儘管收入激增，受循環投資和中國延遲影響，NVIDIA 股價持平

關鍵洞察

NVIDIA 的股票今年表現持平，儘管這家科技巨頭面臨眾多有利因素，包括強勁的收入和盈利能力增長。其股價已從歷史高點下跌超過 10%，估值縮水超過 5000 億美元。

本週，NVIDIA 發表重大聲明，表示將投資 20 億美元於 Nebius。這是一家頂尖的 neocloud 公司，客戶包括 Microsoft 和 Meta Platforms。

這項投資是在公司向 CoreWeave 投資相同數量後一個月進行的。這是一家為 OpenAI 和 Microsoft 提供服務的類似公司。

此外，NVIDIA 近日表示將投資 30 億美元給 ChatGPT 的開發商 OpenAI。

這些投資雖然不錯，但已引發關於現金循環配置的嚴重關注。這種情況是指公司投資於其客戶，而客戶則使用這些資金購買公司的晶片。

因此，Nvidia 因收入增加而受益。理論上，這會導致股價上漲。

批評者認為，這種循環投資方式是一種市場信號。他們聲稱公司利用此方式營造出增長加速的形象。

同時，近期推動英偉達股價上漲的催化因素之一，正在花時間實現。投資者一直等待該公司開始向阿里巴巴、百度和騰訊等中國公司銷售其晶片。

這場危機始於去年，當時總統川普下令 NVIDIA、AMD 及其他公司停止向中國企業銷售產品。此命令是在貿易戰期間頒布的。

在黃仁勳及其他人士多次遊說後，川普讓步，允許其銷售晶片。他的條件是商務部應評估潛在買家及其與軍方的關係。

另一方面，中國卻猶豫不決，並宣布將審查是否應允許這些晶片在國內使用。北京方面表示，本地企業使用本地公司生產的晶片是沒有問題的。

由於正在審查中，NVIDIA 尚未開始向中國銷售其 GPU。正面的是，此問題很可能會在特朗普訪華期間於本月底得到處理。

此外，英偉達股價目前的盤整是因為市場整體從成長股轉向價值股。

這是一種投資者從表現出強勁增長的公司轉向增長緩慢但穩定的公司的情況。這種輪動通常是由估值或行業擔憂所導致的。

今年，大多數成長型公司都已回撤。例如，Atlassian、Palantir 和 AppLovin 等股票均已下跌超過兩位數。

相比之下，像嘉信美國股息權益ETF（SCHD）和維珍群島價值ETF這樣的頂級價值型ETF表現更佳，其表現遠優於以科技股為主的納斯達克100指數。

這種轉向價值股的現象，是因為人們擔心大多數科技公司已嚴重高估。正如我們最近所寫，大多數估值指標顯示，NVIDIA 現在已成為一個物超所值的選擇。

這也發生在對潛在人工智慧泡沫的持續擔憂之中。這解釋了為何 Adobe、ServiceNow 和 Intuit 等頂尖軟體公司出現下滑。

有人擔心 NVIDIA 正面臨重大競爭，尤其是來自其最大客戶的競爭。本周，Meta Platforms 發表聲明表示，其正在自行開發 ASIC 芯片，已推出 MTIA 300，並正在開發 MTIA 400、MTIA 450 和 MTIA 500。

微軟和亞馬遜等其他公司也在開發自己的晶片。這些發展值得注意，因為 NVIDIA 的前五大客戶貢獻了其超過 50% 的銷售額。

儘管面臨這些挑戰，NVIDIA 股價仍有可能很快反彈。其收入和利潤增長迅速，且在 GPU 行業中佔有較大市場份額。該公司正計劃推出首款 CPU，且目前已被嚴重低估。