唯一價值，其實 NYSE 和 HIP-3 的目標用戶都不同。

有人說：「NYSE 開放全天候交易，對所有股票永續合約 DEX 是致命打擊。以前人們用 Hyperliquid，就因為它能 24 小時交易——現在這優勢沒了。」

這種說法乾脆、直觀，聽起來很聰明，但卻是錯的。

邏輯一般是這樣的：

1. 人們在 HIP-3 交易股票永續合約，是因為美國股市下午 4 點收市。

2. 紐約證交所宣佈推出 7×24 小時代幣化交易。

3. 因此，HIP-3 亦無需再使用。

4. 股票永續 DEX 已經完蛋。

如果7乘24小時交易真的是唯一的價值，那以上的邏輯沒有問題。

但事實並非如此，遠非如此。24小時交易只是最容易解釋的一個方面。

紐約證券交易所究竟在做什麼？

先明確 NYSE 究竟公佈了什麼：

• 美國股票與 ETF 的代幣化

· 7×24 小時交易

· 即時結算（相對 T+1 而言）

· 使用穩定幣入金及出金

· 需監管批准

· 今年稍後推出（可能）

這當然重要，我沒有說它不重要。

但亦必須明確指出紐約證交所沒有做什麼：

· 不是無需許可的

· 不是全球化的

· 沒有槓桿的

· 不可組合

· 不是自設主機的

這些不是細微差異，而是產品本質上的分別。

沒有人做的功能對比

紐約證交所代幣化

· 身份及反洗錢審核

· 或需要合資格投資者資格

美國經紀賬戶

• 銀行賬戶

· 受地區監管限制

HIP-3 永續

· 一個錢包

沒有了，全球任何人士，有網絡就能使用。

一位來自拉各斯的 22 歲年輕人，無法開設 Schwab 帳戶購買 NYSE 英偉達代幣，但只需 30 秒連上 @markets_xyz 即可交易。這不是小差別，而是完全不同的市場。

紐約證交所代幣化

• 適用於 Regulation T：初始按金 50%

· 股票最多 2 倍槓桿

· 與傳統市場一樣的按金規則

HIP-3 永續

· 最高 20 倍槓桿（因市場而異）

· 隔離保證金

· 持倉規模更靈活

如果你對特斯拉的價格有看法，並想槓桿加倉：NYSE代幣化股票提供2倍槓桿，HIP-3則提供20倍槓桿。

紐約證交所代幣化

實際股權

• 分紅權

· 投票權

· 交易對手：經紀 + DTCC + 托管銀行

HIP-3 永續

· 合成價格風險敞口

· 無擁有權、無紅利

· 純投機工具

· 對手方：智能合約

一個是所有權證明，一個是交易工具。說「紐約證交所殺死了 HIP-3」，就像說「ETF 殺死了期權」，根本是兩回事。

· 紐約證交所：每隻證券均需單獨代幣化，每種資產類別均需監管批准，上架新產品需數個月甚至數年。

· HIP-3：無需許可，只要有價格來源即可上線，數小時內便可交易。

想交易SpaceX上市前股權？科技七大指數？原油？英偉達波動率？

HIP-3 這週就能上線，而 NYSE 則還需等待一套尚未存在的監管框架。

紐約證交所代幣化股票位於私有鏈上，需經授權方可訪問，不能與其他協議組合使用。

HIP-3 的倉位是鏈上原生資產，可以：

· 當抵押品去借貸

· 使用其他 DeFi 工具對沖

· 整合至收益策略

· 程式化管理

這對高級用戶建立複雜策略至關重要。

· 紐約證交所：「今年稍後，待監管批准。」可能是 2026 年底，也可能 2027 年，美國證監會（SEC）一再拖延甚至可能告吹。

HIP-3：2025 年 10 月已上線，處理過數十億美元交易量。

一個還是新聞稿，一個已經在運行。

實際情況是這樣的：

· 紐約證交所代幣化服務針對美國零售投資者——他們希望擁有受監管、有法律保障、透過傳統券商持有、槓桿比率正常的美國股票風險敞口。

· HIP-3 服務全球交易者——他們希望無需許可、可槓桿交易、自我托管、可組合，並能接觸任何有價格來源的資產。

這是兩類不同的用戶，有不同的需求。

紐約證交所並非在與HIP-3爭奪市場，它服務的是HIP-3從來沒有打算觸及的市場：美國散戶投資者，他們需要的是股票和合規性。

那個想取得 10 倍槓桿英偉達頭寸的全球交易員，不會因為 NYSE 有 7×24 小時交易就去開設 Schwab 帳戶。

「人們用 HIP-3 就是為了挖空投。」

即使部分用戶是這樣，這也忽略了一些重點：

· @tradexyz 三週內達成 13 億美元交易量

• 對無需許可的槓桿股票風險敞口有真實需求

· 無法進入 NYSE 的全球用戶會繼續使用 HIP-3

· 實際交易量已證明了產品與市場的匹配性

空投雖然吸引眼球，但實用性才能留住人。

真正的問題

真正應該問的不是「NYSE 會不會殺死 HIP-3」，而是：「在全球對股票價格風險敞口的需求中，有多少比例是受監管的美國券商可以覆蓋的？」

答案是：很少。

世界上大多數人根本無法進入紐約證交所——不論是否代幣化。KYC、地域限制、銀行門檻、合資格投資者規則……

HIP-3 服務的是餘下的所有人，而「所有人」才是龐大的市場。

諷刺的是

Tommy Shaughnessy 說得好：「Solana 最初是為了與 NYSE 競爭而誕生的，現在 NYSE 反過來與 Solana 的核心邏輯競爭了。」

再讀一遍。不是加密資產在抄傳統金融，是傳統金融在抄加密資產。

但 Tommy 亦指出：NYSE 的版本是「需要 KYC、需要許可、主要做股票」，與加密貨幣已建立的「無需許可、全球化、萬物皆可交易」模式完全不同。

無需許可不是一種可以在事後添加的功能，而是一種設計哲學。紐約證券交易所因為監管限制，永遠無法做到無需許可。他們建造的是有圍牆的花園，而加密技術建造的是開放的田野。

最後

紐約證交所（NYSE）推出代幣化股票，其實是一種認可——它承認了 7×24 小時、即時結算、代幣化市場才是未來。全球最大交易所親口承認了這一點。

但紐交所服務的是特定、受監管、以美國為主的市場。HIP-3 服務的是紐交所永遠無法接觸的市場——無需許可、全球化、帶槓桿、可組合。

鏈上交易者不會等待監管批准，不會開設券商賬戶，也不會接受 2 倍槓桿限制。他們已經在現有設施上交易未來。

有人認為 7×24 小時服務就是全部價值。但真正分析後，才發現這只是其中極小的一部分。

無需准入、全球可達、槓桿交易、可組合、自我托管、快速上線……

這些東西不會因為紐約證交所的一則公佈而消失。恰恰相反，它們現在變得更加重要。

這不是 NYSE 對 HIP-3，而是圍牆花園對開放田野。

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